Tanya AI · Bagaimana Yageo menyeimbangkan investasi dan pengembangan bisnis utama?

Dia telah mempersiapkan hari ini setidaknya selama 15 tahun.

Tulis｜Wartawan 《Pengusaha China》 Hu Nannan

Edit｜Mina

Sumber gambar｜Visual China

“Gelombang kedua Sungai Yangtze mendorong gelombang pertama, kali ini pergantian dewan direksi akan dipercayakan kepada generasi baru untuk mengelola Yageo.” Pada akhir April, pendiri dan ketua dewan Yageo yang berusia 75 tahun, Li Rucheng, menulis kalimat ini dalam surat kepada pemegang saham dalam laporan tahunan 2025 perusahaan.

Pada saat laporan tahunan dirilis, Yageo juga mengeluarkan serangkaian pengumuman keputusan dewan direksi. Seiring dengan pemilihan pergantian dewan, Wakil Ketua dan Presiden perusahaan saat ini, putri tunggal Li Rucheng, Li Huanqiong, diusulkan sebagai calon anggota dewan non-independen untuk dewan baru, sementara ketua dewan saat ini, Li Rucheng, tidak muncul dalam daftar calon dewan baru.

Ini dipandang sebagai sinyal bahwa generasi kedua Yageo, Li Huanqiong, akan segera resmi mengambil alih. Untuk konfirmasi mengenai pengangkatan Li Huanqiong sebagai ketua dewan, 《Pengusaha China》 menghubungi pihak Yageo, perwakilan Yageo menyatakan, “Masih harus melalui rapat dewan (prosesnya),” dan tidak menolak berita tersebut. Tidak sulit untuk melihat bahwa perusahaan pakaian lama yang berusia 47 tahun dengan nilai pasar 34,5 miliar yuan (saat artikel ini ditulis) ini akan memasuki tahap kepemimpinan generasi kedua.

Sinyal pengangkatan Li Huanqiong sudah ada sebelumnya. Ia sendiri cukup tertutup, jarang tampil di depan umum, dan hampir tidak pernah diwawancarai media. Namun yang patut dicatat, pada Desember 2024, salah satu akuisisi terbesar dalam sejarah Yageo—mengakuisisi Tai Tai Department Store dari Alibaba seharga 7,4 miliar yuan—di mana di acara penandatanganan, Li Huanqiong tampil secara langka sebagai perwakilan Yageo dan menandatangani dokumen.

Saat ini, Li Huanqiong tidak mengambil alih sebuah kekaisaran bisnis yang sedang bersinar, melainkan sebuah grup besar yang sedang dalam proses transformasi strategis, dengan kemampuan utama yang belum sepenuhnya berkembang, ketergantungan tinggi pada pendapatan dari investasi, dan kemampuan menghasilkan laba yang bergantung pada hasil investasi.

Laporan keuangan Yageo 2025 menunjukkan bahwa perusahaan mencatat pendapatan sebesar 11,582 miliar yuan sepanjang tahun, turun 18,37% dibanding tahun sebelumnya; laba bersih yang dapat didistribusikan kepada pemegang saham utama adalah 2,447 miliar yuan, turun 11,57%. Dari laba bersih tersebut, bisnis investasi menyumbang 2,471 miliar yuan, sedangkan sektor mode (bisnis utama pakaian) hanya menyumbang 960 juta yuan, dan bisnis properti mengalami kerugian sebesar 106 juta yuan. Artinya, tanpa dukungan dari bisnis investasi, operasi Yageo sebenarnya dalam kondisi merugi.

Sebelumnya, laba bersih yang dapat didistribusikan kepada pemegang saham utama Yageo telah menurun selama empat tahun berturut-turut—dari 2021 hingga 2024, laba bersih tersebut masing-masing turun sebesar 29,15%, 1,05%, 32,31%, dan 19,41%.

