Perayaan satu tahun pengembangan berkualitas tinggi penggalangan dana publik: "Efek terdepan" melonggar, perombakan besar dalam koalisi peringkat bintang lima

Belakangan ini, “Rencana Aksi Pengembangan Berkualitas Tinggi Dana Publik” dari Komisi Pengawasan Sekuritas dan Futures (CSRC) telah genap satu tahun pelaksanaan, dan di tengah reformasi tarif, penguatan patokan kinerja, pemangkasan gaji, serta berbagai variabel lainnya, kemampuan riset dan investasi industri dana publik sedang mengalami sebuah rekonstruksi yang diam-diam namun mendalam.

Menurut laporan terbaru dari Pusat Penilaian Dana Ji’an Jinxin, “Laporan Peringkat Perusahaan Dana Publik Kuartal Pertama 2026”, terdapat 154 manajer dana yang memenuhi kriteria peringkat tiga tahun dan mendapatkan peringkat komprehensif, di mana 73 perusahaan dana mendapatkan peringkat bintang lima dalam penilaian kemampuan pengelolaan produk tunggal; dalam dimensi lima tahun, dari 142 lembaga yang ikut dinilai, 58 di antaranya meraih peringkat bintang lima.

Yang patut diperhatikan adalah munculnya daftar peringkat bintang lima yang mengalami pergeseran besar: lembaga baru seperti Caizhong Fund naik ke bintang lima di ketiga kategori obligasi sekunder, campuran, dan tertutup secara bersamaan, sementara perusahaan lama seperti GuoGuo Fund, XingZheng Global Fund, dan ZhongOu Fund justru keluar dari peringkat bintang lima dalam kategori dana campuran tiga tahun.

Peta “penyaringan bintang lima” ini, yang mencakup instrumen pendapatan tetap dan ekuitas, serta melibatkan lembaga besar dan menengah, mencerminkan perubahan ekosistem industri apa?

Penyesuaian struktural dalam blok kekuatan bintang lima: perubahan wajah pendapatan tetap dan diferensiasi ekuitas

Sistem penilaian Ji’an Jinxin membagi kemampuan pengelolaan perusahaan dana menjadi sepuluh kategori: dana uang, obligasi murni, obligasi tingkat satu, obligasi tingkat dua, dana campuran, dana saham, tertutup, indeks, QDII, dan FOF, berdasarkan berbagai dimensi seperti kemampuan profitabilitas, ketahanan risiko, stabilitas kinerja, kemampuan pemilihan saham dan timing, serta kemampuan pelacakan patokan. Dari hasil peringkat kuartal pertama 2026, terdapat 73 perusahaan dana yang meraih peringkat bintang lima dalam dimensi tiga tahun, namun daftar “masuk” dan “keluar” menunjukkan pergerakan yang sangat dinamis.

Produk pendapatan tetap menjadi pusat perubahan peringkat kali ini. Dalam peringkat obligasi murni tiga tahun, empat lembaga baru meraih bintang lima: China New National Certificate Fund, Tianzhi Fund, Xinghua Fund, dan Zhongtai Securities (Shanghai) Asset Management, sementara GuoHai Franklin Fund, Pengyang Fund, Qianhai United, dan Changsheng Fund keluar dari peringkat bintang lima. Dalam obligasi tingkat satu, Everbright Prudence Fund dan Penghua Fund bergabung, sementara Tianhong Fund keluar sendirian. Dalam persaingan obligasi tingkat dua, Caizhong Fund, Hive Fund, Huatai Bao Xing Fund, dan Penghua Fund semuanya naik ke bintang lima, sementara Hang Seng Qianhai Fund, Minsheng JiaYin Fund, dan Yingda Fund harus berlapang dada meninggalkan posisi.

