Sudah lama mencari tahu siapa sebenarnya yang memindahkan likuiditas di pasar kripto akhir-akhir ini, dan jujur saja ini jauh lebih menarik daripada yang kebanyakan orang sadari. Kamu tahu pengalaman trading yang mulus di aset tertentu? Itu bukan sihir—ada seluruh ekosistem perusahaan canggih yang bekerja di balik layar untuk mewujudkannya.

Market maker di kripto pada dasarnya melakukan apa yang mereka lakukan di keuangan tradisional, tetapi dengan sentuhan berbeda. Mereka terus-menerus memposting harga beli dan jual di berbagai bursa, yang terdengar sederhana tetapi sebenarnya menyelesaikan masalah besar. Ketika token baru diluncurkan dengan buku pesanan yang tipis, harga bisa berayun liar dan ritel menjadi takut. Market maker memperbaikinya dengan menambahkan likuiditas di kedua sisi, menstabilkan keadaan sementara trader bisa masuk dan keluar tanpa menggerakkan jarum sendiri. Ini sangat penting untuk proyek tahap awal yang berusaha membangun kredibilitas.

Bagi trader individu, dampaknya cukup langsung. Spread bid-ask yang menggerogoti pengembalianmu? Lebih ketat saat market maker aktif. Kamu bisa mengeksekusi posisi yang lebih besar tanpa menyebabkan slippage besar. Seluruh pasar menjadi lebih efisien dan jujur, kurang manipulatif.

Yang menarik adalah skala pemain yang terlibat. DWF Labs menjadi sangat besar sejak 2022, menjalankan operasi perdagangan frekuensi tinggi di ratusan proyek kripto dan puluhan platform. Mereka terlibat dalam segala hal mulai dari Mask Network hingga rantai utama seperti TON dan TRON. Tapi mereka tidak lagi hanya melakukan market making biasa—mereka menjalankan divisi ventura dan meluncurkan dana khusus untuk agen AI dan sektor lainnya.

Lalu ada pemain lama. GSR Markets sudah ada sejak 2013, yang secara garis besar mendahului sebagian besar infrastruktur kripto modern. Mereka telah berinvestasi di lebih dari 200 protokol blockchain dan memposisikan diri sebagai penyedia likuiditas sekaligus pemain ventura. Jane Street membawa kekuatan kuantitatif serius saat mereka masuk ke kripto, dan aktivitas mereka benar-benar meningkat tiga kali lipat di 2024. Ini bukan operasi ritel—mereka adalah penyedia likuiditas tingkat institusi.

Cumberland, yang beroperasi di bawah DRW sejak 2014, fokus pada klien institusional dengan likuiditas mendalam di derivatif Bitcoin dan Ethereum. Bluesky Capital menggunakan strategi perdagangan sistematis dan HFT untuk menghasilkan pengembalian netral pasar. Dan Jump Trading, melalui divisi Jump Crypto mereka, sedang membangun kembali kehadiran mereka di AS setelah menarik diri pada 2023 karena tekanan regulasi.

Hal menarik dari lanskap market maker kripto saat ini adalah bagaimana mereka semakin terkonsolidasi di sekitar pemain utama ini. Mereka tidak hanya menyediakan likuiditas lagi—mereka membentuk infrastruktur, melakukan investasi strategis, dan secara harfiah mempengaruhi proyek mana yang berhasil. Jika kamu trading di platform besar mana pun, kemungkinan besar kamu mendapatkan manfaat dari kerja mereka, entah kamu menyadarinya atau tidak.

Bagi siapa saja yang serius memahami bagaimana pasar kripto sebenarnya berfungsi, memahami peran market maker ini sangat penting. Mereka adalah kekuatan tak terlihat yang menjaga agar pasar tetap cair dan dapat diperdagangkan. Perlu terus memperhatikan bagaimana mereka berkembang, terutama saat tekanan regulasi terus membentuk ulang ruang ini.