Belakangan ini saya memikirkan sebuah pertanyaan, mengapa terkadang saham bisa naik tanpa volume, dan terkadang membutuhkan volume besar untuk mendorong harga saham naik? Sebenarnya ini mencerminkan perubahan psikologi peserta pasar.

Esensi dari volume transaksi sangat sederhana, pembeli percaya harga akan naik di masa depan, penjual percaya harga akan turun di masa depan, kedua belah pihak mencapai kesepakatan pada suatu harga tertentu untuk melakukan transaksi. Dengan kata lain, volume transaksi adalah tingkat perbedaan pendapat antara pembeli dan penjual. Semakin besar perbedaan pendapat, semakin besar volume transaksi; semakin kecil perbedaan pendapat, volume transaksi pun akan lebih kecil. Tapi ada satu poin kunci yang sering diabaikan—besarnya volume transaksi akhirnya tergantung pada pihak yang kekuatan lebih lemah di antara pembeli dan penjual. Misalnya, pada suatu harga tertentu ada 2000 lot pembelian, tetapi hanya 1000 lot penjualan, akhirnya volume transaksi adalah 1000 lot, karena kekuatan penjual membatasi skala transaksi.

Kita bisa memahami ini dengan melihat beberapa fenomena pasar. Dalam kondisi kenaikan tanpa volume, pemilik saham sama sekali tidak ingin menjual, pihak bullish memegang kendali mutlak, dan perbedaan pendapat sangat kecil. Pada saat ini, meskipun harga terus naik, volume transaksi tetap tenang. Sebaliknya, jika selama kenaikan tiba-tiba volume meningkat, itu menunjukkan semakin banyak pemilik saham mulai bersedia menjual, dan perbedaan pendapat antara bullish dan bearish sangat tajam. Dalam situasi ini, meskipun harga masih naik, mungkin sudah mendekati akhir kekuatannya.

Dalam tren penurunan juga ada hal yang perlu diperhatikan. Ketika volume menyusut, bukan berarti penjual tidak berdaya, melainkan pembeli benar-benar kurang. Perbedaan pendapat antara pembeli dan penjual kecil, sehingga kemungkinan harga akan terus turun cukup besar. Tetapi jika selama penurunan tiba-tiba volume meningkat di tahap akhir, itu menunjukkan perbedaan pendapat mulai melebar, dan tren penurunan mungkin akan berakhir. Perlu diingat bahwa volume yang meningkat di awal penurunan tidak berarti pembalikan akan segera terjadi, karena saat itu perbedaan pendapat terutama berasal dari kepanikan para investor ritel yang menjual dengan panik.

Ketika melihat volume transaksi, kita juga harus bertanya pada diri sendiri—siapa yang sedang berperang, dan siapa yang melawan siapa? Kita perlu berpihak pada institusi yang independen dan berbeda, bukan mengikuti arus investor ritel yang ikut-ikutan. Cara menilai sebenarnya cukup sederhana, yaitu melihat di posisi mana perbedaan pendapat terjadi. Volume besar yang muncul di awal penurunan biasanya adalah hal buruk, karena saat itu yang menjual sebagian besar adalah investor ritel yang konservatif. Tetapi jika penurunan sudah berlangsung di tahap tengah atau akhir, dan pasar baru menunjukkan perbedaan pendapat yang signifikan sehingga volume meningkat, ini biasanya sinyal baik, karena investor ritel yang putus asa tidak akan memimpin perubahan tren.

Ada sebuah pepatah di pasar saham yang sangat relevan: Saat pasar memburuk, penurunan tanpa volume adalah neraka; saat pasar membaik, kenaikan tanpa volume adalah surga; saat pasar bergejolak, menunggu volume turun ke titik terendah lalu meningkat adalah sinyal positif. Volume transaksi pada dasarnya adalah cerminan langsung dari sifat manusia di pasar, setiap perbedaan pendapat antara bullish dan bearish tercermin secara jelas dalam fluktuasi volume.