Ahli merek industri pakaian dan pendiri Shanghai Liangqi Brand Management Co., Cheng Weixiong, menganalisis kepada 《Pengusaha China》 bahwa, tantangan terbesar yang dihadapi Yageo yang akan diambil alih oleh Li Huanqiong adalah kurangnya inovasi dalam bisnis utama pakaian—merek utama Yageo terjebak dalam masalah penuaan merek, dengan penurunan berkelanjutan pada kategori inti seperti kemeja dan jas, sementara matriks multi-merek masih dalam tahap investasi dan sulit memberikan keuntungan jangka pendek. Menurutnya, jalan transformasi Yageo masih harus menembus batas-batas seperti pemuda merek, digitalisasi saluran distribusi, dan profitabilitas matriks multi-merek.

Namun di internal Yageo, generasi kedua yang akan mengambil alih ini, yang berusia 49 tahun, telah mempersiapkan hari ini selama minimal 15 tahun.

Li Huanqiong yang Tumbuh Secara Internal

Li Huanqiong lahir tahun 1977, adalah anak tunggal Li Rucheng. Titik awal hidupnya hampir bersamaan dengan masa paling gelap saat ayahnya memulai usaha.

Dari luar, sering muncul rasa penasaran, mengapa Li Rucheng memberi nama “Huanqiong” yang tidak biasa kepada putrinya? Yang Yiqing, Ketua Eksekutif Asosiasi Pengusaha Zhejiang, pernah menyebutkan bahwa dia mengunjungi Yageo di Ningbo untuk bertemu Li Rucheng sekitar 10 tahun lalu. Dalam percakapan, dia menanyakan hal ini. Li Rucheng menjelaskan bahwa sebelum dan sesudah kelahiran putrinya, dia sedang mengalami masa tersulit dalam hidupnya, “musim semi” nya belum datang, tetapi saat itu juga adalah masa di mana dia melewati masa sulit dan mulai bangkit kembali.

Berbeda dengan banyak generasi kedua yang mengambil alih secara “lompatan”, Li Huanqiong bukan “pasukan pendatang baru”. Sebelum resmi mengambil alih, dia telah menjalani pelatihan selama minimal 15 tahun di dalam sistem Yageo.

Dia lulus sarjana dari California State University dengan jurusan Manajemen Bisnis, kemudian meraih gelar EMBA dari China Europe International Business School. Setelah lulus, dia langsung bergabung dengan perusahaan, memulai dari posisi dasar. Pada 2011, Li Huanqiong menjabat sebagai anggota dewan Yageo, kemudian menjadi General Manager pada 2016, Wakil Ketua Dewan pada 2017, dan selama 2019-2020, menjabat sebagai Wakil Ketua sekaligus General Manager. Sejak 2021 hingga 2022, dia menjabat sebagai Wakil Ketua, dan sejak 2023 hingga sekarang, sebagai Wakil Ketua sekaligus Presiden.

Selain itu, dia juga pernah menjabat sebagai Wakil General Manager Yageo (Hong Kong) Industrial Co., Ltd. dan Shanghai Kai Shi Investment Management Co., Ltd. Selama periode ini, dia memahami aturan perdagangan internasional dan pengelolaan merek, serta mengumpulkan kemampuan penilaian investasi. Perusahaan-perusahaan terkait yang dia pimpin atau menjadi direktur utama meliputi lebih dari 30 perusahaan, termasuk Yageo Fashion (Shanghai) Technology Co., Ltd. dan Yageo Garment Holding Co., Ltd.

Menurut pandangan luar, dalam beberapa tahun terakhir, banyak keputusan besar terkait akuisisi dan penggabungan yang dilakukan Yageo sebagian besar dipimpin oleh Li Huanqiong, sehingga dia juga disebut sebagai “Ratu Merger dan Akuisisi” yang tersembunyi.

