Tanya AI · Dampak Nasionalisasi SQM terhadap Kendali Wacana Tianqi

**
Keseimbangan Ketat Lithium Menopang Dasar, Perubahan SQM Menggantung di Atas Kepala.**

Penulis | Kucing Putih

Editor | Xiaobai

Kinerja kuartal pertama meledak, industri kembali ke perkiraan keseimbangan ketat

Pada malam tanggal 20 April, Tianqi Lithium (002466.SZ) mengumumkan laporan kinerja yang cukup menggembirakan.

Pada kuartal pertama, perusahaan memperkirakan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik induk sebesar 17,0 miliar hingga 20,0 miliar yuan, meningkat 1530,3% hingga 1818,0% dibandingkan tahun sebelumnya. Laba bersih setelah dikurangi item tertentu juga sangat mengesankan, diperkirakan sebesar 16,0 miliar hingga 19,6 miliar yuan, dengan kenaikan sebesar 3501,5% hingga 4311,9%.

Bagaimana data kenaikan puluhan kali lipat ini bisa tercapai?

Sebenarnya ada dua faktor utama: pertama, fundamental perusahaan benar-benar membaik, perusahaan menyatakan bahwa mereka mendapat manfaat dari perkembangan industri energi baru dan peningkatan permintaan hilir, serta faktor keberuntungan lainnya, harga jual rata-rata produk lithium utama selama periode laporan jelas meningkat dibandingkan tahun lalu.

Kedua, “basis sangat rendah” memperbesar dampak visual. Pada kuartal pertama 2025, perusahaan berada di titik terendah kinerja, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik induk hanya 1 miliar yuan (laba bersih setelah dikurangi item tertentu hanya sekitar 400 juta yuan).

Kombinasi kenaikan volume dan harga dengan basis yang sangat rendah ini secara bersama-sama mendorong terjadinya “lonjakan kinerja” ini.

(Laporan kinerja Tianqi Lithium)

Laporan kinerja ini membenarkan penilaian manajemen terhadap pola pasokan dan permintaan industri: pada tahun 2026, industri lithium global akan menunjukkan pola keseimbangan ketat secara keseluruhan.

Sejak kuartal kedua, kondisi operasional industri juga mendukung prediksi ini, perusahaan memperkirakan pasokan mineral lithium akan tetap ketat di paruh pertama tahun ini.

(Record kegiatan hubungan investor Tianqi Lithium: 8 April 2026)

Pendapatan dari investasi membantu mengurangi kerugian, mekanisme penetapan harga dioptimalkan

Melihat kembali tahun 2025, operasi perusahaan secara keseluruhan menunjukkan pemulihan dari titik terendah. Pendapatan tahunan mencapai 103,5 miliar yuan, turun 20,8% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik induk mencapai 4,6 miliar yuan, meningkat 105,9% dari kerugian 79 miliar yuan tahun sebelumnya.

Namun, perusahaan memilih untuk tidak membagikan dividen saat ini, perusahaan menyatakan bahwa pertimbangan utama adalah bahwa saat ini berada di periode penting dalam cadangan sumber daya dan pertumbuhan bisnis, sehingga perlu mempertahankan margin keamanan dana untuk mendukung ekspansi dan perluasan rantai industri.

(Record kegiatan hubungan investor Tianqi Lithium: 8 April 2026)

Dari distribusi dividen dalam 7 tahun terakhir, perusahaan hanya melakukan distribusi kas pada tahun 2022 dan 2023 yang memiliki arus kas bebas cukup.

Sebenarnya, pada tahun 2025, perusahaan sedikit membalikkan kerugian, terutama berkat keuntungan dari perusahaan afiliasi SQM. Pada tahun 2025, perusahaan mengakui pendapatan investasi dari SQM mendekati 6,7 miliar yuan, secara jelas menutupi dan bahkan melebihi laba bersih sebesar 4,6 miliar yuan secara keseluruhan, menunjukkan bahwa bisnis utama masih merugi.

SQM memiliki hak tambang terbesar di dunia untuk danau garam lithium di Gurun Atacama, Chili. Danau garam Atacama memiliki konsentrasi lithium tinggi, cadangan besar, kondisi penambangan yang matang, dan biaya operasional rendah, menjadikannya salah satu sumber daya danau garam yang sangat beruntung secara global dan salah satu kawasan utama produksi produk lithium di dunia.

Jelas, ketergantungan pada pendapatan dari bisnis sampingan ini tidak stabil.

(Laporan tahunan 2025)

Yang patut diapresiasi adalah pemendekan siklus penetapan harga anak perusahaan Tianqi, Wanfeld Lithium. Hal ini secara signifikan mengurangi ketidaksesuaian waktu antara penetapan harga konsentrat hulu dan harga jual produk hilir, memperkuat kemampuan perusahaan dalam menghadapi fluktuasi harga lithium.

(Laporan tahunan 2025)

Tekanan “pengambilalihan” SQM

Dalam beberapa tahun terakhir, perubahan SQM menjadi pusat perhatian pasar. Penyebabnya adalah upaya pemerintah Chili untuk memperkuat pengendalian sumber daya danau garam, dengan maksud mengintegrasikan aset utama SQM—danau garam Atacama—ke dalam sistem kemitraan dengan perusahaan milik negara Codelco.

(Pengumuman perkembangan proses gugatan anak perusahaan Tianqi dan kontrak penting perusahaan afiliasi: 29 Januari 2026)

(Laporan tahunan 2025)

Untuk mempertahankan hak, Tianqi pernah mengajukan gugatan, tetapi pada Januari 2026, Mahkamah Agung Chili memutuskan menolak banding anak perusahaan Tianqi. Ini berarti perjanjian kemitraan antara SQM dan Codelco akan resmi dilanjutkan.

