Siapa yang memiliki "kemampuan menghasilkan uang" paling kuat, siapa yang memiliki kas terbanyak! Mengungkap arus kas perusahaan properti yang akan go public tahun 2025 | Pengamatan laporan keuangan

Tanya AI · Apa saja kebijaksanaan operasional tersembunyi di balik rasio kas bersih?

“

Angka-angka ini membuktikan bahwa masih ada perusahaan yang mampu membangun fungsi “menghasilkan darah” yang sehat di tengah angin逆风.

Reporter properti China Li Ye | Liputan Beijing

Arus kas selalu menjadi “tali kehidupan” perusahaan.

Laporan keuangan tahun 2025, perusahaan properti mana yang menjaga keamanan kas, dengan cadangan yang cukup untuk melawan gelombang pasar? Perusahaan mana yang melangkah melawan arus, mempertahankan tingkat keuntungan dan kemampuan “menghasilkan darah” yang stabil? Perusahaan mana yang kembali mengalami penurunan laba dan ketegangan arus kas, menghadapi tantangan bertahan hidup yang belum pernah terjadi sebelumnya?

Reporter properti China telah meninjau 78 perusahaan properti yang terdaftar dan merilis laporan tahunan 2025, menyusun daftar peringkat laba bersih perusahaan properti yang terdaftar, saldo kas dan setara kas, arus kas dari aktivitas operasional bersih, rasio kas bersih, dan lain-lain dari berbagai dimensi, untuk secara objektif mengurai kondisi operasional nyata, logika perputaran arus kas, dan titik sakit keuntungan perusahaan yang terdaftar, serta memberikan referensi untuk perkembangan industri.

━━━━

Lebih dari 60% perusahaan properti mengalami pertumbuhan kas operasional

Secara umum, kekurangan arus kas tetap menjadi masalah umum yang dihadapi perusahaan properti.

Berdasarkan daftar saldo kas dan setara kas, total saldo kas dan setara kas dari 78 perusahaan properti terdaftar pada akhir tahun 2025 sekitar 10.419,34 miliar yuan, menurun 14,8% dari 12.229,39 miliar yuan pada tahun 2024. Sepuluh besar perusahaan properti terdaftar adalah Poly Developments, China Resources Land, China Overseas Development, China Merchants Shekou, Jianfa Holdings, Vanke A, Greentown China, Yuexiu Properties, Binjiang Group, dan China Jinmao, masing-masing memegang kas dan setara kas sebesar 119,7 miliar yuan, 115,4 miliar yuan, 103,4 miliar yuan, 84,96 miliar yuan, 82,45 miliar yuan, 61,52 miliar yuan, 59,16 miliar yuan, 32,52 miliar yuan, 30,5 miliar yuan, dan 28,4 miliar yuan.

Beberapa perusahaan properti yang masuk daftar pernah menyatakan pentingnya arus kas.

Chairman sekaligus Direktur Eksekutif China Overseas Development Yan Jianguo mengatakan, “Selama lebih dari 20 tahun terakhir, proporsi kas yang kami pegang terhadap total aset terus dipertahankan di atas 10%.”

“Greentown China selalu menempatkan keamanan operasional dan keuangan sebagai prioritas utama, menjaga garis dasar arus kas.” Pada konferensi kinerja tahunan Greentown China 2025, Ketua Dewan Direksi Liu Chengyun mengungkapkan.

Perlu dicatat bahwa 56 perusahaan properti terdaftar mengalami penurunan saldo kas dan setara kas pada akhir tahun 2025, dengan proporsi perusahaan yang menurun melebihi 70% dari total daftar; lima perusahaan seperti *ST Zhongdi, Tibet Urban Investment, *ST Nanzhi, Jin Investment City Development, dan Zhongliang Holdings mengalami penurunan lebih dari 70%; hanya 22 perusahaan yang saldo kas dan setara kasnya meningkat dibanding tahun sebelumnya, dengan dua perusahaan, *ST Rongkong Shirong Zhao, mengalami kenaikan lebih dari 100%.

Penjualan yang mampu menghasilkan arus kas positif adalah dasar keberlangsungan perusahaan properti. Arus kas yang dihasilkan dari aktivitas operasional perusahaan dianggap sebagai kemampuan “menghasilkan darah”. Karena indikator arus kas lebih sulit diatur dibandingkan laba bersih, untuk mengukur kondisi keuntungan nyata perusahaan properti, arus kas bersih dari aktivitas operasional adalah indikator yang lebih penting daripada laba bersih.

China Resources Land, Longfor Group, China Everbright Holdings, China Overseas Development, Poly Developments, Yuexiu Properties, OCT A, Jianfa Holdings, China Merchants Shekou, dan Shoukai Holdings masing-masing dengan arus kas bersih dari aktivitas operasional sebesar 38,79 miliar yuan, 21,88 miliar yuan, 19,89 miliar yuan, 16,73 miliar yuan, 15,19 miliar yuan, 13,94 miliar yuan, 12,5 miliar yuan, 11,59 miliar yuan, 9,693 miliar yuan, dan 7,882 miliar yuan menempati posisi teratas dalam daftar “kemampuan menghasil darah” perusahaan properti terdaftar tahun 2025.

Dari 78 perusahaan properti terdaftar yang dipilih, 44 perusahaan mengalami pertumbuhan arus kas dari aktivitas operasional pada 2025. 32 perusahaan seperti Xinhuangpu, Fuxing Shares, Nanshan Holdings, *ST Rongkong, Shimao Group, China Wuyi, Kaisa Group, ST Sunshine City, Longfor Group, dan Wantong Development mengalami pertumbuhan arus kas bersih lebih dari 100%.