Dinamika serupa juga terjadi di kategori ekuitas. Dalam peringkat campuran tiga tahun, enam lembaga seperti Baoying Fund, Caizhong Fund, dan Orient Fund naik ke bintang lima, sementara daftar keluar mencakup dana besar seperti Dacheng Fund, GuoGuo Fund, JingShun Great Wall Fund, XingZheng Global Fund, dan ZhongOu Fund; dalam peringkat saham tiga tahun, China Life Anbao Fund naik ke bintang lima, sedangkan Golden Eagle Fund keluar; dalam indeks tiga tahun, Boshi Fund, GF Fund, dan Agricultural Bank of China HuiLi Fund naik ke bintang lima, sementara GuoLianAn Fund, HuaFu Fund, dan PengYang Fund keluar.

Dalam dimensi lima tahun, tren “efek kepala” ini semakin terlihat. Caizhong Fund naik ke bintang lima di dua kategori: obligasi tingkat dua dan dana campuran; Boshi Fund dan Huaxia Fund naik ke peringkat indeks lima tahun, sementara Jiashi Fund dan Yifangda Fund keluar dari daftar.

Di balik penyaringan ini: dari narasi “skala” ke narasi “kemampuan”

Perubahan besar dalam peringkat bintang lima menunjukkan pola yang berbeda antara pendapatan tetap dan ekuitas.

Di bidang pendapatan tetap, lembaga baru banyak mengandalkan “kemampuan profitabilitas + stabilitas kinerja” untuk menembus pasar. Data Ji’an Jinxin menunjukkan bahwa dalam kelompok obligasi murni tiga tahun bintang lima, institusi seperti Bohai Hui Jin dan Chunhou Fund masuk ke dalam peringkat bintang lima, sementara platform besar seperti GF Fund, Huaxia Fund, dan E-Fund sementara ini berada di posisi empat bintang. Dalam daftar obligasi murni lima tahun, institusi lama seperti XingZheng Global Fund, E-Fund, dan GF Fund tetap bertahan, tetapi kehadiran wajah baru seperti Orient Fund dan Yuanxin Yongfeng Fund menunjukkan bahwa “efek kepala” di jalur pendapatan tetap mulai melonggar.

“Persaingan produk pendapatan tetap kini memasuki era ‘mikroskop’,” kata seorang sumber terkait. “Dulu, selama mengikuti siklus suku bunga, kinerja bisa diperoleh, tetapi sekarang lembaga penilai menuntut penilaian risiko kredit, pengelolaan durasi, dan pengendalian drawdown yang lebih ketat. Beberapa lembaga berukuran sedang justru unggul karena keputusan yang cepat dan eksekusi pengendalian risiko yang menyeluruh, sehingga stabilitas kinerja mereka lebih baik.”

Di bidang ekuitas, penyaringan lebih brutal. Dalam peringkat campuran tiga tahun, institusi yang lama dianggap sebagai “benchmark pengelolaan aktif” seperti GuoGuo Fund, GuoGuo Fund, dan ZhongOu Fund secara kolektif keluar dari peringkat bintang lima, menarik perhatian pasar. Sistem penilaian Ji’an Jinxin menunjukkan bahwa selain menilai profitabilitas dan ketahanan risiko, dana campuran juga menilai kemampuan timing dan pemilihan saham, serta menyertakan deviasi patokan kinerja sebagai indikator tambahan.

“Melihat daftar perubahan saja, sulit untuk menyimpulkan ini sebagai hasil kebetulan dari pergeseran pasar bullish atau bearish, ini lebih seperti penyusunan ulang kemampuan berdasarkan riset dan pengelolaan yang lebih granular,” analisis seorang analis dari perusahaan sekuritas. “Dalam konteks permintaan pengembangan berkualitas tinggi, batasan patokan kinerja semakin diperkuat. Dulu, beberapa dana mendapatkan keuntungan berlebih melalui pergeseran gaya, tetapi sekarang, jika gaya pasar dan kontrak produk menyimpang dari patokan, indikator deviasi dalam sistem penilaian akan mengurangi nilai.”

