Pernahkah Anda memperhatikan bagaimana aset tertentu tiba-tiba melambung tinggi dari tidak ada apa-apa, lalu jatuh sekeras-kerasnya? Itu bukan kebetulan – sebenarnya itu adalah pola yang didokumentasikan dengan baik yang disebut gelembung oleh ekonom, dan mereka terjadi jauh lebih sering daripada yang orang kira.

Jadi apa sebenarnya itu gelembung? Pada dasarnya, itu saat harga sebuah aset benar-benar terputus dari nilai sebenarnya. Investor membeli berdasarkan hype dan FOMO, harga membesar ke tingkat yang gila, lalu kenyataan menghantam dan semuanya runtuh. Terlihat akrab jika Anda sudah cukup lama di dunia crypto.

Ekonom Hyman Minsky menjelaskan bagaimana gelembung sebenarnya terbentuk – tepatnya lima tahap. Pertama adalah displacement, saat orang mulai membeli mengikuti tren yang tampak menjanjikan. Kemudian fase boom dimulai saat lebih banyak investor bergabung dan harga mulai naik secara nyata. Selanjutnya adalah euforia, di mana harga mencapai level yang konyol dan tidak ada yang mau mendengar peringatan. Inilah saat kerusakan nyata terjadi karena trader hanya mengejar hype. Kemudian mulai pengambilan keuntungan – uang pintar mulai menjual dan kenyataan kembali masuk. Akhirnya, panik melanda saat semua menyadari gelembung akan pecah, dan harga runtuh dengan cepat.

Ini bukan hal baru. Sejarah penuh dengan contoh. Gelembung Tulip di abad 1600, crash Dotcom tahun 2000, krisis perumahan 2008 – keuangan tradisional telah melihat banyak siklus ini. Pola-pola ini selalu mirip: spekulasi membangun, hype memuncak, lalu semuanya berbalik.

Sekarang, gelembung crypto bekerja dengan cara yang serupa tetapi dengan rasa mereka sendiri. Ketika sebuah cryptocurrency terjebak dalam gelembung, Anda melihat tiga hal terjadi sekaligus – harga melambung tanpa memperhatikan utilitas sebenarnya, hype melambung tinggi, tetapi adopsi dunia nyata tetap rendah. Aset ini dipasarkan sebagai peluang investasi yang luar biasa, menarik banyak uang spekulatif, lalu kenyataan mulai mengejar.

Bitcoin telah melalui beberapa siklus seperti ini. Ada tahun 2011 ketika harganya mencapai sekitar $29 lalu jatuh ke $2. Kemudian tahun 2013, harganya mencapai $1.152 sebelum turun ke $211. Perjalanan tahun 2017 membawanya hampir ke $19.500, hanya untuk jatuh ke $3.244. Dan siklus 2021 mendorongnya ke $68.789 sebelum stabil di sekitar $15.599. Setiap kali, pola yang sama terulang – hype besar-besaran, puncak, lalu koreksi signifikan.

Bagaimana sebenarnya Anda bisa melihat kapan gelembung crypto sedang terbentuk? Salah satu metrik yang mendapatkan perhatian adalah Mayer Multiple, dikembangkan oleh investor crypto Trace Mayer. Ini pada dasarnya adalah harga Bitcoin saat ini dibagi dengan rata-rata pergerakan 200 hari. Ketika rasio ini melewati 2,4, secara historis menandakan gelembung sedang terjadi atau akan mencapai puncaknya. Menariknya, setiap gelembung Bitcoin besar di masa lalu menunjukkan indikator ini melonjak di atas 2,4 tepat di puncaknya.

Ini yang menarik – narasi tentang crypto mulai bergeser. Beberapa tahun lalu, semuanya dianggap sebagai hype murni dan gelembung. Tapi seiring adopsi yang meningkat dan Bitcoin membuktikan dirinya sebagai penyimpan nilai, orang mulai melihat melewati keributan siklus tersebut. Bitcoin diadopsi sebagai alat pembayaran yang sah di beberapa negara, altcoin digunakan untuk pembayaran nyata, dan infrastruktur semakin matang.

Gelembung kemungkinan besar akan terus terjadi – begitulah cara pasar spekulatif bekerja. Tapi teknologi dasar dan kasus penggunaan dunia nyata terus berkembang di bawah semua volatilitas itu. Penting untuk memperhatikan perbedaan antara siklus hype dan kemajuan nyata.