Mengapa semakin banyak trader beralih dari kontrak ke ETF? Pilihan rasional di pasar dengan volatilitas tinggi

Sejak tahun 2026, pasar derivatif kripto terus mempertahankan tingkat aktivitas yang tinggi. Menurut data dari Institut Penelitian Gate, volume perdagangan derivatif seluruh pasar pada kuartal pertama tahun 2026 sekitar 18,63 triliun dolar AS, dengan rasio transaksi terhadap spot mencapai sekitar 9,6 kali. Namun, volatilitas tajam di pasar kontrak sedang mendorong semakin banyak trader untuk meninjau kembali strategi leverage mereka—hingga 14 Mei 2026, jumlah likuidasi kontrak Bitcoin selama 24 jam mencapai sekitar 108 juta dolar AS, dan skala likuidasi aset tunggal Bitcoin terus berada di tingkat tinggi.

Sementara itu, pasar ETF kripto sedang mengalami pertumbuhan yang pesat. Dana masuk bersih total dari ETF Bitcoin spot AS menembus 58 miliar dolar AS, dengan total aset kelolaan (AUM) sekitar 102-103 miliar dolar AS. Dalam kondisi diferensiasi struktural seperti ini, semakin banyak trader beralih dari pasar kontrak ke ETF.

Lingkungan risiko tinggi di pasar kontrak memicu likuidasi massal

Risiko pasar derivatif kripto meningkat secara signifikan pada tahun 2026. Pada kuartal pertama tahun 2026, rasio transaksi antara derivatif dan spot tetap sekitar 9,6 kali, yang menunjukkan bahwa tingkat aktivitas pasar sangat bergantung pada perdagangan leverage. Leverage tinggi sangat rentan memicu rangkaian likuidasi selama fluktuasi pasar.

Data terbaru secara lengkap menunjukkan risiko ini. Pada awal Mei 2026, pasar kripto mengalami gelombang likuidasi besar-besaran. Data dari Coinglass menunjukkan bahwa posisi long mengalami likuidasi mendekati 165 juta dolar AS, posisi short lebih dari 240 juta dolar AS, total sekitar 410 juta dolar AS. Bahkan dengan fluktuasi hanya sekitar 3,7%, posisi leverage tinggi tetap mengalami likuidasi massal.

Struktur deviasi biaya dana semakin memperbesar risiko posisi kontrak. Hingga 7 Mei 2026, rata-rata biaya dana 30 hari untuk kontrak perpetual Bitcoin telah berada dalam zona negatif selama 67 hari berturut-turut, melampaui tahun 2020 dan menjadi siklus biaya dana negatif terpanjang dalam hampir satu dekade. Sinyal abnormal ini menunjukkan bahwa struktur posisi panjang dan pendek di pasar kontrak telah memasuki keadaan yang sangat tidak seimbang.

Skala dana ETF spot terus berkembang, dana institusional semakin mengalir

Berbeda dengan lingkungan risiko tinggi di pasar kontrak, ETF spot kripto sedang menyerap dana dengan kecepatan yang mengagumkan.

Hingga awal Mei 2026, total aset kelolaan ETF Bitcoin spot AS telah melampaui 86 miliar dolar AS. Di antaranya, iShares Bitcoin Trust (IBIT) milik BlackRock mendominasi dengan AUM sekitar 51,9 miliar dolar AS, sekitar 45% dari total pasar. Hanya dalam minggu pertama Mei, IBIT mencatat masuk bersih sekitar 721,5 juta dolar AS, menunjukkan permintaan kuat dari institusi terhadap aset kripto yang sesuai regulasi.

ETF Ethereum juga menunjukkan tren pertumbuhan yang stabil. Hingga 10 Mei, ETF Ethereum spot memiliki total aset sekitar 13,97 miliar dolar AS, mewakili 4,93% dari total kapitalisasi pasar Ethereum. Dari 1 hingga 8 Mei, ETF Bitcoin spot menarik masuk bersih sekitar 1,25 miliar dolar AS, sementara ETF Ethereum mencatat masuk bersih sekitar 17,166 juta dolar AS selama periode yang sama.

Perubahan struktural dalam siklus halving Bitcoin mendorong pergeseran posisi kontrak ke ETF

Tahun 2026 adalah masa penyesuaian pasar Bitcoin setelah halving tahun 2024, dan siklus ini menunjukkan karakter aliran dana yang berbeda dari sebelumnya. Secara tradisional, peristiwa halving sering memicu arus masuk besar leverage, mendorong kenaikan posisi kontrak secara signifikan. Namun, dalam siklus ini, BlackRock IBIT mencatat masuk bersih sebesar 8,4 miliar dolar AS pada kuartal pertama 2026, lebih dari dua kali lipat dari pesaing terdekat. Ini menunjukkan bahwa dana yang sebelumnya mengalir ke pasar kontrak sedang dialihkan secara besar-besaran ke saluran ETF yang sesuai regulasi.

Raksasa keuangan tradisional seperti JPMorgan yang meluncurkan surat berharga terkait ETF Bitcoin semakin memperkuat tren ini—Wall Street sedang mengatur pasar kripto melalui jalur ETF yang sesuai regulasi. Hal ini mencerminkan bahwa modal institusional lebih memilih mendapatkan eksposur kripto secara tidak langsung melalui instrumen yang diatur, daripada membangun posisi leverage tinggi langsung di pasar kontrak.

Regulasi di Hong Kong dan tempat lain mendorong ekosistem ETF semakin matang

Inovasi regulasi di Hong Kong dalam bidang ETF aset kripto juga memberikan daya tarik lebih besar bagi trader untuk beralih ke ETF. Pada tahun 2025, Securities and Futures Commission (SFC) Hong Kong secara resmi mengizinkan ETF spot aset virtual untuk berpartisipasi dalam staking on-chain di bawah pengawasan ketat. Ini berarti, melalui ETF yang sesuai regulasi, investor dapat memperoleh hasil staking tahunan antara 3% hingga 6% dari staking di blockchain PoS seperti Ethereum. Ini tidak hanya meningkatkan ETF dari sekadar alat pelacak harga menjadi produk keuangan yang mampu memberikan penghasilan aktif, tetapi juga memberikan alasan yang lebih kuat bagi dana jangka menengah dan panjang untuk melakukan alokasi.

Ringkasan

Pada Mei 2026, pasar kripto sedang berada di titik kunci dari diferensiasi struktural. Di satu sisi, pasar kontrak menunjukkan karakteristik risiko tinggi yang semakin nyata dengan biaya dana negatif berkelanjutan dan likuidasi yang sering terjadi; di sisi lain, ETF spot dengan total aset kelolaan sekitar 1020 miliar dolar AS dan aliran dana institusional yang terus berlangsung menjadi paradigma investasi kripto yang lebih sesuai regulasi dan stabil. Perubahan struktural dalam siklus halving Bitcoin dan inovasi regulasi di Hong Kong semakin memperkuat tren ini.

Bagi trader, logika utama telah bertransformasi dari “menggunakan leverage untuk meraih keuntungan berlebih” menjadi “melakukan alokasi aset strategis dalam kerangka regulasi.” Di platform Gate, pengguna dapat menikmati fleksibilitas pasar kontrak sekaligus kepastian regulasi ETF, dan menyesuaikan bobot alokasi sesuai toleransi risiko dan kondisi pasar. Apapun jalur yang dipilih, memahami perubahan mendalam dalam struktur pasar selalu menjadi prasyarat untuk pengambilan keputusan trading yang rasional.