#Gate广场五月交易分享

Blackstone ETF kripto keluar masuk terbesar sejak Maret - Apakah institusi akan melarikan diri?

Semua orang bilang rebound kali ini disebabkan oleh "beli-beli-beli" dari institusi yang menciptakan "sapi institusi", namun tidak disangka institusi terkemuka membelot lebih cepat dari membalik halaman buku, langsung memulai mode pengeluaran. Blackstone Bitcoin ETF ($IBIT) mengalami keluar masuk bersih sebesar 3581 Bitcoin pada 13 Mei, jika dihitung dengan harga saat ini sekitar 284,68 juta dolar AS, volume perdagangan mencapai 1,5 miliar dolar AS. Ini adalah jumlah keluar masuk terbesar dalam 3 bulan terakhir. Pada hari yang sama, Blackstone ETH ETF ($ETHA) mengalami keluar masuk bersih 9361 ETH, senilai sekitar 21,1 juta dolar AS, volume perdagangan sebesar 420 juta dolar AS. Sementara itu, ETH ETF yang dijaminkan Blackstone ($ETHB) mengalami keluar masuk bersih 508 ETH, senilai sekitar 1,15 juta dolar AS, saat ini memegang 287.599 ETH, di mana 226.794 ETH adalah ETH yang dijaminkan, dan 60.805 ETH adalah ETH biasa. Arus keluar dana yang mencatat rekor ini apakah merupakan penyesuaian posisi normal institusi atau menandakan akhir dari rebound kali ini?

Pergerakan arus dana terbaru

Kecenderungan keluar masuk secara keseluruhan meningkat

Volatilitas harian yang tidak biasa: Pada 13 Mei, total keluar masuk bersih ETF Bitcoin spot AS mencapai 96,14 juta dolar AS, tertinggi dalam tiga minggu terakhir, tidak ada satu pun ETF yang mengalami masuk bersih. Di antaranya, Fidelity FBTC keluar sebesar 91,39 juta dolar AS, Blackstone IBIT keluar 3581 Bitcoin (sekitar 285 juta dolar AS), merupakan jumlah keluar masuk harian terbesar dalam tiga bulan terakhir.

Diferensiasi tren bulanan: Meskipun seluruh bulan April mengalami masuk bersih sebesar 2,44 miliar dolar AS (meningkat tertinggi dalam tahun ini), namun pada Mei terjadi pembalikan. Pada 1-4 Mei, tercatat masuk bersih sebesar 1,28 miliar dolar AS, kemudian dana mulai menarik diri dengan cepat, selama satu minggu terakhir keluar bersih lebih dari 400 juta dolar AS.

Perilaku institusi yang menyimpang

Produk utama di bawah tekanan: IBIT sebagai ETF terbesar (menguasai 60% industri), keluar masuk besar-besaran mencerminkan meningkatnya sentimen penghindaran risiko jangka pendek dari institusi, kontras dengan masuk bersih sebesar 2,2 miliar dolar AS di bulan April yang menunjukkan kekuatan.

Ketahanan ETF baru muncul: Morgan Stanley MSBT yang baru listing bulan pertama terus mengalami masuk bersih sebesar 194 juta dolar AS, catatan tanpa keluar masuk menunjukkan kebutuhan yang berbeda.

Faktor utama di balik arus keluar dana

Risiko regulasi yang terkonsentrasi

Sidang dengar pendapat regulasi aset digital AS (14 Mei) mendekat, pasar khawatir bahwa RUU tersebut mungkin memperkuat persyaratan kepatuhan kustodian atau membatasi perdagangan leverage, memicu pengurangan posisi lebih awal dari institusi.

Grayscale GBTC terus kehilangan darah (keluaran bersih sejak awal tahun sebesar 960 juta dolar AS), biaya kepatuhan yang dialihkan mengurangi minat investor untuk memegang.

Lingkungan makro yang menekan preferensi risiko

Rekonstruksi ekspektasi suku bunga: Pernyataan hawkish pejabat Federal Reserve baru-baru ini (seperti Collins yang mendukung "suku bunga tinggi jangka panjang") mendorong imbal hasil obligasi AS naik, menurunkan daya tarik Bitcoin sebagai aset tanpa bunga.

Likuiditas yang menyusut: ETF saham global mengalami penarikan dana sebesar 337 miliar yuan selama periode yang sama, aset risiko secara umum menghadapi tekanan penarikan dana.

Ketahanan struktur pasar yang rapuh

Reaksi berantai likuidasi leverage: Bitcoin beberapa kali menguji gagal mempertahankan level 80.000 dolar AS, memicu sekitar 1,5 miliar dolar AS dalam posisi panjang derivatif yang dipaksa tutup, memperburuk tekanan jual spot.

Perilaku arbitrase institusi: Beberapa dana yang masuk tidak berubah menjadi pembelian nyata, melainkan melakukan lindung nilai melalui strategi Gamma opsi (seperti pengumpulan opsi dengan harga pelaksanaan 75.000 dolar AS), memperburuk volatilitas harga.