Pernah bertanya-tanya mengapa kripto terus mengalami siklus boom dan bust yang liar ini? Saya sudah memikirkannya cukup lama akhir-akhir ini, terutama saat menyaksikan bagaimana pasar berayun antara euforia dan kepanikan. Ternyata, apa yang kita lihat ini tidak unik untuk kripto sama sekali – ini adalah pola yang telah dimainkan di pasar keuangan selama berabad-abad.

Izinkan saya menjelaskan apa yang sebenarnya terjadi selama gelembung kripto ini. Pada dasarnya, Anda memiliki momen ketika investor melompat ke dalam sebuah aset yang tiba-tiba terlihat seperti hal besar berikutnya. Kegembiraan membangun, semakin banyak orang ikut masuk, dan harga terus naik – terputus dari nilai sebenarnya dari aset tersebut. Itulah inti dari gelembung kripto: inflasi harga ekstrem yang didorong semata-mata oleh spekulasi dan FOMO, dengan adopsi dunia nyata yang minimal sebagai pendukungnya.

Ada seorang ekonom, Hyman Minsky, yang memetakan secara tepat bagaimana gelembung berkembang. Pertama datang fase displacement – ketika orang mulai membeli tren baru. Kemudian ledakan terjadi, harga mulai naik, dan tiba-tiba semua orang membicarakannya. Selanjutnya adalah euforia, di mana harga mencapai level yang benar-benar gila dan tidak peduli lagi dengan peringatan. Kemudian realitas menyentuh selama fase pengambilan keuntungan – uang pintar mulai menjual, dan orang menyadari bahwa hal ini tidak bisa naik selamanya. Akhirnya, kepanikan melanda. Ketakutan mengambil alih, harga runtuh, dan siklus selesai.

Jika Anda melihat kembali sejarah keuangan, gelembung kripto bahkan bukan yang paling liar yang pernah kita lihat. Ada gelembung Tulip di tahun 1630-an, crash Dotcom di tahun 2000, gelembung perumahan di 2008. Bitcoin sendiri telah melewati beberapa siklus – pada 2011, 2013, 2017, dan 2021. Setiap kali, harga melonjak secara dramatis lalu jatuh keras. Siklus 2021 membawa BTC ke $68.789 sebelum kembali turun secara signifikan. Harga saat ini sekitar $80,48K sebenarnya menunjukkan bahwa kita sudah melewati puncak sebelumnya, yang merupakan konteks menarik untuk posisi kita dalam siklus pasar saat ini.

Jadi bagaimana sebenarnya Anda bisa mengenali gelembung kripto yang sedang terbentuk? Ada metrik yang disebut Mayer Multiple yang dikembangkan Trace Mayer – ini pada dasarnya adalah harga Bitcoin saat ini dibagi dengan rata-rata pergerakan 200 hari. Ketika ini mencapai 2,4 atau lebih tinggi, secara historis itu menunjukkan puncak gelembung sudah dekat. Tidak sempurna, tapi ini cukup andal selama siklus gelembung Bitcoin.

Ini yang berubah: kripto bukan lagi sekadar hype. Bitcoin telah membuktikan dirinya sebagai penyimpan nilai, beberapa negara telah mengadopsinya sebagai alat pembayaran yang sah, dan adopsi semakin cepat. Pasar masih volatile, tentu saja, tapi narasi tentang gelembung kripto mulai bergeser. Orang mulai melihat melewati siklus dan mengenali utilitas sebenarnya. Evolusi cara dunia memandang kripto inilah yang membuat mempelajari pola gelembung ini sangat penting – ini membantu memisahkan inovasi asli dari spekulasi semata.