Pada 2021, Yageo mengakuisisi 40% saham merek Amerika UNDEFEATED dan mendirikan perusahaan patungan di Greater China; menjalin kemitraan dengan merek outdoor premium Norwegia Helly Hansen, di mana Yageo bertanggung jawab penuh atas operasional dan produksi di Greater China; serta mengakuisisi merek sepatu kulit mewah asal AS, CORTHAY. Pada 2022, dia mendorong Yageo berinvestasi bersama modal challenger dalam merek desainer high-end Amerika, Alexander Wang. Pada Januari 2025, dia juga menghabiskan sekitar 1,5 miliar yuan untuk mengakuisisi merek pakaian anak-anak mewah Prancis, BONPOINT, untuk memasuki bidang pakaian anak dan barang mewah. Pada tahun yang sama, perusahaan juga membeli toko utama Metersbonwe seharga 1,34 miliar yuan, memperkuat saluran offline di kota tingkat satu dan dua.

Perlu dicatat bahwa banyak merek dan merek utama yang baru diakuisisi ini memiliki dua pusat operasi yang berbeda. Menurut laporan 《21st Century Business Herald》, Helly Hansen, UNDEFEATED, dan BONPOINT dioperasikan dari kantor pusat di Shanghai dan langsung dikelola oleh Li Huanqiong; sementara merek utama seperti Yageo, Meiya, Hart Max, Hanma Shijia, dan CORTHAY dikelola dari kantor pusat di Ningbo, Zhejiang, yang dipimpin oleh Li Rucheng.

Dalam beberapa tahun terakhir, banyak perusahaan pakaian domestik berusaha menuju grup mode kelas dunia, dan akuisisi tampaknya menjadi jalan yang memungkinkan. Pada 2024, Li Rucheng juga menyatakan bahwa Yageo akan terus mengakuisisi merek mode dan tidak menutup kemungkinan akuisisi yang lebih besar di masa depan. “Saya punya mimpi, membangun sebuah konglomerat seperti LV, melalui akuisisi dan penggabungan, memperbesar merek pakaian.”

Namun menurut Cheng Weixiong, meskipun perusahaan pakaian melalui akuisisi bisa berkembang besar dan kuat, belum tentu bisa berjalan jauh. Contoh sukses di dalam negeri adalah Anta, yang berhasil melalui strategi akuisisi. Sebagai merek utama yang sukses, memperluas ke berbagai skenario dan gaya produk memang bisa dimengerti, tetapi diferensiasi dan internasionalisasi dari matriks multi-merek mereka masih dalam tahap eksplorasi. Jika merek utama terlalu melemah dan fokus pada akuisisi untuk memperbesar grup mode, hingga saat ini belum ada contoh keberhasilan yang nyata.

Tantangan Inti Setelah Pengangkatan

Li Rucheng pernah membangun tiga pilar utama Yageo: investasi + properti + pakaian. Tetapi seiring berkurangnya manfaat dari dua yang pertama, bisnis utama pakaian menghadapi tantangan besar, dan mencari jalur pertumbuhan baru menjadi prioritas utama bagi Li Rucheng dan putrinya saat ini.

Sejarah Yageo dimulai dari tahun 1979. Li Rucheng saat itu bergabung dengan sebuah pabrik kecil bernama “Pabrik Pakaian Muda” di sebuah kota kecil, yang merupakan awal mula kariernya. Dengan kecerdasan bisnisnya, dia mengembangkan Yageo menjadi raksasa pakaian pria domestik. Era keemasan Yageo adalah tahun 1990-an. Pada 1993, penjualan Yageo mendekati 200 juta yuan, dan laba lebih dari 20 juta yuan. Yageo juga merupakan perusahaan swasta pertama di China yang masuk ke bidang properti, mulai tahun 1992. Pada 1998, Yageo tercatat di Bursa Saham Shanghai. Tetapi Li Rucheng tidak puas hanya dengan bisnis pakaian, setelah go public, dia mempercepat ekspansi ke berbagai bidang, termasuk investasi dan properti.

Li Rucheng pernah terkenal karena beberapa investasi besar, dan disebut sebagai “Warren Buffett di dunia pakaian” dan “Tukang Jahit Raja”.

