Pernah bertanya-tanya mengapa aset tertentu tiba-tiba melambung tinggi dari entah mana, lalu jatuh sekeras-kerasnya? Saya sudah memikirkannya cukup lama akhir-akhir ini, dan jujur saja, ini bukan kebetulan – sebenarnya ada pola di balik kegilaan ini.

Siklus dramatis yang kita lihat di saham maupun crypto tidak normal, dan mereka memiliki nama: gelembung. Tapi yang perlu diingat – gelembung saham dan gelembung crypto beroperasi secara berbeda. Dalam gelembung crypto, biasanya ada tiga hal yang terjadi bersamaan: harga yang melambung liar tanpa memperhatikan nilai sebenarnya, hype besar-besaran di mana-mana, dan adopsi dunia nyata yang hampir tidak ada. Ini murni spekulasi yang menggerakkan semuanya.

Lalu apa sebenarnya yang menyebabkan ini? Spekulasi dan hype, simpel saja. Tapi memahami bagaimana gelembung crypto berkembang cukup menarik. Ekonom Hyman Minsky memetakan lima tahap yang pada dasarnya dilalui oleh setiap gelembung. Pertama adalah displacement – investor mulai membeli sesuatu yang tampak menjanjikan. Kemudian fase boom dimulai saat semakin banyak orang ikut serta dan harga mulai naik. Setelah itu, euforia mengambil alih. Saat ini, semua orang melemparkan kehati-hatian ke angin, FOMO mencapai puncaknya, dan tidak ada yang mau mendengar keraguan.

Lalu kenyataan mulai menyusup. Fase pengambilan keuntungan terjadi saat investor awal mulai merasa gugup dan menjual. Orang-orang menyadari bahwa gelembung mungkin benar-benar akan meletus. Akhirnya, panik melanda – ketakutan menguasai, dan harga jatuh dengan tajam.

Melihat ke belakang sejarah, kita sudah pernah menyaksikan film ini sebelumnya. Gelembung Tulip di abad ke-17, crash Dotcom pada 2002 (yang turun hampir 78%), gelembung perumahan – pasar keuangan punya rekam jejak panjang siklus ini.

Bitcoin telah melewati beberapa episode gelembung crypto ini. Ada yang besar pada 2011, 2013, 2017, dan 2021. Setiap kali, harga Bitcoin melambung ke level yang luar biasa lalu mengalami koreksi tajam. Gelembung 2021 membuat BTC mencapai sekitar $68.789 sebelum kembali turun.

Bagaimana sebenarnya mengenali gelembung crypto yang sedang terbentuk? Salah satu metrik yang berguna adalah Mayer Multiple – secara sederhana membandingkan harga Bitcoin saat ini dengan rata-rata pergerakan 200 hari. Ketika rasio ini melewati angka 2,4, secara historis itu menandakan gelembung sedang mulai atau sudah terjadi. Tidak sempurna, tapi ini cukup andal sebagai indikator.

Yang menarik adalah – narasi tentang crypto sebenarnya sudah berubah. Dulu, orang cenderung menganggap aset ini sebagai mesin hype murni tanpa dasar, hanya siklus gelembung. Tapi sekarang adopsinya semakin cepat. Bitcoin membuktikan dirinya sebagai penyimpan nilai yang sah, memfasilitasi pembayaran lintas batas, dan mendorong inklusi keuangan. Kita mulai melihat kasus penggunaan nyata di dunia nyata.

Sentimen pasar saat ini menunjukkan pandangan yang cukup seimbang – 50% bullish, 50% bearish. Bitcoin diperdagangkan di sekitar $79K setelah mencapai puncak sekitar $126K. Apakah kita sedang dalam gelembung lain atau hanya volatilitas pasar biasa, itu pertanyaan besar. Yang pasti, memahami bagaimana gelembung crypto bekerja sangat penting jika Anda ingin menavigasi pasar ini. Pola-pola itu nyata, risikonya nyata, tapi peluangnya juga nyata jika Anda tahu apa yang harus dicari.