Mahkamah Agung Membatalkan Tarif Trump—Apa Artinya untuk Pasar

Intisari Utama

• Mahkamah Agung membatalkan tarif besar-besaran yang diberlakukan Presiden Trump pada tahun 2025.
• Pasar bergerak sedikit lebih tinggi setelah berita tersebut, dengan Indeks Pasar AS naik 0,83% dalam perdagangan tengah pagi.
• Reaksi yang terbatas ini datang setelah putusan yang sebagian besar sudah diperkirakan, dan analis mengatakan bahwa administrasi akan mencari jalan lain.

Apakah drama tarif akhirnya sudah berlalu? Pada hari Jumat, Mahkamah Agung memutuskan menentang banyak tarif besar-besaran yang diberlakukan Presiden Donald Trump tahun lalu.

Trump mengkritik keputusan tersebut dan hakim yang memutuskan menentangnya, dan mengindikasikan Jumat sore bahwa dia bermaksud memberlakukan tarif global 10% dengan cara lain.

Putusan tersebut meningkatkan saham di Amerika Serikat dan Eropa, dan dapat memberikan kejelasan serta stabilitas lebih bagi bisnis, setidaknya dalam jangka pendek. Itu adalah perubahan penting setelah setahun volatilitas kebijakan “yang membuat proyeksi, penganggaran, dan rencana investasi menjadi cukup sulit,” kata Dominic Pappalardo, kepala strategi multi-asset di Morningstar Wealth. “Segala sesuatu yang dapat menghilangkan atau mengurangi ketidakpastian ini akan dipandang positif oleh mereka yang terkena dampak,” jelasnya. Kejelasan ini juga dapat membantu menyeimbangkan gangguan dalam pengeluaran untuk konsumen dan bisnis.

Namun pada saat yang sama, analis sepakat bahwa administrasi Trump kemungkinan akan terus mengejar tarif, dan beberapa berpendapat bahwa kenaikan saham dan pertumbuhan ekonomi mungkin bersifat modest dan sementara.

Putusan hari Jumat berlaku untuk tarif yang diberlakukan berdasarkan Undang-Undang Kekuatan Darurat Ekonomi Internasional, yang mencakup langkah-langkah luas yang diumumkan pada 2 April 2025, bersama dengan tarif terpisah yang dikenakan pada Kanada, Meksiko, dan China.

Keputusan pengadilan ini secara luas digambarkan sebagai kecaman terhadap penggunaan kekuasaan darurat federal oleh Trump untuk mendukung agenda perdagangan. “Jika Kongres bermaksud menyampaikan kekuasaan yang berbeda dan luar biasa untuk memberlakukan tarif, itu akan dilakukan secara tegas,” tulis Ketua Hakim John Roberts dalam keputusan tersebut.

Dampak Pasar dari Putusan SCOTUS

Saham menguat secara modest setelah berita tersebut, meskipun hasilnya sudah diperkirakan. Indeks Pasar AS Morningstar naik 0,33% dalam perdagangan tengah pagi.

“Bagi pasar, putusan ini secara modest mengurangi ketidakpastian kebijakan perdagangan AS di margin dengan membatasi kemampuan presiden untuk memberlakukan kejutan tarif yang mendadak dan didorong oleh eksekutif,” tulis Dan Siluk, kepala durasi pendek global dan likuiditas di Janus Henderson.

Pasar Eropa juga menguat, dengan Indeks Morningstar Eropa naik 0,83%. Michael Field, kepala strategi ekuitas Morningstar di Eropa, mengatakan putusan ini akan menghilangkan ketidakpastian bagi bisnis dan membantu meningkatkan ekuitas. “Penghapusan kemampuan administrasi untuk menetapkan tarif harus memberikan kejelasan yang lebih besar bagi bisnis ini dan memungkinkan mereka merencanakan serta berinvestasi dengan lebih mudah,” katanya.

Sementara itu, hasil imbal obligasi Treasury AS 10 tahun naik 3/10 poin persentase menjadi 4,097%.

Siluk dari Janus Henderson mengatakan bahwa dalam jangka panjang, keputusan ini bisa memberi tekanan naik pada hasil obligasi jangka panjang, terutama jika Departemen Keuangan AS harus menerbitkan lebih banyak utang untuk membayar kembali pendapatan yang sudah dikumpulkan dari tarif. “Jika pengadilan akhirnya mewajibkan Treasury untuk mengembalikan sebagian besar pendapatan tarif yang telah dikumpulkan sebelumnya, kekurangan fiskal yang dihasilkan harus didanai melalui penerbitan yang lebih tinggi,” tulisnya hari Jumat.

Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya untuk Tarif?

Analis mengatakan bahwa meskipun putusan hari Jumat, administrasi Trump kemungkinan akan mencari jalan lain untuk memberlakukan tarif pada mitra dagang di seluruh dunia. Mereka menyarankan investor bahwa banyak pertanyaan kunci seputar tarif masih belum terjawab, yang berarti setiap kenaikan pasar atau pertumbuhan ekonomi yang berasal dari keputusan ini mungkin akhirnya dibatasi oleh ketidakpastian yang lebih besar.

Jeff Buchbinder, kepala strategi ekuitas di LPL Financial, berpikir bahwa lonjakan pasar kemungkinan akan singkat. “Administrasi akan segera beralih ke dasar hukum yang berbeda untuk tarif pengganti sementara defisit meningkat,” katanya.

“Setiap kenaikan ekonomi dari penurunan tarif dalam jangka pendek kemungkinan akan sebagian tertutup oleh periode ketidakpastian yang berkepanjangan, dan dengan administrasi yang kemungkinan akan membangun kembali tarif melalui cara lain yang lebih tahan lama, tingkat tarif keseluruhan mungkin akan tetap dekat dengan tingkat saat ini,” tulis kepala ekonomi AS Oxford Economics, Michael Pearce, dalam catatan hari Jumat.

Kepala ekonom AS Natixis, Christopher Hodge, mengatakan bahwa tarif kemungkinan akan tetap menjadi “komponen inti” dari agenda perdagangan Trump, dengan “banyak alat” yang masih tersedia dan tarif di masa depan akan lebih terfokus pada barang tertentu. Namun, dia menambahkan bahwa fokus saat ini pada keterjangkauan menunjukkan bahwa Gedung Putih akan lebih berhati-hati dalam menerapkannya. “Meskipun kita tidak dapat mengabaikan kemungkinan ancaman baru dan drama berkelanjutan di bidang perdagangan, kita pikir kita telah mencapai puncak tarif yang efektif,” tulisnya dalam catatan hari Jumat kepada klien.