Ulasan pasar 13 Mei: Nasdaq mengembalikan kenaikan April, harga minyak melewati 100 dolar, Bitcoin jatuh di bawah 80.000

Penulis: Deep潮 TechFlow

Selasa, pasar Wall Street dibanting oleh data CPI yang lebih panas dari yang diperkirakan.

CPI April naik 3,8% secara tahunan, mencapai level tertinggi sejak Mei 2023, sementara pasar memperkirakan 3,7%. CPI inti naik 2,8% secara tahunan, juga lebih tinggi dari perkiraan 2,7%. Angka ini sendiri sudah cukup buruk, yang lebih buruk adalah logikanya di baliknya: inflasi yang kembali mempercepat didorong utama oleh energi, dan sumber kenaikan harga energi adalah Iran.

Selat Hormuz masih dalam kondisi hampir berhenti beroperasi, CEO Saudi Aramco Nasser memperingatkan bahwa pasar kehilangan sekitar 100 juta barel pasokan minyak mentah setiap minggu; jika kebuntuan ini berlanjut, normalisasi diperkirakan baru akan terjadi tahun depan. Sehari sebelum pengumuman CPI, Trump sudah menyebut kesepakatan gencatan senjata Iran sebagai “dengan alat bantu pernapasan”, dan menyebut proposal balasan Teheran sebagai “sampah”. CNBC melaporkan siang hari bahwa Trump semakin serius mempertimbangkan untuk mengembalikan operasi militer terhadap Iran.

Inflasi lebih tinggi, suku bunga lebih tinggi, bayangan perang semakin dekat, ketiga hal ini bertumpuk, secara teori seharusnya muncul pasar saham, obligasi, dan komoditas yang semuanya melemah. Tapi pasar hari ini tidak mengikuti teori tersebut.

Pasar AS: Dow Jones berbalik merah, Nasdaq mengembalikan kenaikan April

Dow Jones ditutup naik 56,09 poin ke 49.760,56 poin, kenaikan 0,11%. Ini adalah “merah yang sangat” dipaksakan, sempat turun 255 poin selama sesi, baru setelah mendekati penutupan pasar didorong naik sehingga jari kaki masuk zona hijau.

Namun, S&P 500 turun 0,16% ke 7.400,96 poin, Nasdaq turun 0,71% ke 26.088,20 poin. Russell 2000 sempat turun lebih dari 2% selama sesi, lalu menyempit saat penutupan.

Ini adalah pasar yang didukung oleh saham defensif. Walmart naik 2,15%, UnitedHealth naik 2,06%, JPMorgan naik 1,68%, Merck naik 1,48%, kombinasi klasik “inflasi datang, beli barang kebutuhan dan asuransi kesehatan”.

Yang dijual adalah dua cerita paling menarik di Wall Street selama dua bulan terakhir: AI dan semikonduktor.

Micron turun 3,6%, mengembalikan sebagian kecil dari kenaikan 37% minggu lalu dan 53% bulan lalu. AMD turun 2%, Qualcomm anjlok 11%, yang sangat mencolok karena sebelumnya naik 39% pada April. SanDisk turun 4%, Intel turun 4%, TSMC turun hampir 2%. Dari 11 sektor di S&P 500, saham teknologi memimpin penurunan sebesar 1,5%, konsumsi pilihan turun 0,93%, industri turun 0,4%, bahan turun 0,2%.

Melihat lebih jauh: hari ini Nasdaq dan Russell dari penurunan lebih dari 2% selama sesi, lalu mereda menjadi kurang dari 1%, pola V ini sendiri menunjukkan bahwa pemburu dan pemotong kerugian masih berada di pasar. Tidak ada yang benar-benar ingin menjual saham chip secara total, tapi setiap kali harga mencapai posisi ini, ada yang mengirimkan sahamnya keluar.

VIX naik 6,9% ke 18,38, tepat di level yang membuat orang sulit tidur, tapi tidak sampai membuat panik. Imbal hasil obligasi AS 10 tahun terus naik mengikuti harga minyak, ini adalah masalah nyata bagi saham teknologi: tingkat diskonto kembali ke level yang paling tidak disukai mereka.

