Saya telah mengikuti Midnight sejak awal, dan harus mengakui ini adalah kasus yang cukup langka. Sebuah blockchain baru diluncurkan pada tahun 2026 yang sama sekali tidak didukung oleh VC mana pun. Tidak ada dana besar, tidak ada putaran private sale yang menguntungkan. Sebaliknya, token didistribusikan melalui Glacier Drop kepada komunitas Cardano, Bitcoin, dan ekosistem lainnya. Charles Hoskinson sendiri menyumbangkan 200 juta USD dari kantong pribadinya untuk mendukungnya. Dari segi filosofi, saya melihat ini adalah keputusan yang sangat tepat.

Itulah yang disebut sebagai fair launch - sebuah cara distribusi token tanpa ada kelompok investor yang memegang token dengan harga murah menunggu untuk dijual ke ritel. Tidak ada cliff vesting, tidak ada keuntungan tidak adil. Token tersebar luas sejak hari pertama, tidak terkonsentrasi di tangan sekelompok kecil. Karena itu, komunitas crypto melihat Midnight sebagai salah satu fair launch yang paling nyata dalam siklus ini. Saya merasa hal ini telah menciptakan kepercayaan yang benar-benar dalam komunitas, bukan kepercayaan yang dibesar-besarkan oleh pemasaran atau janji kosong.

Tapi justru saat itu saya mulai melihat masalahnya. VC tidak hanya membawa uang. Mereka membawa jaringan, deal flow, kemampuan membuka akses ke tempat-tempat yang sulit dijangkau oleh proyek independen. Saya melihat ke proyek lain seperti Aztec atau Aleo, mereka mengumpulkan lebih dari 100 juta USD dari dana besar. Dengan uang itu, mereka bisa membayar gaji talenta terbaik di industri, apapun kondisi pasar. Mereka bisa membangun tim yang kuat untuk mengembangkan teknologi ZK proof - sebuah bidang yang membutuhkan talenta langka.

Midnight harus bergantung pada DUST fees, staking reward dari NIGHT, dan capacity marketplace untuk menciptakan arus kas. Secara teori cukup, tetapi teori itu bergantung pada adopsi yang cukup besar. Dan adopsi bergantung pada developer. Saya bertanya-tanya apakah talenta cukup sabar menunggu ketika arus kas belum pasti? Apakah tim memiliki motivasi cukup dalam masa sulit ini?

Dalam narasi, fair launch adalah keunggulan yang jelas dalam komunitas crypto. Tapi ketika melihat ke perusahaan tradisional, mereka tidak menilai blockchain berdasarkan tokenomics yang adil atau tidak. Mereka melihat siapa yang berada di baliknya, siapa yang bertanggung jawab. Bagi mereka, backing VC bukanlah sentralisasi, melainkan kredibilitas. 200 juta USD dari Hoskinson adalah angka besar, tetapi itu adalah sumber daya terbatas, bukan komitmen jangka panjang dari dana dengan mandat yang jelas.

Saya tidak mengatakan fair launch itu salah. Dari nilai inti, Midnight sedang melakukan hal yang benar. Sebuah blockchain privasi yang benar-benar terdesentralisasi tidak bisa dimulai dengan memberi kekuasaan kepada sekelompok kecil investor. Tapi masalah sebenarnya adalah: apakah model yang benar secara filosofi cukup memiliki sumber daya untuk bersaing dalam perlombaan di mana lawan bermain dengan aturan yang berbeda?

Saya akan mengikuti secara ketat dalam 18-24 bulan ke depan. Saat itu jadwal thawing selesai dan ekosistem harus berdiri kokoh sendiri. Saat itu jawaban akan muncul dengan jelas: apakah filosofi yang benar bisa membayar gaji insinyur atau tidak, atau adopsi yang baru menjadi kunci utama.