Perusahaan asuransi yang terdaftar mengalami penurunan laba bersih hampir 17% pada kuartal pertama, pemulihan sektor asuransi di masa mendatang dapat diharapkan

Kuartal pertama pasar modal mengalami gejolak, memberikan laporan kinerja yang penuh suka dan duka bagi perusahaan asuransi yang terdaftar. Lima perusahaan asuransi yang terdaftar di A-share secara total mencapai laba bersih yang dapat dikembalikan kepada pemegang saham sebesar 698,83 miliar yuan, turun 16,98% dibandingkan periode yang sama tahun lalu, menunjukkan pola diferensiasi “dua naik tiga turun”. Meskipun laba mengalami tekanan, nilai bisnis baru asuransi jiwa meningkat secara keseluruhan, rasio biaya komprehensif asuransi properti terus membaik, dan kontras yang mencolok terlihat antara optimisme tinggi di sisi kewajiban dan fluktuasi jangka pendek di sisi aset.

Analis industri umumnya berpendapat bahwa fluktuasi laba jangka pendek tidak mempengaruhi nilai sebenarnya dari perusahaan asuransi, pasar saham sejak April menunjukkan pemulihan yang jelas, ditambah dengan dukungan logika jangka panjang dari re-alokasi aset masyarakat di sisi kewajiban, sehingga pemulihan sektor asuransi dapat diharapkan.

Dampak gangguan di sisi investasi memperparah diferensiasi kinerja laba

Pada kuartal pertama 2026, lima perusahaan asuransi yang terdaftar di A-share mencapai laba bersih sebesar 698,83 miliar yuan, turun 16,98% dari 841,76 miliar yuan tahun lalu. Data laporan penelitian Huaxi Securities menunjukkan bahwa indeks Shanghai Composite turun sebesar 1,9% selama kuartal pertama, CSI 300 turun 3,9%, dan indeks Hang Seng turun 3,3%, semuanya lebih lemah dibandingkan periode yang sama tahun lalu, langsung menekan pendapatan investasi dan pengakuan laba rugi saat ini dari perusahaan asuransi. Dari laporan kuartalan yang dirilis perusahaan asuransi yang terdaftar, perubahan nilai wajar investasi sendiri dari laba menjadi rugi adalah faktor utama yang menekan laba bersih: total pendapatan investasi lima perusahaan asuransi meningkat sebesar 585 miliar yuan secara YoY, tetapi perubahan nilai wajar mengalami penurunan besar sebesar 1203,68 miliar yuan, sehingga setelah dikompensasi, memberikan dampak negatif sekitar 618 miliar yuan terhadap total laba.

Di bawah standar akuntansi baru, pengaruh ini semakin diperbesar. Analis industri menunjukkan bahwa di akhir tahun lalu, posisi aset ekuitas perusahaan asuransi umumnya meningkat, dan perusahaan asuransi yang memiliki proporsi saham FVTPL (diukur dengan nilai wajar dan perubahan nilainya dicatat dalam laba rugi saat ini) yang tinggi, laba bersih mereka lebih sensitif terhadap fluktuasi pasar modal. Estimasi dari Zhongtai Securities menunjukkan bahwa hasil portofolio investasi ekuitas dana asuransi pada kuartal pertama sekitar -2,7%, dibandingkan dengan sekitar 4,2% pada periode yang sama tahun lalu. Data dari Orient Securities menunjukkan bahwa proporsi saham FVTPL dari portofolio investasi dan aset saham dari China Life dan New China Life berada pada posisi relatif tinggi—meskipun keduanya memiliki posisi tinggi, kinerja laba kuartal pertama mereka berbeda secara ekstrem: China Life mengalami penurunan laba bersih yang dikembalikan kepada pemegang saham lebih dari 30%, sementara New China Life justru meningkat 10,5% melawan tren, menjadi “kuda hitam” dengan kenaikan tertinggi di antara lima perusahaan asuransi.

Kinerja “di luar ekspektasi” dari New China Life juga menunjukkan adanya strategi yang lebih dalam di luar klasifikasi akuntansi. Kepala analis keuangan non-perbankan dari Zhongtai Securities, Ge Yuxiang, menyatakan bahwa dalam laporan laba rugi New China Life, keuntungan penjualan obligasi satu kali sebesar 78,03 miliar yuan dari penghentian pengakuan aset keuangan yang diukur dengan biaya amortisasi (AC) secara langsung meningkatkan laba sebelum pajak dan ekuitas; penurunan besar dalam laba rugi keuangan dari asuransi juga memberikan kontribusi positif terhadap laba. Ini juga mengungkapkan dualitas dalam pengelolaan keuangan dana asuransi saat ini: tidak hanya harus menghadapi fluktuasi pasar, tetapi juga harus secara fleksibel mengatur klasifikasi aset dalam kerangka standar akuntansi untuk meratakan fluktuasi laba.

Dilihat dari tingkat pengembalian investasi, kinerja umum perusahaan asuransi juga mengalami tekanan. China Ping An dan China Taiping melaporkan tingkat pengembalian investasi bersih tahunan yang tidak tahunan masing-masing sebesar 0,8% dan 0,7%, keduanya turun 0,1 poin persen YoY.