David Einhorn di acara Sohn mengatakan kepada CNBC bahwa dia mengakui melewatkan rebound V-shape selama enam minggu terakhir, tetapi tetap merasa valuasi pasar “sangat sangat mahal”. Kata-kata ini terdengar seperti terlambat, tapi ingatlah, posisi terakhir S&P 500 yang menunjukkan “indeks di level tertinggi sejarah tapi 50% komponen saham turun di bawah rata-rata 50 hari” terjadi dari Desember 1998 hingga Maret 2000.

Harga minyak: tembus 100 dolar, “kesepakatan gencatan senjata dipertahankan dengan alat bantu pernapasan”

Selasa, kontrak WTI Juni melonjak 4,19% ke 102,18 dolar per barel, Brent naik 3,4% ke 107,77 dolar per barel.

Ini adalah garis candlestick yang tertulis di wajah inflasi.

Kesepakatan gencatan senjata April sejak hari pertama sudah bocor. Sepuluh minggu berlalu, Selat Hormuz, jalur pelayaran 20% dari total minyak dunia, masih dalam kondisi tutup secara fungsional. Kata-kata Trump “sampah” dan “alat bantu pernapasan” dalam diplomasi sudah mendekati nada perang, dan Pentagon dilaporkan sedang mengevaluasi kembali dua opsi: membuka Selat Hormuz dengan kekuatan militer dan mengawal kapal dagang.

Harga minyak terakhir kali melewati 100 dolar di awal perang tahun 2026. Sekarang, kembali ke level tersebut, pasar harus menghadapi kenyataan yang lebih menyakitkan: perang ini bukan kejadian jangka pendek, melainkan menjadi norma baru dalam harga dasar.

Yang langsung diuntungkan adalah saham energi. ETF XLE naik 2,6%, menjadi sektor terbaik hari itu. Tapi biayanya sudah tercermin di laporan CPI: inflasi bulan April melonjak 0,4 poin persentase, energi menyumbang sebagian besar kenaikan tersebut.

Barclays menaikkan target harga minyak ke 100 dolar, dan kata-kata CEO Saudi Aramco tentang “kerugian 1 juta barel per minggu” masih bergema di telinga pasar. Jika benar demikian, untuk kembali ke bawah 80 dolar tahun ini, yang dibutuhkan adalah gencatan senjata, bukan koreksi teknikal.

Emas dan perak: aset safe haven juga tak kebal

Jika ada data yang bisa menghancurkan logika sederhana “inflasi adalah teman emas”, itu adalah performa emas dan perak hari Selasa.

Emas spot turun 0,82% ke 4.704,25 dolar per ons, sempat turun di bawah 4.690 selama sesi. Perak turun ke 84,53 dolar per ons, turun sekitar 1,09%, padahal hari Senin perak melonjak lebih dari 6%.

Mengapa emas dan perak turun?

Pertama, rebound dolar. CPI yang lebih tinggi dari perkiraan membuat pasar dengan cepat menghapus kemungkinan penurunan suku bunga tahun ini dari distribusi probabilitas. CME futures suku bunga menunjukkan bahwa trader menilai peluang kenaikan suku bunga sebelum April 2027 lebih dari 70%, dan penurunan suku bunga tahun ini sudah “hampir pasti dikesampingkan”. Dolar yang menguat membuat emas dan perak melemah.

Kedua, kenaikan suku bunga riil. Imbal hasil obligasi AS 10 tahun mengikuti kenaikan harga minyak dan ekspektasi inflasi. Emas tidak memberikan kupon, dan selalu berkorelasi terbalik dengan suku bunga riil.

Ketiga, sifat industri perak yang menghambat. Perak bukan hanya aset safe haven, tapi juga logam industri. Pada hari Senin, perak naik 6% karena “permintaan tembaga untuk pusat data AI yang meluap + logika safe haven”, tapi hari Selasa dipukul balik oleh kekhawatiran resesi ekonomi.

Tapi sisi lain dari cerita ini adalah: YTD emas masih naik sekitar 43%, dan selama setahun terakhir naik 1.463 dolar per ons. Koreksi ini lebih terlihat sebagai profit taking yang sehat, bukan pembalikan tren.

Cryptocurrency: Bitcoin gagal mempertahankan di atas 80.000

Menurut data CoinGecko, Bitcoin sempat turun ke sekitar 80.389 dolar pada Selasa, dan akhirnya berfluktuasi di sekitar 80.000 dolar. Perlu diingat, saat hari Senin dibuka, BTC masih berada di 82.164 dolar, merupakan harga pembukaan terkuat sejak 31 Januari 2023. Dari “pembukaan terkuat” ke “tembus di bawah 80 ribu”, hanya dalam satu hari perdagangan.

