Wen Yuan Zhi Xing Pendapatan Q1 meningkat 58%, titik balik produksi massal belum tercapai

13 Mei, Wentian Zhixing (NASDAQ: WRD) merilis laporan keuangan kuartal pertama tahun fiskal 2026 yang belum diaudit.

Di satu sisi, total pendapatan perusahaan pada kuartal pertama mencapai 114 juta yuan RMB, meningkat 57,6% secara tahunan, dengan pendapatan produk melonjak tajam sebesar 116%; di sisi lain, data pendapatan tersebut gagal memenuhi ekspektasi pasar sebesar 152,5 juta yuan, sementara kerugian bersih sebesar 389,1 juta yuan juga lebih tinggi dari perkiraan analis sebelumnya sebesar 303,5 juta yuan.

Terpengaruh oleh kinerja yang tidak sesuai harapan, Wentian Zhixing sempat turun 9,79% selama sesi perdagangan di AS pada 13 Mei, kemudian menguat kembali, dan menutup dengan penurunan 0,78%.

Laporan keuangan ini tetap menunjukkan masalah lama di industri kendaraan otonom: pendapatan meningkat, tetapi uang untuk R&D terbakar lebih cepat. Pertumbuhan monetisasi teknologi masih sulit menutupi biaya rigid yang diperlukan untuk mempertahankan keunggulan teknologi.

Laporan keuangan menunjukkan, laba kotor Wentian Zhixing pada kuartal pertama sebesar 39,6 juta yuan, dengan margin laba kotor tetap tinggi di kisaran 34,7% dalam industri; namun, kerugian operasional selama periode yang sama masih mencapai 431 juta yuan, meskipun menyusut 1,2% secara tahunan. Di antaranya, pengeluaran R&D sebesar 363,3 juta yuan menjadi penyebab utama kerugian yang tetap tinggi.

Bagi perusahaan kendaraan otonom yang berada di titik kritis pengembangan teknologi dan peningkatan volume produksi, pelatihan model besar end-to-end, pembangunan sistem pengumpulan data, serta iterasi arsitektur sistem dasar, dalam jangka pendek tidak ada ruang untuk pengurangan investasi R&D.

Dalam struktur bisnisnya, Wentian Zhixing saat ini menunjukkan bentuk transisi “dual-track” yang khas, yaitu mempertahankan batas teknologi jangka panjang L4 melalui Robotaxi, dan menggunakan solusi pengemudian bantu L2++ untuk memasuki rantai pasokan produsen mobil guna mendapatkan arus kas.

Data operasional menunjukkan, jumlah armada Robotaxi global Wentian Zhixing saat ini sekitar 1300 kendaraan.

Di pasar domestik, jumlah pengguna terdaftar meningkat dua kali lipat dibandingkan tahun lalu, dengan rata-rata lebih dari 17 pesanan per kendaraan per hari, dan mencapai 28 pesanan saat puncak. Meskipun tingkat penggunaan model kendaraan meningkat, namun karena faktor depresiasi hardware saat ini, pengaturan keamanan, dan biaya operasional aset berat, Robotaxi masih jauh dari mencapai profitabilitas model kendaraan secara regional maupun nasional.

Perusahaan menyatakan target “menyebar 200.000 kendaraan otonom dalam lima tahun ke depan,” yang lebih merupakan visi jangka panjang, dan dalam waktu dekat tidak akan memperbaiki angka keuangan.

Sebaliknya, bisnis L2++ untuk produksi massal di tahap awal menjadi fokus utama pasar modal sebagai tolok ukur valuasi jangka pendek yang lebih diperhatikan.

Laporan keuangan mengungkapkan, solusi ADAS end-to-end satu tahap WRD 3.0 yang didukung Wentian Zhixing saat ini telah mendapatkan penunjukan sekitar 30 model dari produsen utama seperti GAC dan Chery, dan model produksi massal pertama yang bekerja sama dengan GAC Aion, Aion N60, telah resmi mulai pre-order.

Namun, dari penunjukan model hingga pencapaian pendapatan produk nyata, terdapat siklus pengembangan, pengujian, dan pengiriman model yang panjang. Lonjakan pendapatan produk sebesar 116% pada kuartal pertama sebenarnya mencerminkan proyek penunjukan awal yang mulai memasuki fase realisasi.

Namun, dalam perang harga kendaraan yang sangat kompetitif saat ini, produsen mobil sangat ketat dalam menekan biaya pemasok kendaraan otonom. Meskipun Wentian Zhixing berusaha mengoptimalkan biaya BOM melalui integrasi platform multi-chip WRD 3.0, pada tahap awal pengiriman skala besar, pendapatan sebesar 114 juta yuan tetap relatif kecil dibandingkan dengan biaya R&D yang tinggi.

Laporan keuangan Q1 ini mencerminkan tren industri kendaraan cerdas yang semakin cepat bertransformasi menuju AI fisik dan produksi massal skala besar.

Hingga akhir kuartal pertama, perusahaan memiliki cadangan kas sebesar 6,22 miliar yuan RMB, menyediakan bantalan keamanan yang diperlukan untuk pembangunan siklus data end-to-end dan ekspansi armada.

Namun, reaksi pasar modal menunjukkan bahwa, seiring perusahaan kendaraan otonom semakin memasuki fase kritis pasca listing, investor mulai beralih dari sekadar “mengamati arsitektur teknologi dan jarak pengujian” ke pengawasan ketat terhadap “lingkaran bisnis, margin laba kotor, dan arus kas bebas.”

Dalam beberapa kuartal mendatang, keberhasilan Wentian Zhixing dalam mengubah potensi teknologi dari sekitar 30 model yang ditunjuk menjadi pendapatan operasional skala besar, serta memanfaatkan efek skala untuk secara substansial menurunkan biaya R&D per kendaraan, akan menjadi kunci untuk membalikkan ekspektasi pasar.

Peringatan risiko dan ketentuan pelepasan tanggung jawab

Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan pengguna tertentu. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan situasi mereka. Dengan demikian, segala risiko dan tanggung jawab menjadi tanggung jawab pengguna sendiri.