Selamat pagi, teman-teman, terkadang memperlambat diri sendiri, suasana hidup menjadi lebih baik, tapi hati jadi tenang.

Nilai sebenarnya dari TermMax bukanlah suku bunga tetap, melainkan akhirnya bisa tidur nyenyak.

Belakangan kondisi pasar ini cukup menyebalkan, Bitcoin berayun di sekitar 80717, banyak yang melakukan analisis K-line di siang hari, malamnya cek suku bunga pinjaman, sebelum tidur terakhir kali konfirmasi posisi apakah akan bermasalah.

Melihat voting di akun resmi @TermMaxFi, saya langsung terdiam.

46,7% orang memilih bahwa suku bunga yang tidak bisa diprediksi adalah masalah terbesar dalam pinjaman DeFi, bahkan mengabaikan risiko likuidasi yang besar. Jujur saja, hasil ini cukup mengejutkan, karena banyak orang bukan lagi kalah di arah pasar, melainkan kalah oleh ketidakpastian yang tak bisa dijelaskan itu.

Kamu selalu tidak tahu apakah biaya pinjaman besok akan melambung dua kali lipat, apakah biaya dana akan berfluktuasi di tengah malam, juga tidak tahu apakah kamu sedang mendapatkan keuntungan atau justru bekerja untuk sentimen pasar. Masalah protokol lama semakin jelas, model kolam campuran seperti Aave saat pasar baik memang efisien, tapi risiko semua orang tercampur jadi satu. Kamu simpan USDC, tapi kemungkinan likuidasi malah terjadi pada yang meminjam dengan leverage tinggi menggunakan weETH di sebelahmu.

Hal paling menakutkan di blockchain bukanlah kehilangan uang, melainkan kamu sama sekali tidak tahu di sudut mana risiko tersembunyi. TermMax kali ini membuat saya terkesima, dia tidak lagi memperbaiki suku bunga mengambang, melainkan langsung mengubah pola pikir. Struktur dual token FT dan GT, secara esensial adalah memecah masa depan menjadi bagian yang dijual terpisah—FT adalah bukti pendapatan tetap, berapa yang akan didapatkan saat jatuh tempo sudah ditetapkan sebelumnya; GT adalah surat utang, peminjam bisa membayar kapan saja.

Saat pinjaman terjadi, waktu, keuntungan, biaya sebenarnya sudah diprediksi sebelumnya. Inilah yang paling keren dari Native Origination, bukan sekadar membungkus kembali keuntungan mengambang orang lain, melainkan menciptakan kepastian langsung di chain. Termasuk juga pasar isolasi collateral satu-penjaminan, satu collateral berpasangan dengan satu aset pinjaman, tanpa kolam besar, tanpa cross-infection, likuidasi orang lain tidak akan membakar kamu.

Ini terdengar sederhana, tapi siapa yang pernah melewati beberapa putaran likuidasi berantai di chain tahu betapa berharganya batasan ini. Baru-baru ini banyak dana di ynETHx yang memanfaatkan hasil dasar 4,36%, lalu meminjam WETH dengan suku bunga tetap 2,53%, langsung mengunci selisih 1,83% sampai 31 Juli. Tanpa emosi, tanpa bertaruh arah, cukup stabil menikmati arus kas.

Dulu selalu merasa APY tinggi adalah DeFi, tapi kemudian baru sadar uang besar sebenarnya tidak mengejar itu semua. Mereka lebih peduli apakah buku mereka masih ada tiga bulan lagi, apakah besok suku bunga akan berubah, apakah mereka bisa tidur nyenyak. Banyak orang sekarang masih menganggap TermMax sebagai protokol suku bunga tetap sederhana, tapi saya semakin merasa, ini lebih seperti departemen pendapatan tetap di chain, yang secara perlahan mengeluarkan ketidakpastian dari DeFi.

Yang paling langka di pasar ini bukanlah imbal hasil, melainkan kepastian.