Ethereum lebih parah. Dibuka di 2.339 dolar, sempat turun 3% ke 2.259 dolar selama sesi. Wu Blockchain mengutip prediksi internal Fundstrat bahwa ETH kemungkinan akan turun ke kisaran 1.800-2.000 dolar di semester pertama tahun ini, dan harga Selasa sudah hanya 10% dari kisaran tersebut.

Total kapitalisasi pasar kripto global sekitar 2,77 triliun dolar, turun sekitar 1,4% dalam satu hari. Dominasi Bitcoin tetap di 58,3%, dan dalam pasar yang sedang melemah, “BTC mendominasi” biasanya berarti altcoin yang lebih parah.

Penurunan dipicu oleh beberapa faktor yang saling bertumpuk:

Pertama, saklar risiko makro sedang dimatikan. CPI di atas 3,8%, tidak ada harapan penurunan suku bunga, harga minyak di atas 100, semua faktor yang tidak mendukung aset risiko berkumpul di hari yang sama. Kripto selalu berada di ujung paling jauh dari kurva risiko.

Kedua, reaksi berantai dari margin call. Analisis pasar menunjukkan bahwa setelah BTC menembus garis penting 85.000 dolar (rata-rata 100 minggu), terjadi likuidasi sistemik, dan dalam periode likuiditas tipis, posisi leverage yang dipaksa keluar memperkuat diri sendiri, setiap pukulan jarum memicu pukulan berikutnya.

Ketiga, masalah “keran” ETF. Dana institusional masuk ke kripto melalui ETF lebih lambat tahun ini dibandingkan tahun lalu. Sejak awal tahun, keluar bersih sekitar 4,5 miliar dolar dari ETF Bitcoin spot di pasar AS, terburuk sejak peluncuran awal 2024. Ini menunjukkan bahwa pembeli marginal semakin melemah, dan saat harga turun, kekurangan pembeli.

Satu-satunya “berita baik” adalah dari segi politik: Senat menyetujui nominasi Kevin Warsh ke Dewan Gubernur Federal Reserve dengan 51 banding 45 suara, dan secara umum dianggap lebih ramah terhadap kripto. Tapi kabar ini jelas tidak menyelamatkan hari ini, pasar lebih khawatir tentang seberapa tinggi harga minyak akan naik dalam beberapa hari ke depan, bukan soal politik.

Ringkasan hari ini: tanda-tanda stagflasi kembali

Tanggal 12 Mei, pasar dipukul oleh tiga data sekaligus:

Pasar saham: Dow Jones naik 0,11% berkat saham defensif, Nasdaq turun 0,71%, dan saham AI serta chip mulai ambil keuntungan.

Harga minyak: WTI melonjak 4,19% ke atas 102 dolar, “kesepakatan gencatan senjata dipertahankan dengan alat bantu pernapasan”.

Emas: turun tidak biasa 0,82% ke 4.704 dolar, dolar dan suku bunga riil rebound, aset safe haven pun tak kebal.

Kripto: Bitcoin tembus di bawah 80.000 ke 80.389 dolar, Ethereum turun ke 2.259 dolar.

Pasar saat ini hanya peduli satu hal: Apakah stagflasi benar-benar sudah datang?

Jika dalam dua minggu ke depan ada sinyal nyata penurunan situasi Iran, seperti dimulainya kembali negosiasi gencatan senjata, pelayaran Hormuz kembali normal, harga minyak akan turun terlebih dahulu, ekspektasi CPI akan mereda, dan aset risiko akan rebound secara kolektif, kripto akan menjadi yang paling elastis.

Jika Trump benar-benar mengeluarkan perintah untuk melanjutkan serangan militer, harga minyak ke 120 dolar bukan lagi imajinasi, dan S&P 500 akan turun lagi, sementara Bitcoin akan menguji support di 70.000.

Tapi setidaknya hari ini, satu sinyal sudah sangat jelas: saat aset safe haven dan aset risiko turun bersamaan, pasar sedang menilai ulang satu hal yang lebih menyakitkan: daya beli dolar sendiri sedang tergerus inflasi, dan Federal Reserve kali ini kehabisan peluru.