Saya baru saja meninjau analisis yang cukup solid dari Benjamin Cowen tentang di mana kita sebenarnya berada dalam siklus Bitcoin, dan ada hal-hal menarik yang bertentangan dengan kebisingan pasar yang biasa.

Poin utama dari Benjamin Cowen langsung: siklus empat tahun tidak mati. Ya, rasanya berbeda kali ini, tetapi angka-angkanya berbicara. Puncak utama terjadi di Q4 2013, Q4 2017, Q4 2021 dan sekarang Q4 2025. Yang berubah bukanlah waktunya, tetapi psikologi di baliknya. Sementara dalam siklus sebelumnya puncak datang dengan euforia ritel yang tidak terkendali, kali ini datang di tengah apatis. Perbedaan ini penting karena menjelaskan mengapa kita tidak melihat rotasi biasa ke altcoin berisiko setelah puncak Bitcoin.

Pada 2021, saat Bitcoin melonjak, semua orang bergegas ke meme coin dan proyek spekulatif. Kali ini? Jauh lebih tenang. Benjamin Cowen membandingkannya dengan 2019, periode lain di mana Bitcoin mencapai puncaknya tanpa memicu ledakan spekulatif besar-besaran di altcoin. Perbedaan utama: partisipasi ritel yang lemah.

Sekarang, apa yang benar-benar menggerakkan pasar menurut Cowen bukanlah narasi kripto, tetapi ekonomi makro murni. Likuiditas yang disesuaikan dan siklus bisnis yang terlambat berarti modal berpindah ke aset yang relatif lebih aman dalam kripto. Bitcoin bertahan lebih baik daripada sebagian besar altcoin, poin. Dia juga mencatat sesuatu yang menarik: di kedua tahun 2019 dan sekarang, Bitcoin mencapai puncaknya sekitar dua bulan sebelum Federal Reserve mengakhiri pengetatan kuantitatifnya. Bukan karena kekurangan likuiditas, tetapi karena tidak membaik cukup cepat.

Apa yang diharapkan Benjamin Cowen adalah penurunan yang lambat dan melelahkan, bukan kolaps mendadak. Meski begitu, dia berargumen bahwa kita mengikuti pola tahun menengah sebelumnya cukup dekat. Pasar bearish menipu, mereka menghabiskan lebih banyak waktu cenderung naik daripada turun, yang menjerat baik optimis maupun pesimis.

Mengenai analisis teknikal harian, Cowen sangat jujur: aksi harga jangka pendek hampir seperti jalan acak. Tidak bisa diprediksi. Yang berharga adalah fokus pada siklus yang lebih luas dan momentum. Nasihatnya adalah menjauh dari kebisingan, bergantung lebih sedikit pada narasi emosional dan melihat struktur jangka panjang. Narasi mengikuti harga, bukan sebaliknya. Peluncuran ETF, headline, semua itu menguasai percakapan secara real-time, tetapi pasar sudah menilai isu-isu tersebut jauh sebelumnya.

Yang paling tajam dari analisis adalah saat Cowen membahas keadaan nyata dari kripto. Terlalu banyak modal dalam siklus ini mengalir ke spekulasi murni, terutama meme coin, alih-alih produk dengan utilitas nyata. Kritiknya jelas: masa depan kripto seharusnya bukan meme coin. Industri terlalu fokus pada bagaimana memasukkan lebih banyak uang ke pasar daripada bagaimana membuat kriptomonedas benar-benar lebih baik.

Agar kripto mencapai adopsi massal, perlu adanya kasus penggunaan nyata. Orang biasa belum bergantung pada kripto seperti mereka bergantung pada Internet, ponsel pintar, atau alat AI. Itu harus berubah.

Di antara sektor yang bisa membantu, Benjamin Cowen menyoroti AI. Bayangkan sebuah ekonomi yang didorong oleh agen otonom yang bertransaksi, membayar manusia untuk tugas, dan menggunakan blockchain untuk penyelesaian cepat. Itu benar-benar akan menjadi utilitas nyata. Dia juga menyebut stablecoin sebagai contoh kredibel dari utilitas blockchain yang sudah ada.

Kesimpulan Cowen adalah optimisme hati-hati. Banyak narasi spekulatif akan gagal, banyak altcoin akan menghilang, tetapi efek penyaringan ini bisa membuat kelas aset menjadi lebih sehat. Prinsip akhirnya sederhana tetapi kuat: penurunan terdengar cerdas, tetapi para penguat pasar yang menang uang.