Saham teknologi mencapai rekor tertinggi, akankah dana berputar ke pasar kripto?

Penulis: Blockchain Knight；Sumber: @Knight_in_Block

Baru-baru ini pasar saham utama global menunjukkan tanda-tanda merah, terutama saham teknologi AS dan konsep AI yang melonjak pesat, membuat banyak investor merasa takut tinggi.

Sebaliknya, pasar kripto tampak seperti penonton yang bosan, hanya menunjukkan rebound lemah yang berombak-ombak. Pergerakan yang seperti ini, yang sangat kontras, memicu pertanyaan inti di pasar: Apakah dana keuntungan dari pasar saham tradisional benar-benar akan berputar ke pasar kripto? Sampai di mana perlombaan ini saat ini?

Data sejarah menunjukkan bahwa jarang terjadi efek timbangan absolut antara pasar saham dan pasar kripto. Sebaliknya, keduanya lebih sesuai dengan logika transmisi tangga likuiditas.

Ketika Nasdaq terus mencetak rekor baru didukung oleh beberapa raksasa teknologi, dana keuntungan awal akan muncul dengan suasana hati yang kuat untuk mengamankan keuntungan.

Dana ini sendiri memiliki kecenderungan risiko tinggi, dan setelah mengunci keuntungan, biasanya akan mencari nilai undervalued yang belum mulai bergerak dan memiliki elastisitas tinggi.

Sebagai “penguat super” dari likuiditas global, pasar kripto secara alami memiliki sifat Beta tinggi yang tertinggal. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa saat pasar saham mencapai puncaknya atau mengalami konsolidasi di level tinggi, biasanya saat itulah kapital tradisional meluap ke pasar kripto.

Namun, agar kapital tradisional benar-benar memutuskan untuk beralih ke pasar kripto, saat ini masih membutuhkan beberapa katalis kunci yang bekerja sama.

Pertama adalah pelaksanaan kebijakan makro. Saat ini sedang dalam masa transisi kebijakan menjelang pergantian ketua Federal Reserve, meskipun ada sinyal penurunan suku bunga, tetapi karena ketahanan inflasi, laju penurunan suku bunga tampak terbatas. Setelah pergantian pejabat pada Mei selesai, dan sinyal penghentian pengurangan neraca (QT) yang lebih jelas muncul, ekspektasi likuiditas makro global akan benar-benar terwujud.

Kedua adalah puncak dan penurunan imbal hasil dolar dan obligasi AS. Pada kuartal pertama, pasar kripto mengalami pengurangan leverage yang signifikan akibat dolar yang kuat dan ekspektasi kebijakan tarif. Hanya jika indeks dolar melemah dan imbal hasil obligasi AS turun, modal global akan lebih agresif mengalir ke aset kripto.

Ketiga adalah “re-ignition” efek siphoning dari saluran regulasi. Variabel terbesar dalam siklus ini adalah ETF spot. Perpindahan modal tidak lagi memerlukan operasi kompleks di blockchain, melainkan langsung melalui saluran yang sesuai. Ledakan perpindahan ini hanya akan terjadi jika aliran masuk ETF spot yang saat ini terputus-putus berubah menjadi aliran bersih yang lebih besar dan berkelanjutan.

Jika kita membagi pergerakan dana menjadi empat tahap—“ambil keuntungan—menunggu dan mengumpulkan kekuatan—uji coba dana—ledakan penuh”—maka saat ini pasar mungkin berada di titik balik dari menunggu dan mengumpulkan kekuatan menuju uji coba dana.

Dalam enam bulan terakhir, struktur posisi pasar kripto telah mengalami reshuffle. Setelah koreksi berkelanjutan di kuartal pertama, total posisi derivatif di pasar terpangkas setengahnya, gelembung spekulasi dan leverage hampir sepenuhnya tersingkir.
Secara teknikal, Bitcoin sedang berkonsolidasi di sekitar 80.000 dolar, dalam fase membangun dasar untuk mengatasi posisi yang terjebak.

Yang paling penting, dana institusional yang tajam mulai diam-diam melarikan diri, baru-baru ini ETF spot BTC kembali menunjukkan aliran masuk bersih yang kuat, bahkan mencapai hampir 1 miliar dolar dalam satu hari. Ini menunjukkan bahwa, meskipun trader ritel belum menunjukkan antusiasme besar, kapital tradisional mulai secara tentatif mengalokasikan sebagian keuntungan dari saham teknologi ke aset kripto.

Oleh karena itu, dengan akumulasi suasana takut tinggi di pasar saham AS dan semakin jelasnya kebijakan makro pada Mei, titik kritis di mana kapital tradisional beralih dari uji coba ke rotasi sedang mendekat secara perlahan, dan ini patut diperhatikan.