Sebelum go public, pada 1997, dia berinvestasi di Ningbo Bank dengan biaya sekitar 1 yuan per saham, menjadi salah satu dari sepuluh pemegang saham terbesar; pada 1999, dia menginvestasikan 320 juta yuan untuk mendirikan CITIC Securities, dengan kepemilikan 9,61%. Setelah Ningbo Bank go public, nilai pasarnya pernah mencapai 2700 miliar yuan, dan Yageo sebagai pemegang saham ketiga terbesar telah mencairkan lebih dari 10 miliar yuan, dengan dividen tahunan lebih dari 3 miliar yuan; di CITIC Securities, dia memperoleh keuntungan lebih dari 8 miliar yuan. Setelah itu, Yageo juga berinvestasi di banyak perusahaan tercatat lainnya seperti CITIC Shares, Guangbo Shares, Boqian New Materials, Bailong Oriental, dan Shangmei Shares, membentuk portofolio investasi yang besar.

Pada 2007, perusahaan mengusung strategi “tiga pilar”: pakaian, properti, dan investasi secara paralel. Pada 2010, bagian keuntungan bersih dari bisnis investasi mencapai 46,59%, sementara properti dan pakaian masing-masing menyumbang 25,41% dan 26,38%. Ini berarti, sejak 16 tahun lalu, bisnis investasi telah melampaui bisnis pakaian dan properti, menjadi sumber utama laba Yageo. Li Rucheng tidak pernah menyembunyikan hal ini, bahkan pada 2018, dia secara terbuka menyatakan di rapat tahunan: “Apa pun bisnis utama atau tidak, yang menghasilkan uang adalah bisnis utama saya.” Pernyataan ini juga memicu berbagai kontroversi.

Pada Desember 2023, Yageo resmi mengubah nama perusahaan dari “Yageo Group Co., Ltd.” menjadi “Yageo Fashion Co., Ltd.”, menandai tekad perusahaan untuk bertransformasi. Mulai 2024, Li Rucheng mempercepat pembersihan aset keuangan dan berinvestasi di industri mode. Tahun 2024 juga dianggap Li Rucheng sebagai tahun penyesuaian mendalam bagi Yageo.

Meskipun perusahaan berulang kali menyatakan “kembali ke bisnis utama pakaian,” hingga hari ini, bisnis investasi tetap menjadi pilar utama laba Yageo. Pada 2025, bisnis investasi menyumbang laba bersih 2,471 miliar yuan, sementara sektor mode hanya 960 juta yuan—keuntungan dari bisnis investasi lebih dari 25 kali lipat dari bisnis utama mode.

Dari data terbuka, struktur portofolio merek Yageo masih sangat bergantung pada merek utama dan sektor investasi. Pada 2025, pendapatan sektor mode Yageo mencapai 7,433 miliar yuan, naik 9,33%, didorong oleh konsolidasi merek BONPOINT dan faktor lainnya; merek-merek seperti BONPOINT, UNDEFEATED, MAYOR, HANP, dan CORTHAY secara gabungan menyumbang pendapatan 1,627 miliar yuan, meningkat menjadi 24,54%; sementara merek utama YOUNGOR tetap menjadi kontributor terbesar dengan pendapatan 5,006 miliar yuan.

Satu pertanyaan penting di hadapan Li Huanqiong: beberapa tahun terakhir, strategi akuisisi yang dia pimpin telah membangun kerangka multi-merek di grup mode, dan struktur pendapatan pun membaik, tetapi sebagian besar merek baru yang diakuisisi masih dalam tahap pengembangan dan belum mampu mengubah keuntungan secara nyata. Bagaimana strategi akuisisi multi-merek ini bisa benar-benar mengubahnya menjadi keuntungan nyata, dan kapan matriks multi-merek akan mampu memberikan laba stabil, menjadi tantangan utama yang harus dihadapi setelah dia mengambil alih.