Belakangan ini beredar teori bahwa Cina mungkin saja menjual semua utang AS-nya dan membuat ekonomi AS runtuh dalam satu hari. Kedengarannya menarik, tetapi para ahli mengatakan itu adalah omong kosong total. Izinkan saya jelaskan mengapa, karena sejarahnya jauh lebih kompleks dari yang terlihat.

Pertama-tama, apa sebenarnya utang AS yang dibicarakan semua orang ini? Pada dasarnya, itu adalah pinjaman yang diambil Amerika Serikat dari seluruh dunia. Pemerintah AS menerbitkan obligasi Treasury untuk mengumpulkan dana - uang yang digunakan untuk membangun infrastruktur, membayar pendidikan, kesehatan, bantuan sosial, dan terutama pertahanan. Surat utang ini memiliki jatuh tempo berbeda: beberapa jangka pendek (sekitar satu tahun), lainnya menengah (2-10 tahun), dan lainnya lagi jangka panjang (30 tahun). Setiap kategori memiliki tingkat bunga sendiri, yang harus dibayar pemerintah secara reguler.

Sekarang, untuk memberi gambaran tentang angka yang kita bicarakan: pada tahun 2024, anggaran pertahanan AS mencapai 886 miliar dolar. Itu 3,2% dari PDB AS dan 47% dari pengeluaran diskresioner federal. Pikirkan angka ini sebentar. AS memiliki PDB total sekitar 27 triliun dolar, jadi ya, tampaknya sangat kaya. Tapi inilah masalahnya: ekonomi AS dibangun di atas utang. Pada akhir 2023, total utang nasional melampaui 34 triliun dolar untuk pertama kalinya. Jika dibagi rata ke 300 juta warga AS, itu berarti lebih dari 100 ribu dolar utang per orang.

Bunga atas utang ini menjadi mimpi buruk yang nyata. Para ahli memperkirakan bahwa pemerintah membayar sekitar 600 miliar dolar per tahun hanya untuk bunga - lebih dari 15% dari pendapatan pajak federal. Pada tahun 2024 saja, bunga mencapai 1,6 triliun dolar, menjadi pengeluaran publik terbesar di AS. Jika suku bunga tetap tinggi dan setiap tahun utang bertambah hampir 4 triliun dolar, segera setengah dari pendapatan pajak AS akan digunakan hanya untuk membayar bunga. Pemerintah federal AS hidup di luar kemampuannya sendiri.

Defisit fiskal tahun 2023 hampir mencapai 1,7 triliun dolar, meningkat 23% dari tahun sebelumnya. Ini berarti AS menghabiskan jauh lebih banyak daripada yang mereka hasilkan dan harus terus meminjam untuk menutup kekurangan tersebut. Lalu, bagaimana mereka menyelesaikan masalah ini? Sederhana: mereka mencetak lebih banyak dolar. Karena dolar adalah mata uang cadangan global, AS secara harfiah bisa mencetak uang untuk mengurangi utang. Ini adalah hak istimewa yang dimiliki sedikit negara lain.

Sekarang kita sampai ke poin menarik: Cina dan utang AS-nya. Saat ini, kreditur asing terbesar AS adalah Jepang dengan lebih dari 1,3 triliun dolar, diikuti oleh Cina dengan sekitar 767,4 miliar dolar. Banyak yang berpikir bahwa jika Cina menjual semua utang AS-nya sekaligus, sistem AS akan runtuh. Tapi tidak semudah itu.

Pertama, mengapa Cina mengumpulkan utang AS sebanyak itu? Ketika Cina bergabung dengan WTO, ekspornya melonjak dan negara ini menjadi salah satu eksportir terbesar di dunia. Mereka menghasilkan surplus perdagangan besar-besaran dan mendapatkan miliaran dalam valuta asing. Sebagian besar dari keuntungan ini diinvestasikan dalam surat utang Treasury AS. Kenapa? Karena dolar stabil, utang AS dianggap aman, dan nilainya dipertahankan dari waktu ke waktu. Selain itu, cadangan besar surat utang AS membantu Bank Rakyat Cina mengelola nilai tukar yuan, menjaga stabilitasnya dan melindungi daya saing ekspor Cina.

Tapi inilah poin pentingnya: jika Cina menjual semua utang AS-nya dengan cepat, itu tidak akan menjadi pukulan fatal bagi ekonomi AS. Sebaliknya, itu akan merugikan Cina sendiri. Penjualan besar-besaran akan menciptakan kekacauan di pasar keuangan global, panik jual beli, dan ketidakstabilan di mana-mana. Cina akan mengalami kerugian besar atas cadangan devisa dan stabilitas yuan. Itu yang disebut para ahli sebagai hasil "lose-lose" - semua pihak kalah.

Selain itu, bahkan jika Cina menjual semua hari ini, AS memiliki alat untuk mengelola situasi ini. Mereka bisa menarik pembeli lain melalui berbagai saluran, atau Jepang dan Inggris bisa meningkatkan kepemilikan mereka. Federal Reserve dan Departemen Keuangan AS juga memiliki alat politik lain - mereka bisa memperlambat penerbitan surat utang baru untuk mengurangi pasokan di pasar.

Dan di sinilah data paling menarik: utang AS sebesar 767,4 miliar dolar yang dimiliki Cina hanyalah sebagian kecil dari total 34 triliun dolar. Ini seperti mencoba menantang raksasa sebesar 34 triliun dolar dengan 767 miliar. Tidak seimbang. Selain itu, AS memiliki mesin pencetak uang. Mereka bisa mencetak 1,5 triliun dolar dalam dua bulan jika diperlukan. Menjual utang AS hanyalah omong kosong dari sudut pandang strategis.

Apa yang sebenarnya terjadi adalah Cina sedang mengubah strateginya. Utang AS mereka mencapai puncaknya di 1,3 triliun dolar, tetapi turun menjadi 767,4 miliar pada Maret 2024. Jika tren ini berlanjut, Cina akan turun ke posisi ketiga di belakang Inggris. Sementara itu, Cina mengumpulkan emas - aset cadangan yang tidak berisiko terhadap counterparty. Bank Rakyat Cina telah meningkatkan cadangan emasnya selama 16 bulan berturut-turut, menambahkan lebih dari 300 ton. Pada saat yang sama, Jepang menambah surat utang Treasury AS sebesar 16,4 miliar dolar pada Februari, mencapai kenaikan kelima berturut-turut. Inggris menambah 9,6 miliar dolar, menjadikan total kepemilikannya 700,8 miliar. Bahkan Belgia melakukan pembelian besar, menambah 27 miliar dolar.

Inilah kisah sebenarnya: sementara Cina mengurangi eksposurnya terhadap utang AS dan berdiversifikasi ke emas, negara lain terus membeli utang AS. AS terus memperbesar utang mereka, dan sistem tetap berjalan karena dolar tetap menjadi mata uang cadangan global.

Jadi, kesimpulan akhirnya? Meskipun Cina memegang jumlah utang AS yang signifikan, penjualan besar-besaran tidak akan menjadi pukulan fatal seperti yang dibayangkan banyak orang. Itu akan merugikan Cina sendiri, dan AS memiliki terlalu banyak alat dan kekuatan moneter untuk benar-benar rentan terhadap langkah semacam ini. Cina tahu itu, dan itulah sebabnya mereka mengubah strateginya, mengurangi utang AS dan mengumpulkan emas. Ini adalah permainan perencanaan jangka panjang.