Penafsiran Nilai ── Apakah kapitalisasi pasar sebesar 5,5 triliun USD terlalu mahal?

Rasio harga terhadap laba 45 kali, apakah itu mahal untuk perusahaan yang "pertumbuhan 50% setiap tahun"?

Nilai pasar Nvidia menembus 5,5 triliun dolar AS, rasio harga terhadap laba statis sekitar 45 kali, rasio harga terhadap laba proyeksi (EPS perkiraan 2026 sekitar 18,5 dolar AS) sekitar 12,3 kali—angka ini dalam saham pertumbuhan, bahkan bisa dikatakan murah. Mengapa? Karena pertumbuhan laba Nvidia jauh melebihi kenaikan harga saham.

EPS tahunan Nvidia untuk tahun fiskal 2024 adalah 9,8 dolar AS, melonjak menjadi 15,2 dolar AS untuk tahun fiskal 2025, dan diperkirakan Wall Street antara 18–20 dolar AS untuk tahun fiskal 2026. Artinya, harga saham dari akhir 2024 sebesar 140 dolar AS naik menjadi 180 dolar AS di akhir 2025, lalu naik lagi ke saat ini 227 dolar AS, rasio PE malah turun dari sekitar 14 kali menjadi sekitar 12 kali. Ini adalah kondisi "penyerapan pertumbuhan dengan valuasi" yang langka.

Dilihat dari PEG (rasio harga terhadap laba relatif terhadap pertumbuhan laba), PEG Nvidia sekitar 0,4–0,6 (dengan asumsi pertumbuhan laba gabungan 30–40% selama tiga tahun ke depan), jauh di bawah kisaran 1 yang wajar. Sebaliknya, banyak perusahaan SaaS memiliki PEG lebih dari 2. Jadi dari sudut pandang valuasi murni, Nvidia tidak hanya tidak mahal, bahkan mungkin salah satu perusahaan teknologi besar di AS dengan rasio harga terhadap nilai terbaik.

Tentu saja, risiko terletak pada perlambatan pertumbuhan. Pasar khawatir bahwa AMD dan ASIC khusus (seperti Broadcom, Marvell) akan mengikis pangsa pasar, serta pelanggan besar yang mengembangkan chip sendiri. Tapi dalam jangka pendek, ekosistem CUDA dan benteng jaringan (InfiniBand, Spectrum-X) tetap sangat kokoh. Chip buatan pelanggan sendiri paling banyak digunakan untuk inferensi di beberapa skenario tertentu, pelatihan dan inferensi kompleks tetap bergantung pada Nvidia.

Oleh karena itu, saya berpendapat bahwa dalam 5 bulan ke depan tidak akan terjadi penurunan valuasi secara signifikan. Sebaliknya, seiring semakin banyak investor jangka panjang menyadari logika "penyerapan pertumbuhan dengan valuasi", harga saham diharapkan stabil naik di kisaran 220–240 dolar AS. Di Polymarket, saya akan memilih kisaran 230–240 dolar AS.