Perhatian juga tertuju pada beberapa lembaga kecil dan menengah yang berhasil melakukan “kebalikan keadaan” di bidang ekuitas. Morgan Stanley Fund dari Morgan Stanley Fund langsung melonjak dari satu bintang ke lima dalam peringkat campuran tiga tahun, menjadi kasus paling ekstrem dalam perubahan peringkat kali ini; sementara Dongxing Fund, Guojin Fund, dan Kaisi Fund juga menempati posisi di kelompok bintang lima.

“Ini menunjukkan bahwa di bawah kerangka penilaian berkualitas tinggi, skala tidak lagi menjadi tameng,” kata seorang analis dari perusahaan sekuritas. “Peringkat dana dilakukan secara horizontal berdasarkan klasifikasi. Perusahaan besar yang mengelola banyak produk dan beragam jenis, jika rata-rata kinerja salah satu kategori terganggu oleh beberapa produk, peringkat keseluruhan akan menurun. Sebaliknya, lembaga kecil dan indah yang mampu menjaga stabilitas profitabilitas dan pengendalian risiko di kategori tertentu, bisa mendapatkan pengakuan bintang lima.”

Rekonstruksi industri: rekonstruksi ekosistem peringkat dan perkembangan berkualitas tinggi berjalan seiring

Pada peringatan satu tahun pelaksanaan “Rencana Aksi Pengembangan Berkualitas Tinggi Dana Publik”, penyaringan besar dalam peringkat bintang lima ini dipandang sebagai tanda mikro dari transformasi industri dari “berorientasi skala” ke “berorientasi kemampuan”.

Data Ji’an Jinxin menunjukkan bahwa hingga akhir kuartal pertama 2026, dari 154 lembaga yang mengikuti peringkat tiga tahun, hanya 73 yang meraih peringkat bintang lima; dari 142 lembaga yang mengikuti peringkat lima tahun, hanya 58 yang meraih bintang lima. Ini menunjukkan bahwa bahkan di pasar dana publik yang berukuran sekitar 37 triliun yuan, lembaga yang mampu mempertahankan kemampuan pengelolaan terbaik secara konsisten di kategori tertentu tetap sedikit.

“Kelangkaan peringkat bintang lima adalah nilai profesionalnya,” kata seorang analis dari perusahaan sekuritas. “Di tengah reformasi tarif yang menekan profit industri dan pemangkasan gaji yang mengganggu stabilitas riset dan pengembangan, perusahaan dana harus menjawab satu pertanyaan: di kategori aset mana mereka memiliki kemampuan riset dan pengelolaan yang tak tergantikan? Di masa depan, investor akan semakin memperhatikan label bintang di kategori tertentu, bukan hanya ukuran perusahaan atau reputasi masa lalu.”

“Hasil peringkat bukanlah akhir, melainkan sebuah sistem koordinat untuk pembangunan kemampuan industri,” kata seorang pejabat terkait. “Bagi lembaga yang keluar dari peringkat bintang lima, ini lebih sebagai peringatan: mereka perlu melakukan penyesuaian dalam proses riset dan pengelolaan risiko produk tertentu atau pengelolaan patokan. Bagi lembaga yang baru meraih bintang lima, ini adalah pengakuan terhadap kemampuan profesional mereka, yang membantu mereka mendapatkan kecocokan pelanggan yang lebih tepat di saluran distribusi.”

Dalam ujian satu tahun pengembangan berkualitas tinggi ini, “peta kemampuan” yang terdiri dari 73 lembaga peringkat tiga tahun dan 58 lembaga peringkat lima tahun menjadi jendela untuk mengamati kualitas riset dan pengelolaan dana publik yang sesungguhnya.

Beberapa tokoh industri menyatakan bahwa ketika penurunan tarif mengurangi “keuntungan skala” industri, dan penguatan patokan menghilangkan “ruang pergeseran gaya”, setiap penyaringan dalam peringkat bintang lima mendorong perusahaan dana kembali ke inti: menciptakan pengembalian risiko yang berkelanjutan, stabil, dan dapat dijelaskan di kategori aset tertentu. Inilah mungkin perubahan paling berharga yang patut diperhatikan industri dana publik satu tahun setelah pelaksanaan pengembangan berkualitas tinggi.