Belakangan ini saat mempelajari pembayaran lintas batas, saya menemukan bahwa banyak orang cukup bingung tentang konsep RMB lepas pantai. Sebenarnya ini melibatkan dua sistem nilai tukar yang sama sekali berbeda di dalam dan luar negeri, dan patut dipahami dengan baik.

Sederhananya, logika transaksi RMB di dalam negeri dan di luar negeri sama sekali berbeda. RMB di dalam negeri (CNY) adalah versi yang diperdagangkan di daratan China, dikendalikan secara ketat oleh bank sentral, dengan batas fluktuasi nilai tukar yang jelas, yaitu ±2% per hari, dan peserta utamanya adalah bank domestik, perusahaan, dan individu, digunakan untuk penyelesaian ekonomi harian. Sedangkan RMB lepas pantai (CNH) diperdagangkan di tempat-tempat seperti Hong Kong, London, dan Singapura, tanpa intervensi langsung dari bank sentral, dan nilai tukar sepenuhnya ditentukan oleh permintaan dan penawaran pasar internasional, dengan peserta berupa bank luar negeri, dana investasi, dan perusahaan multinasional, utamanya digunakan untuk investasi lintas batas dan perdagangan internasional.

Mengapa ada dua pasar ini? Utamanya karena alasan sejarah. Akun modal China belum sepenuhnya dibuka, di satu sisi untuk mengisolasi risiko luar negeri, di sisi lain ingin mendorong internasionalisasi RMB, sehingga dibuatlah dua pasar paralel ini. RMB di dalam negeri (CNY) menjamin stabilitas keuangan domestik, sedangkan RMB lepas pantai memudahkan pemilik RMB di luar negeri mengurangi biaya transaksi lintas batas, misalnya proyek "Belt and Road" sering menggunakan CNH untuk penyelesaian.

Sebenarnya, praktik ini bukan inovasi China saja. Rupee India, Real Brasil, Ringgit Malaysia, dan Won Korea juga memiliki pemisahan serupa, dan pasar lepas pantai dari negara-negara ini biasanya diperdagangkan melalui pasar forward non-settlement. Tujuan utama dari desain ini adalah mengendalikan arus modal dan mencegah ekonomi domestik terkena dampak fluktuasi pasar internasional.

Bagi orang biasa, perbedaan kedua pasar ini akan langsung mempengaruhi konversi mata uang, investasi, dan risiko nilai tukar. Individu domestik hanya bisa menukar hingga 50.000 USD ekuivalen RMB setiap tahun dan harus melaporkan penggunaannya, tetapi membuka rekening bank di Hong Kong dengan CNH hampir tanpa batasan. Dalam hal investasi, RMB di dalam negeri digunakan untuk membeli saham A dan produk keuangan domestik, sedangkan RMB lepas pantai digunakan untuk membeli saham Hong Kong atau "obligasi renminbi". Jika perusahaan impor membayar dengan CNH, mereka harus menanggung risiko nilai tukar yang lebih besar, tetapi para arbitrase bisa memanfaatkan selisih harga antara CNY dan CNH untuk mendapatkan keuntungan.

Contohnya, perusahaan ekspor di Shanghai menerima 1 juta USD, dan menukarnya di dalam negeri berdasarkan kurs CNY yang dikendalikan bank sentral, tetapi jika menukarnya di rekening lepas pantai di Hong Kong berdasarkan kurs CNH, mereka bisa mendapatkan keuntungan lebih atau kurang, karena fluktuasi CNH lebih besar. Saat Federal Reserve menaikkan suku bunga, CNH sering kali cepat melemah karena aliran modal internasional menjual RMB, tetapi CNY karena intervensi bank sentral, nilainya cenderung lebih stabil dan melemah lebih kecil.

Ke depan, seiring dengan kemajuan internasionalisasi RMB, terutama dengan perluasan penggunaan RMB digital lintas batas, selisih nilai tukar kedua pasar ini akan semakin menyempit. Namun, kurs CNH tetap lebih sensitif dan mudah terpengaruh oleh peristiwa internasional, seperti ketegangan antara China dan AS, sementara CNY tetap fokus pada stabilisasi, dengan alat-alat kebijakan yang cukup lengkap dari bank sentral, termasuk faktor counter-cyclic.

Pada akhirnya, CNY seperti "versi domestik" dari RMB, aman tetapi terbatas; sedangkan RMB lepas pantai adalah "versi internasional" dari RMB, bebas tetapi lebih fluktuatif. Kedua roda ini harus berputar bersama agar RMB bisa benar-benar masuk ke dunia internasional. Jika Anda menjalankan bisnis lintas batas atau berencana berinvestasi di luar negeri, memahami perbedaan ini sangat penting. Baru-baru ini juga saya mengikuti dinamika nilai tukar dan pasangan perdagangan terkait di Gate, dan data platform ini cukup update dan relevan bagi mereka yang ingin terlibat dalam transaksi lintas batas.