Di antaranya, Fuxing Shares, Nanshan Holdings, Shimao Group, China Wuyi, dan Kaisa Group berhasil mengubah arus kas bersih dari negatif menjadi positif dibanding tahun sebelumnya.

Sebanyak 34 perusahaan mengalami penurunan arus kas bersih dari aktivitas operasional pada 2025, hanya 42% dari daftar. Namun, 11 perusahaan seperti Dalong Real Estate, Tianbao Infrastructure, Sanxiang Impression, Binjiang Group, *ST Jinke, Xiangjiang Holdings, Zhonghua Enterprise, Agile, Vanke A, Luxiang, dan lain-lain mengalami penurunan lebih dari 100%.

Perlu dicatat bahwa dari 78 perusahaan properti terdaftar, 21 perusahaan memiliki arus kas bersih dari aktivitas operasional negatif pada 2025. Di antaranya, 11 perusahaan telah mengalami arus kas negatif selama dua tahun berturut-turut. Menurut ketentuan regulator, arus kas dari aktivitas operasional perusahaan properti selama 3 tahun terakhir tidak boleh terus-menerus negatif.

━━━━

Siapa yang memiliki kualitas operasional lebih tinggi?

Dalam konteks penurunan volume industri secara keseluruhan, kondisi keuntungan perusahaan properti juga tidak bisa dikatakan ideal.

Dari 78 perusahaan properti terdaftar yang dipilih, 44 perusahaan mengalami kerugian laba bersih yang dialokasikan ke induk perusahaan pada 2025, mewakili 56% dari total daftar. Jianfa Holdings, Sunac China, Gemdale Group, OCT A, R&F Properties, ST Sunshine City, Agile, *ST Huaxing, Greenland Holdings, dan Vanke A masing-masing mengalami kerugian laba bersih induk perusahaan lebih dari 100 miliar yuan. Di antaranya, Vanke A mengalami kerugian sebesar 885,6 miliar yuan.

Daftar 10 perusahaan properti teratas berdasarkan laba bersih yang dialokasikan ke induk perusahaan adalah Kaisa Group, *ST Jinke, China Resources Land, Yuzhou Group, Shimao Group, China Overseas Development, Country Garden, Binjiang Group, China Jinmao, dan China World Trade, yang pada 2025 masing-masing mencapai laba bersih induk perusahaan sebesar 52,55 miliar yuan, 29,32 miliar yuan, 25,42 miliar yuan, 24,93 miliar yuan, 14,47 miliar yuan, 12,69 miliar yuan, 3,261 miliar yuan, 2,116 miliar yuan, 1,253 miliar yuan, dan 1,202 miliar yuan.

Daftar ini juga memperkenalkan indikator “rasio kas bersih” yaitu perbandingan antara arus kas bersih dari aktivitas operasional dan laba bersih, untuk mengukur kualitas operasional lebih jauh. Ketika arus kas bersih dari aktivitas operasional lebih tinggi atau sama dengan laba bersih, menunjukkan laba bersih perusahaan diperoleh dari bisnis utama, dan kemungkinan pertumbuhan berkelanjutan lebih besar. Secara umum, semakin mendekati 1 rasio kas bersih, semakin tinggi proporsi laba bersih yang direalisasikan dalam bentuk kas, menunjukkan kualitas keuntungan yang lebih baik.

Mengacu pada karakteristik industri properti yang padat modal, pengeluaran investasi dalam pengadaan tanah dalam arus kas aktivitas operasional perusahaan properti cukup tinggi, sehingga rasio kas bersih biasanya lebih rendah dibanding industri lain, yang merupakan hal normal. Namun, rasio kas bersih yang terlalu rendah dibandingkan industri sejenis juga bisa menunjukkan risiko operasional tertentu.

Selain perusahaan yang mengalami kerugian laba bersih induk, dalam daftar rasio kas bersih, 19 perusahaan seperti Yuexiu Properties, Greentown China, Yubei Development, Yatong Shares, Xinhuangpu, Longfor Group, Guangyu Group, Poly Developments, Suning Global, *ST Rongkong, China Merchants Shekou, Chengtou Holdings, Hualian Holdings, Country Garden, New City Holdings, Midea Real Estate, China Resources Land, China World Trade memiliki rasio kas bersih lebih dari 1.

Yuexiu Properties menjadi juara rasio kas bersih tahun 2025, dengan rasio 253,18. Pada 2025, laba bersih yang dialokasikan ke induk perusahaan Yatong Shares sebesar 0,55 miliar yuan, sementara arus kas bersih dari aktivitas operasional sebesar 139,40 miliar yuan, membuktikan laba bersih saat ini didukung kas yang cukup; Greentown China dan Yubei Development masing-masing dengan rasio 79,15 dan 74,84 menempati posisi kedua dan ketiga; diikuti oleh Yatong Shares, Xinhuangpu, Longfor Group, Guangyu Group, Poly Developments, Suning Global, *ST Rongkong, dan lainnya, mengisi posisi 10 besar.

Dalam musim laporan keuangan yang penuh tantangan ini, data tidak hanya menggambarkan rasa sakit industri, tetapi juga secara samar-samar membentuk gambaran sebelum fajar. Meskipun total kas secara umum menyusut, lebih dari 60% perusahaan properti mengalami pertumbuhan arus kas operasional, dan 32 perusahaan berhasil berbalik dari negatif menjadi positif — angka-angka ini membuktikan bahwa masih ada perusahaan yang mampu membangun fungsi “menghasilkan darah” yang sehat di tengah angin逆风.