Intinya, transaksi ini adalah “tukar kendali dengan waktu” bagi SQM: meskipun hak operasional penambangan danau garam diperpanjang hingga 2060 dan kuota jangka pendek meningkat, harga yang harus dibayar adalah pengalihan kendali utama bisnis—perusahaan patungan akan dikendalikan oleh perusahaan milik negara Chili, Codelco.

(Pengumuman perkembangan proses gugatan anak perusahaan Tianqi dan kontrak penting perusahaan afiliasi: 29 Januari 2026)

Bagi Tianqi Lithium yang memegang hampir 21,9% saham, jalur hukum sudah mencapai akhir.

Namun, secara jangka panjang, dengan pengalihan kendali aset utama, hak atas manfaat dan wacana Tianqi Lithium terhadap sumber daya utama ini mungkin akan mengalami penyesuaian ulang.

(Pengumuman perkembangan proses gugatan anak perusahaan Tianqi dan kontrak penting perusahaan afiliasi: 29 Januari 2026)

Sebagai langkah antisipasi (perusahaan menyatakan untuk meningkatkan likuiditas dan efisiensi penggunaan aset), perusahaan telah memberi wewenang untuk menjual sebagian kecil saham SQM tidak lebih dari 1,3%. Selain itu, pendapatan investasi dari SQM pada kuartal pertama saat ini diperkirakan berdasarkan data prediksi Bloomberg, dan data resmi selanjutnya mungkin berbeda.

(Pengumuman kegiatan hubungan investor Tianqi Lithium: 8 April 2026)

Menguasai tambang lithium adalah kunci utama

Menghadapi ketidakpastian manfaat dan kendali wacana akibat nasionalisasi SQM, kekuatan utama Tianqi Lithium tetap bergantung pada keunggulan sumber daya lithium yang dimilikinya.

Dalam hal sumber daya, perusahaan mengendalikan proyek tambang spodumen lithium terbesar di dunia, Greenbush di Australia, yang produksinya menyumbang 9,3% dari total produksi lithium global tahun 2025.

(Laporan tahunan 2025)

Selain itu, pembangunan tambang lithium Yajiang Cuola di dalam negeri juga sedang dipersiapkan, yang diharapkan dapat memperkuat kemampuan jaminan sumber daya.

(Laporan tahunan 2025)

Dalam hal ekspansi kapasitas, pabrik kimia nomor tiga di Greenbush telah memproduksi batch pertama produk konsentrat lithium kimia yang memenuhi standar pada Januari 2026, dan direncanakan akan mencapai peningkatan kapasitas penuh dalam tahun 2026, mendukung total kapasitas konsentrat perusahaan mencapai 2,14 juta ton per tahun.

(Laporan tahunan 2025)

Dalam hal teknologi, perusahaan memilih untuk terus mendorong teknologi generasi berikutnya di bidang sumber daya lithium. Untuk jalur baterai solid-state yang sedang tren, saat ini perusahaan sudah mampu memproduksi anoda tipis dari logam lithium dan memulai proyek pilot produksi 50 ton lithium sulfida per tahun.

Dengan mengunci bahan utama generasi berikutnya, perusahaan terus memperluas keunggulan teknologi di bidang energi baru.

(Pengumuman kegiatan hubungan investor Tianqi Lithium: 8 April 2026)

Namun, risiko jangka panjang dari penggantian sistem baterai baru juga patut diperhatikan.

Meskipun baterai lithium-ion tetap menjadi jalur teknologi utama dengan keunggulan dalam energi tinggi dan bobot ringan, tidak dapat disangkal bahwa baterai sodium-ion berkembang pesat dalam hal performa suhu rendah dan keamanan, dan berpotensi merebut pangsa pasar penyimpanan energi yang sedang berkembang pesat saat ini.

Dengan kata lain, meskipun sodium-ion sulit bersaing di bidang baterai kendaraan listrik, teknologi ini cukup membantu mengurangi ketergantungan hilir terhadap lithium.

Baru-baru ini, kepala ilmuwan CATL (300750.SZ) menyatakan bahwa baterai sodium-ion telah menyelesaikan masalah inti dalam proses manufaktur dan akan diproduksi massal dalam waktu dekat.

Teknologi baru ini dalam proses komersialisasi secara objektif akan memberikan potensi gangguan terhadap permintaan sumber daya lithium yang ada, yang merupakan variabel industri yang perlu terus dipantau dalam investasi jangka panjang.

Penafian: Laporan (artikel) ini didasarkan pada sifat perusahaan publik dari perusahaan yang terdaftar, dan informasi yang diungkapkan sesuai kewajiban hukum perusahaan tersebut (termasuk tetapi tidak terbatas pada pengumuman sementara, laporan berkala, dan platform interaksi resmi) sebagai dasar utama penelitian pihak ketiga independen; Visi MarketCap berusaha agar isi dan pandangan dalam laporan (artikel) ini objektif dan adil, tetapi tidak menjamin keakuratan, kelengkapan, ketepatan waktu, dll; informasi atau pendapat yang terkandung dalam laporan (artikel) ini tidak merupakan saran investasi apa pun, dan MarketCap tidak bertanggung jawab atas tindakan apa pun yang diambil berdasarkan laporan ini.

Semua konten di atas adalah karya asli dari MarketCap APP

Tanpa izin, reproduksi dilarang keras