Makro dan Likuiditas ── Dampak Kebijakan Federal Reserve terhadap Raksasa Semikonduktor

Suku bunga tidak berubah, likuiditas melimpah, NVIDIA adalah "saham pertumbuhan perlindungan"

Mei 2026, Federal Reserve AS mengumumkan pada pertemuan awal Mei bahwa mereka mempertahankan suku bunga tidak berubah (5,25–5,50%), tetapi mengirim sinyal "kemungkinan penurunan suku bunga satu kali tahun ini". Ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga sedikit mereda, tetapi tetap memperkirakan penurunan 25 basis poin pada September atau Desember.

Bagi saham pertumbuhan super seperti NVIDIA, lingkungan suku bunga tinggi biasanya akan menekan valuasi karena diskonto arus kas masa depan lebih tinggi. Tetapi mengapa NVIDIA tetap mampu mencetak rekor tertinggi? Jawabannya adalah: pertumbuhan laba terlalu cepat sehingga pengaruh suku bunga sepenuhnya terimbangi. Bahkan jika penyebut (suku bunga diskonto) membesar, pertumbuhan pembilang (arus kas) lebih cepat, harga saham tetap naik.

Selain itu, AI dipandang sebagai tema yang "tidak terlalu dipengaruhi makro". Tidak peduli ekonomi baik atau buruk, perusahaan akan mengurangi pengeluaran lain untuk memastikan investasi AI tetap berjalan agar tidak tertinggal dari pesaing. Saat ekonomi melambat, pengeluaran AI bahkan bisa meningkat secara kontraintuitif—karena kebutuhan otomatisasi dan pengurangan biaya serta peningkatan efisiensi semakin mendesak. Ini membuat NVIDIA memiliki sifat "perlindungan risiko" tertentu, meskipun termasuk saham pertumbuhan.

Dari aliran dana, dalam satu minggu terakhir, dana masuk ke pasar AS dari utara (investasi ke saham AS) mencapai 3,8 miliar dolar, di mana ETF bertema semikonduktor menyumbang 1,2 miliar dolar. Sebagai saham dengan bobot terbesar, NVIDIA mendapatkan manfaat yang jelas.

Dari segi makro, tidak ada peristiwa risiko besar tersisa di bulan Mei (CPI berikutnya diumumkan pada 15 Mei, sesuai ekspektasi). Oleh karena itu, saya memperkirakan harga saham NVIDIA akan bergerak stabil mengikuti tren sendiri selama Mei, dengan kisaran prediksi 230–242 dolar.