Pernah bertanya-tanya mengapa pasar kripto tampak berayun antara euforia dan kepanikan secara dramatis? Saya akhir-akhir ini memikirkan hal ini – rally liar yang diikuti oleh crash brutal bukanlah hal yang acak. Mereka sebenarnya contoh buku teks dari apa yang disebut ekonom sebagai gelembung, dan mereka mengikuti pola yang cukup dapat diprediksi.

Inilah intinya: gelembung tidak eksklusif untuk kripto. Pasar saham juga memilikinya. Tapi gelembung kripto berbeda karena mereka didorong hampir seluruhnya oleh spekulasi dan hype daripada nilai fundamental. Ketika aset kripto terjebak dalam siklus gelembung, tiga hal terjadi secara bersamaan – harga melambung tanpa mempedulikan utilitas sebenarnya, semua orang membicarakannya, dan adopsi dunia nyata hampir tidak ada. Ini murni spekulasi yang menyamar sebagai peluang investasi.

Ekonom Hyman P. Minsky menjelaskan bagaimana siklus ini sebenarnya bekerja, dan ini sangat menarik. Ada lima tahap yang berbeda. Pertama adalah displacement – ketika investor mulai mengumpulkan sesuatu yang terlihat menjanjikan. Kemudian fase boom dimulai saat lebih banyak orang bergabung dan harga mulai naik. Akhirnya Anda mencapai euforia, di mana logika keluar jendela dan semua orang hanya mengejar FOMO. Saat itulah peringatan mulai muncul. Fase pengambilan keuntungan adalah saat uang pintar mulai keluar, tetapi kebanyakan orang mengabaikan sinyal-sinyal tersebut. Akhirnya, panik melanda. Gelembung pecah, harga runtuh, dan semua orang menyadari bahwa itu tidak pernah berkelanjutan.

Melihat ke belakang sejarah, kita telah melihat film ini sebelumnya. Keuangan tradisional memiliki gelembung Tulip di tahun 1630-an, gelembung Mississippi dan South Sea di tahun 1720, crash properti Jepang di tahun 1980-an, gelembung Dotcom yang menghapus 78% di tahun 2002, dan krisis perumahan. Pola ini berulang selama berabad-abad.

Bitcoin juga mengalami urutan gelembungnya sendiri. Ada tahun 2011 ketika harganya dari $29,64 menjadi $2,05. Kemudian tahun 2013 melonjak ke $1.152 sebelum turun ke $211. Siklus 2017 membawanya ke $19.475 sebelum jatuh ke $3.244. Dan tahun 2021 mendorongnya ke $68.789 – meskipun siklus itu sendiri sudah selesai. Beberapa orang, seperti ekonom Nouriel Roubini, menyebut Bitcoin sebagai gelembung terbesar yang pernah ada. Apakah Anda setuju atau tidak, pola ini tidak bisa disangkal.

Lalu bagaimana cara mengenali gelembung kripto yang sedang terbentuk? Salah satu metrik yang digunakan trader adalah Mayer Multiple, dikembangkan oleh investor kripto Trace Mayer. Caranya sederhana: bagi harga Bitcoin saat ini dengan rata-rata pergerakan 200 hari. Ketika rasio itu mencapai 2,4 atau lebih tinggi, secara historis menandakan bahwa gelembung sedang mulai atau sudah terjadi. Setiap gelembung Bitcoin besar – 2011, 2013, 2017, 2021 – melihat Mayer Multiple melonjak di atas 2,4 tepat di puncaknya. Tidak sempurna, tetapi ini adalah sinyal yang berguna.

Yang menarik adalah bagaimana narasi seputar kripto mulai bergeser. Ya, gelembung ini nyata dan mereka menyakiti orang. Tapi Bitcoin juga membuktikan dirinya sebagai penyimpan nilai yang sah, memungkinkan inklusi keuangan dan pembayaran lintas batas tanpa perantara. Lebih banyak negara mengakui kegunaan kripto, adopsi semakin cepat, dan orang mulai melihat melewati siklus hype. Fenomena gelembung tidak hilang – tetapi memahami itu membantu Anda menavigasinya dengan lebih baik. Itulah mengapa melacak siklus ini dan memahami mekanismenya penting jika Anda serius di bidang ini.