Mengapa beberapa posisi pendek Bitcoin membayar biaya pendanaan sebesar 201 dalam 67 hari — dan yang lain tidak membayar sama sekali

Selama 67 hari berturut-turut, trader yang melakukan short Bitcoin melalui futures perpetual dikenai biaya setiap delapan jam. Itu menghasilkan 201 pembayaran terpisah

Data K33 Research, yang dikutip oleh CoinDesk pada 8 Mei, mengonfirmasi bahwa rangkaian tersebut memecahkan rekor sebelumnya selama 62 hari yang ditetapkan selama crash COVID tahun 2020

Media kripto menggambarkannya sebagai cerita sentimen

Yang sebagian besar tidak diperiksa adalah hal yang lebih mendasar: beberapa trader membayar ratusan dolar dalam biaya selama periode tersebut, sementara yang lain yang menjalankan perdagangan yang sama tidak membayar apa-apa sama sekali.

Rekor yang bertahan lebih lama dari tolok ukur crash Covid

Rangkaian 67 hari melampaui sebuah angka yang telah bertahan selama lima tahun.

Temuan K33 Research, yang menunjukkan bahwa rangkaian tersebut sebagai bukti posisi bearish yang melekat dalam derivatif Bitcoin

Pendanaan negatif, dalam bentuk dasarnya, menandakan bahwa minat short telah menjadi cukup besar untuk membalik mekanisme penyeimbangan bawaan pasar.

Dalam kondisi normal, trader long membayar biaya berkala kepada short, menjaga harga kontrak perpetual tetap terikat pada spot.

Ketika sentimen berubah menjadi sangat bearish, hal itu berbalik. Short mulai membayar long. Dalam beberapa hari, biayanya kecil

Selama 201 jendela penyelesaian berturut-turut, jumlahnya bertambah dengan cara yang tidak diperkirakan sebagian besar trader sebelum memasuki posisi.

Anton Palovaara, pendiri Leverage.Trading, mencatat bahwa “kebanyakan trader tidak tahu mereka punya pilihan. Beberapa mengetahuinya saat mereka dilikuidasi.”

Rangkaian tersebut sejak itu berakhir. Tapi rekor yang dibuatnya, dan biaya diam-diam yang dikenakan pada jenis trader tertentu, mengangkat pertanyaan struktural yang sebagian besar liputan melewatkannya sama sekali.

Futures perpetual vs kontrak kuartalan: perdagangan yang sama, Bill yang berbeda

Tidak setiap short Bitcoin membawa kewajiban pendanaan. Futures berdasar tanggal, atau kontrak kuartalan, diselesaikan pada tanggal kedaluwarsa tetap dan tidak menggunakan tingkat pendanaan bergulir untuk tetap terikat pada spot

Seorang trader yang melakukan short Bitcoin melalui kontrak kuartalan kapan saja selama rangkaian 67 hari membayar nol biaya pendanaan selama semua 201 jendela penyelesaian.

Kesenjangan yang tercipta tidak kecil

Dengan tingkat konservatif rata-rata 0,01% per periode delapan jam, short $10.000 dalam kontrak perpetual akan menghasilkan biaya pendanaan sebesar $201 selama rangkaian tersebut

Posisi arah yang sama yang ditempatkan melalui kontrak futures kuartalan tidak akan menghasilkan biaya sama sekali.

Pandangan pasar yang sama, eksposur yang sama terhadap pergerakan harga Bitcoin, perbedaan biaya sebesar $201 sebelum satu tick harga dihitung.

“Hitung matematikanya: short $10.000 dalam perpetual dengan tingkat konservatif 0,01% per periode membayar $201 dalam pendanaan selama 67 hari. Posisi yang sama dalam kontrak kuartalan membayar nol,” kata Anton Palovaara.

Analisis Leverage.Trading tentang bagaimana biaya pendanaan terkumpul di seluruh kontrak perpetual dan berdasar tanggal menguraikan mekanisme di balik divergensi ini. Perpecahan ini bersifat struktural, bukan spesifik untuk siklus atau rangkaian ini.

Bagaimana biaya pendanaan menguras margin sebelum harga bahkan bergerak

Angka $201 tampak dapat dikelola secara terpisah. Jika dibandingkan dengan margin aktual, gambarnya berubah secara signifikan

Pada akun margin $1.000 dengan leverage 10x, biaya pendanaan tersebut mewakili 20% dari total modal yang dikerahkan, yang diambil dari biaya memegang posisi daripada pergerakan harga apa pun

Bitcoin bisa tetap sangat datar dan trader short perpetual tetap akan kehilangan seperlima dari margin mereka selama durasi rangkaian.

Itulah mekanisme yang membuat siklus pendanaan negatif yang berkepanjangan menjadi lebih berbahaya dari yang terlihat pertama kali. Biaya terkumpul sesuai jadwal tetap, terlepas dari harga

Seorang trader mungkin percaya mereka mengelola risiko arah dengan hati-hati sementara saldo akun mereka turun menuju ambang likuidasi yang sepenuhnya didorong oleh biaya pendanaan yang terkumpul.

“Ini 20% dari akun margin $1.000, hilang, tanpa pergerakan harga yang diperlukan,” sorot Anton.

Pemegang kontrak kuartalan tidak membawa eksposur tersebut. Risikonya tidak tersebar merata di seluruh jenis instrumen.

Risiko sepenuhnya ada pada trader perpetual selama setiap periode pendanaan negatif, terlepas dari bagaimana kinerja perdagangan secara arah.

Apa yang ditunjukkan data saat rangkaian berakhir

Rangkaian 67 hari telah berakhir. Perpecahan struktural yang diungkapkan belum.

Kontrak perpetual mendominasi perdagangan derivatif Bitcoin berdasarkan volume di sebagian besar bursa utama

Futures kuartalan tersedia di platform yang sama, tetapi menarik bagian yang lebih kecil dari minat short, sebagian karena mekanisme mereka kurang dikenal oleh basis trader ritel yang luas.

Ketika pendanaan kembali menjadi negatif, seperti yang telah terjadi berulang kali sepanjang sejarah pasar Bitcoin, ketidakseimbangan yang sama berlaku dari penyelesaian pertama

Short perpetual membayar. Short kuartalan tidak.

Rangkaian rekor itu membuat perbedaan tersebut terlihat dalam skala yang belum pernah dilihat sejak crash COVID, selama lebih dari dua bulan biaya berkelanjutan.

Bitcoin diperdagangkan di $79.446,23 saat berita ini ditulis, menurut CoinGecko.

BTC turun 1,30% dalam sehari terakhir dan 2,69% dalam seminggu terakhir. Volume perdagangan harian mencapai $42.735.487.178.

Postingan mengapa beberapa short Bitcoin membayar 201 biaya pendanaan dalam 67 hari — dan yang lain tidak membayar sama sekali pertama kali muncul di Invezz