Saya baru saja memperhatikan sesuatu yang cukup menarik di pasar akhir-akhir ini. Jika Anda sedang mempertimbangkan antara membeli Bitcoin atau berinvestasi di MicroStrategy, mungkin Anda harus mendengarkan pandangan Adam Back dari Blockstream.

Apa itu Mstr? Singkatnya, MicroStrategy adalah sebuah perusahaan perangkat lunak yang didirikan oleh Michael Saylor — seorang investor Bitcoin yang sangat antusias. Yang membedakannya adalah perusahaan ini memegang sejumlah besar Bitcoin, saat ini sekitar 189.150 BTC. Dengan harga Bitcoin saat ini di angka 80.480 USD, aset ini bernilai miliaran dolar.

Adam Back baru saja memberikan analisis menarik di X. Dia berpendapat bahwa MSTR diperdagangkan pada harga yang sangat menarik dibandingkan dengan jumlah Bitcoin yang dimiliki perusahaan. Back memperkirakan nilai bisnis perangkat lunak perusahaan ini sekitar 2 miliar USD. Jika ditambah dengan nilai Bitcoin yang dimiliki, dia menyimpulkan bahwa harga wajar MSTR harus sekitar 625-685 USD per saham.

Yang menarik adalah saham ini telah mengalami perjalanan naik turun yang ekstrem. Dari awal hingga akhir tahun 2023, MSTR naik dari 329 menjadi 685 USD — jauh melebihi kenaikan Bitcoin dalam periode yang sama. Tetapi ketika ETF Bitcoin resmi disetujui dan diluncurkan, MSTR justru mengalami penjualan besar-besaran. Saham ini turun ke 482 USD pada pertengahan Januari, yaitu turun 30% dari puncaknya.

Ngomong-ngomong, saham terkait crypto lainnya juga mengalami nasib yang sama. Coinbase turun 15%, Cleanspark bahkan turun 33%. Tampaknya ketika ETF Bitcoin benar-benar diluncurkan, para investor tidak lagi membutuhkan MSTR sebagai "reksa dana Bitcoin tidak langsung."

Namun, beberapa orang menunjukkan bahwa MSTR masih memiliki utang sebesar 2 miliar USD yang harus diperhitungkan. Back mengakui hal ini, tetapi dia berargumen bahwa utang tersebut bukan hal baru dan akan "bertambah besar" seiring waktu. Perhitungan para analis menunjukkan bahwa bahkan jika Bitcoin naik ke 200.000 USD, MSTR tetap bisa beroperasi dengan kinerja yang lebih buruk dari Bitcoin murni atau bahkan lebih buruk dari ETF Bitcoin baru dengan leverage yang lebih tinggi.

Secara keseluruhan, MicroStrategy tetap menjadi salah satu cara untuk ikut serta dalam kisah Bitcoin, tetapi apakah itu cara terbaik atau tidak? Mungkin jawabannya tergantung pada strategi dan risiko yang siap Anda terima.