China Re juga mengakui dalam laporan kuartal pertama bahwa, dipengaruhi oleh konflik geopolitik dan gejolak pasar, hasil aset ekuitas di bawah standar akuntansi baru mengalami tekanan sementara. Namun, perusahaan secara tegas menyatakan, “Sejak April, pasar modal stabil dan mulai pulih, diperkirakan hasil investasi akan membaik secara signifikan.” Pernyataan ini sejalan dengan penilaian tim Sun Ting, yang dalam laporan penelitian mereka menunjukkan bahwa sejak April, pasar saham menunjukkan pemulihan yang jelas, dan hingga akhir April, CSI 300, Wind All A, dan indeks Shanghai Composite masing-masing naik 8,1%, 8,4%, dan 5,5% dalam satu bulan, diperkirakan hasil investasi perusahaan asuransi akan membaik secara signifikan.

Nilai bisnis baru yang meningkat secara keseluruhan, logika pemulihan pasar tidak berubah

Selain tekanan di sisi laba, data di sisi kewajiban jelas lebih menggembirakan pasar. Pada kuartal pertama, semua perusahaan asuransi jiwa yang terdaftar di A-share mencapai pertumbuhan YoY dalam nilai bisnis baru asuransi jiwa, kecuali China Taiping yang meningkat 9,6%, sisanya semua mengalami pertumbuhan lebih dari 20%, dan China Life bahkan melonjak 75,5%. Analisis tim Sun Ting menyatakan bahwa pertumbuhan cepat nilai bisnis baru sebagian besar didorong oleh peningkatan premi tahunan dari polis baru, di mana nilai bisnis baru China Life meningkat secara signifikan, terutama didukung oleh optimalisasi struktur bisnis dan pengendalian biaya kewajiban.

Dari segi premi baru, data dari Dongwu Securities menunjukkan bahwa premi baru yang digunakan China Ping An untuk menghitung nilai bisnis baru meningkat 45,5% YoY, dan perusahaan lain secara umum melaporkan pertumbuhan premi tahunan yang tinggi, baik di segmen asuransi individu maupun asuransi bank. Optimalisasi struktur bisnis juga patut dicatat: pada kuartal pertama, proporsi premi tahunan jangka sepuluh tahun ke atas dari China Life meningkat 4,4 poin persen YoY, dan premi tahunan jangka sepuluh tahun ke atas dari New China Life meningkat 113%. Dalam konteks penurunan suku bunga yang berkelanjutan, selisih antara hasil jaminan asuransi tradisional dan suku bunga tetap dari asuransi dividen telah menyempit hingga 25 basis poin, dan karakteristik “jaminan minimum + mengambang” dari asuransi dividen menjadi penghubung penting dalam pengalihan tabungan.

Di bidang asuransi properti dan kecelakaan, juga tidak kekurangan sorotan. Tiga perusahaan asuransi properti dan kecelakaan yang terdaftar di A-share melaporkan bahwa rasio biaya komprehensif mereka selama kuartal pertama mengalami peningkatan dari 0,3 hingga 1 poin persen, dengan Taiping Property & Casualty menunjukkan peningkatan terbesar sebesar 1 poin persen, dan PICC Property & Casualty tetap dengan rasio biaya komprehensif terendah sebesar 94,2%. Tim Sun Ting berpendapat bahwa hal ini terutama disebabkan oleh pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi yang berkelanjutan serta dampak relatif sedikit dari bencana alam di kuartal pertama.

Dilihat dari indikator laba operasional yang menghilangkan fluktuasi jangka pendek dari pendapatan investasi, laba operasional yang dikembalikan kepada pemegang saham dari China Ping An dan China Taiping masing-masing meningkat 7,6% dan 3,6% YoY pada kuartal pertama. Data ini menunjukkan bahwa meskipun fluktuasi pasar modal jangka pendek mengganggu laba yang tampak, kondisi operasional perusahaan asuransi secara fundamental tidak mengalami gangguan substansial.

Melihat ke depan, tim Sun Ting memperkirakan bahwa permintaan pasar tetap tinggi, penurunan suku bunga dan transformasi asuransi dividen akan mendorong pengurangan biaya kewajiban secara berkelanjutan, dan tekanan kerugian dari selisih suku bunga akan berkurang; hasil dari yield obligasi pemerintah 10 tahun yang baru-baru ini menurun, dan dengan pemulihan ekonomi domestik di masa depan, jika suku bunga jangka panjang terus membaik, tekanan pada hasil investasi baru dari perusahaan asuransi akan berkurang.

Tim non-perbankan dari Western Securities juga menambahkan bahwa fluktuasi nilai pasar dari aset dividen tinggi FVOCI di bawah standar baru belum sepenuhnya tercermin dalam laporan laba rugi, sehingga hasil investasi perusahaan asuransi secara signifikan undervalued; secara jangka menengah dan panjang, tren penguatan yuan dan aliran kembali modal lintas batas akan secara efektif mendorong peningkatan hasil investasi perusahaan asuransi secara bertahap. Dari dinamika dana asuransi, meskipun pasar ekuitas mengalami fluktuasi besar di kuartal pertama, posisi portofolio industri tidak menyusut—data Wind menunjukkan bahwa selama kuartal pertama, dana asuransi secara total memegang 909 saham, meningkat 57 saham dari data laporan tahunan 2025, dan arah peningkatan posisi utama terkonsentrasi di sektor perbankan dan keuangan non-perbankan yang memiliki karakter dividen tinggi dan pengembalian kas yang stabil, yang secara tepat mencerminkan ketahanan “modal sabar” dari dana asuransi.