Saatnya Menghentikan dan Melarikan Diri dari Saham Kesehatan Digital 1 yang Dulunya Menjanjikan?

Ada perbedaan besar antara berada di tempat yang tepat pada waktu yang tepat dan menjalankan peluang bisnis dengan baik. Setelah beberapa tahun pertumbuhan luar biasa selama pandemi, tiba-tiba terlihat bahwa Doximity (DOCS 23,34%) – seperti banyak cerita pertumbuhan era pandemi lainnya – termasuk dalam kategori yang pertama.

Saya tidak mengatakan ini hanya karena sahamnya turun lebih dari 20% setelah pendapatan terakhir, menempatkannya bersama beberapa saham kecil lain yang belum bertahan dengan baik selama musim pendapatan musim panas ini. Sebaliknya, tampaknya manajemen benar-benar tidak selaras saat mempromosikan rencana pertumbuhan ambisius mereka.

Inilah yang perlu diketahui investor.

Perluasan

NYSE: DOCS

Doximity

Perubahan Hari Ini

(-23,34%) $-5,46

Harga Saat Ini

$17,93

Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$4,3 Miliar

Rentang Hari

$17,15 - $18,29

Rentang 52 minggu

$17,15 - $76,51

Volume

764K

Rata-rata Volume

3,1M

Margin Kotor

89,75%

Fokus Ekstrem pada Niche-nya Berbalik Melawan Doximity

Mari langsung ke intinya dan pertimbangkan masalah utama: panduan keuangan. Hanya dua bulan setelah hari investor dan menyebutkan tingkat pertumbuhan pendapatan tahunan rata-rata sebesar 20% hingga 2028, manajemen secara serius merevisi panduan pendapatan untuk tahun fiskal 2024 (12 bulan yang akan berakhir Maret 2024) turun menjadi – tunggu dulu – hanya 10% di titik tengah.

Pandangan baru ini memperkirakan pendapatan berada dalam kisaran $452 juta hingga $468 juta, turun dari panduan sebelumnya sebesar $500 juta hingga $506 juta. Aduh! Saya ulangi, ini hanya dua bulan setelah mempromosikan kemampuannya untuk meningkatkan penjualan layanan perangkat lunak kepada berbagai dokter, dokter umum, dan perusahaan layanan kesehatan yang menggunakan aplikasi Doximity – sering disebut sebagai “LinkedIn untuk profesional medis.”

Sebuah grafik dari Hari Investor Doximity Juni 2023 yang menunjukkan ekspektasi pertumbuhan penjualan tahunan rata-rata sebesar 20% selama empat tahun ke depan. Sumber gambar: Doximity. CAGR = tingkat pertumbuhan tahunan majemuk.

Anda lihat, sebagian besar penjualan bisnis ini berasal dari kampanye iklan di aplikasinya (termasuk semua dari 20 perusahaan farmasi dan rumah sakit terbesar). Doximity mengatakan pelanggannya mendapatkan pengembalian investasi yang luar biasa dari pemasaran di aplikasi, dan perusahaan secara historis mengubah itu menjadi peluang upsell untuk pemasaran lebih banyak lagi – dan, belakangan ini, upsell ekstensi aplikasi seperti konferensi video dan tanda tangan elektronik.

Kita sudah tahu bahwa anggaran kampanye pemasaran tahun ini sedang tertekan, karena itu sering menjadi item anggaran pertama yang dipotong saat ekonomi melambat. Tapi itu bukan masalah utama di sini. Co-founder dan CEO Jeff Tangey menjelaskan dalam panggilan pendapatan:

Ini adalah gesekan dari model penjualan lengkap, layanan premium kami. Singkatnya, selama musim upsell musim panas, klien tidak lagi punya waktu untuk menjadwalkan semua pertemuan, tinjauan hukum, laporan, dan [tinjauan bisnis kuartalan]. Setelah COVID, mereka bekerja dari rumah sebagian besar minggu, dan mereka lebih suka masuk ke platform layanan mandiri 24/7 untuk memantau hasil program mereka dan menetapkan anggaran.

Dengan kata lain, layanan satu-satu yang sangat personal yang telah membawa Doximity sejauh ini tidak lagi efektif. Seperti yang dijelaskan Tangey lebih jauh, pelanggan “ingin memperluas dan menyesuaikan program mereka ke Doximity dengan satu klik, sama seperti mereka di LinkedIn, Facebook, Amazon, atau Google.” Otomatisasi adalah masa depan, dan perusahaan sedang berusaha keras untuk menyediakan portal layanan mandiri bagi semua pelanggannya.

Saatnya menjual?

Revisi terbaru ini mengejutkan saya dalam lebih dari satu cara. Tentu, ini adalah perubahan cepat terhadap panduan tahunan. Tapi, saat sistem layanan kesehatan beralih ke alat digital, tampaknya kebutuhan akan sistem otomatis layanan mandiri akan lebih jelas.

Bagaimanapun, revisi ke bawah ini cukup besar. Menariknya, panduan jangka panjang hingga 2028 tetap diulang, tetapi saya percaya itu perlu dimasukkan ke dalam file “harapan dan mimpi” dibandingkan “ekspektasi realistis” saat ini. D

Di sisi positif, Doximity masih tumbuh secara modest, sangat menguntungkan, memiliki $873 juta dalam kas dan investasi jangka pendek dan tanpa utang, serta akan menyelesaikan pembelian kembali saham sebesar $233 juta yang saat ini diotorisasi.

Namun, saham saat ini diperdagangkan sekitar 24 kali EBITDA yang disesuaikan penuh tahun yang diharapkan (pendapatan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi). Mengingat kondisi keuangan yang menurun, tampaknya tidak terlalu murah untuk bisnis kecil dan berpertumbuhan rendah.

Namun semua itu, tampaknya Doximity berada di tempat yang tepat pada waktu yang tepat untuk dorongan era pandemi ke dalam alur kerja digital, tetapi tidak menjalankan peluangnya sebagaimana diharapkan. Saatnya memperketat pengawasan terhadap yang satu ini. Jika keadaan tidak membaik segera, saya akan menjual.