Hanya melihat kembali apa yang terjadi selama crash pasar beberapa hari yang lalu. Bitcoin turun tajam, menarik semua aset bersamanya. Alasan mengapa kripto terkadang turun bukan biasanya karena satu berita besar - melainkan likuidasi yang berantai melalui sistem. Ketika BTC menembus di bawah $75K level dukungan itu, itu memicu gelombang penjualan paksa yang terus memperburuk keadaan.

Angkanya sangat luar biasa. Dalam satu hari saja, sekitar $237 juta posisi long BTC dilikuidasi. Selama seminggu penuh menjelang itu, angka tersebut mencapai $2,16 miliar. Ketika dilihat secara bulanan, likuidasi total mencapai lebih dari $4,4 miliar. Itu menunjukkan bahwa leverage telah terkumpul selama berminggu-minggu, jadi saat mulai melepaskan, tidak berhenti. Setiap kali harga turun, lebih banyak posisi yang terhapus, berubah menjadi penjualan pasar, dan mendorong harga lebih rendah lagi.

Yang membuatnya lebih buruk adalah bahwa penjualan tidak hanya terjadi di Bitcoin. Altcoin bahkan lebih terpukul karena trader mengurangi risiko di mana-mana. Open interest dalam futures perpetual turun 4,4% hanya dalam hari itu, menghapus eksposur sebesar $26 miliar. Selama sebulan, total open interest derivatif turun sekitar 34%. Selain itu, ada kekhawatiran tentang beberapa pemegang besar yang menunggu kerugian unrealized, yang menambah ketakutan di pasar yang sudah rapuh. Lingkungan makro yang lebih luas juga tidak membantu - saham sedang lemah, kekhawatiran kebijakan moneter meningkat, dan sentimen risiko-tinggalkan di mana-mana.

Seluruh kejadian ini adalah peristiwa deleveraging, bukan kepanikan dari satu pemicu tertentu. Pergerakan Bitcoin terus mempengaruhi arah pasar lainnya, dan alasan mengapa kripto sering turun sering kali berkaitan dengan siklus leverage ini. Kabar baiknya adalah pasar memang pulih. Melihat data saat ini, BTC kembali ke $81.48K, dan sebagian besar altcoin telah rebound - XRP naik lebih dari 5%, Solana dan ETH keduanya hijau. Kuncinya selalu apakah Bitcoin bisa mempertahankan dukungan. Ketika stabil, biasanya yang lain mengikuti.