Bank of America Hartnett: sektor bahan akan menjadi "k favorit baru" dalam pasar bullish berikutnya

Bank of America Securities Kepala Strategi Investasi Michael Hartnett dalam laporan terbarunya menyoroti sektor material, menyebutnya sebagai “kekasih baru pasar bullish berikutnya”.

Hartnett dalam laporan terbarunya menunjukkan bahwa, perebutan sumber daya secara geopolitik global, ledakan pengeluaran modal AI, lonjakan pengeluaran pertahanan, serta kekurangan perumahan di Amerika Serikat, secara bersama-sama mendorong sektor material memasuki titik balik kenaikan jangka panjang.

Sektor material saat ini hanya menyumbang 2% dari kapitalisasi pasar S&P 500, mendekati level terendah selama 30 tahun, menunjukkan karakteristik valuasi yang sangat murah.

Sementara itu, dia menunjukkan bahwa pertumbuhan tahunan pasar saham AS mencapai 20%, dan pertumbuhan tahunan emas mencapai 30%. Kombinasi ini dalam sejarah hanya muncul selama masa perang, perdamaian, gelembung, dan stagflasi, sering kali menandakan akumulasi risiko struktural yang mendalam.

Kedua pasar saham dan emas menunjukkan “gelembung dan stagflasi” secara bersamaan

Hartnett menunjukkan bahwa pasar saham AS berada dalam jalur kenaikan dua digit berturut-turut selama empat tahun berturut-turut, dengan pengembalian tahunan sekitar 20%; emas selama periode yang sama mengalami kenaikan tahunan sekitar 30%, juga dalam empat tahun berturut-turut.

Hartnett menyatakan, pasar saham yang naik dua digit selama empat tahun berturut-turut ini dalam sejarah hanya terjadi selama masa perang (1942-1945), masa damai (1949-1952), dan masa gelembung (1995-1999);

Emas yang naik dua digit selama empat tahun berturut-turut ini hanya terlihat selama masa stagflasi (1971-1974 dan 1977-1980).

Keduanya muncul bersamaan, Hartnett menyebutnya sebagai “gelembung perang dan damai yang tumpang tindih dengan stagflasi”.

Secara makro, Hartnett mencatat bahwa sejak November 2023, langkah kenaikan suku bunga bank sentral di pasar maju pertama kali melebihi langkah penurunan suku bunga.

Sementara itu, pasar berkembang meskipun masih dalam siklus penurunan suku bunga utama, namun jarak penurunan suku bunga melebihi kenaikan telah menyusut ke level terkecil sejak Agustus 2023.

Dia lebih jauh menunjukkan bahwa Indeks Komposit NYSE (yang dia anggap sebagai indikator terbaik untuk Wall Street) dalam beberapa minggu ke depan menghadapi tekanan teknis “double top”, yang merupakan sinyal penting bahwa bank sentral sedang beralih cepat ke kebijakan hawkish untuk mengatasi kemakmuran ekonomi nominal.

Strategi “Gelembung dan Palang” — Material sebagai Pilihan Terbaik

Hartnett mengusulkan kerangka strategi “gelembung dan palang”, yaitu melakukan posisi long secara bersamaan pada “aset fanatik” dan “aset yang terpinggirkan”, di mana yang pertama berkaitan dengan AI dan chip saat ini, dan yang kedua mengarah ke aset siklik yang kehilangan daya tarik, oversold, dan akan didorong oleh gelombang gelembung PDB nominal.

Dalam kerangka ini, Hartnett berpendapat bahwa sektor material adalah pilihan terbaik yang dipasangkan dengan ledakan chip, dan aset konsumsi, China, serta Inggris juga memiliki potensi pasangan; sementara obligasi yang diabaikan pasar tidak cocok dengan logika ini.

Alasan utama yang mendukung pandangan bullish terhadap sektor material meliputi beberapa dimensi:

• Perebutan sumber daya alam yang semakin intensif di tengah geopolitik global;

• Pengeluaran modal infrastruktur AI mencapai 750 miliar dolar dan terus meningkat;

• Pengeluaran pertahanan global mendekati 3 triliun dolar;

• Kekurangan perumahan di AS melebihi 4 juta unit;

• Dan apresiasi tersembunyi dari nilai tukar yuan.

Dari sisi teknis, juga memberikan konfirmasi, ETF baja saat ini sedang menguji level tertinggi sebelum krisis keuangan 2008.

Valuasi Raksasa AI Mendekati Puncak Gelembung Sejarah

Untuk aset utama terkait AI, Hartnett memberi peringatan: 10 besar saham AI saat ini telah menyumbang 40% dari total kapitalisasi pasar S&P 500, tingkat konsentrasi yang mendekati puncak “50 Cantik” tahun 1970-an, pasar saham Jepang tahun 1980-an, dan gelembung internet tahun 1990-an.

Namun, belum mencapai level ekstrem dari gelembung saham kereta api tahun 1880-an.

Mengenai bagaimana gelembung atau kemakmuran ini akan berakhir, Hartnett mengutip pola sejarah yang menunjukkan bahwa kenaikan tajam imbal hasil obligasi adalah faktor pemicu utama:

• Imbal hasil obligasi pemerintah AS naik 200 basis poin mengakhiri gelembung “50 Cantik”;

• Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang naik 230 basis poin memecahkan gelembung Jepang;

• Pada tahun 1999, kenaikan imbal hasil obligasi AS sebesar 260 basis poin menandai akhir gelembung internet.