3 Saham Overvalued untuk Mengambil Keuntungan dan 3 Saham Undervalued untuk Dibeli Sebagai Gantinya

Ringkasan Utama

• Tema utama yang mendorong pertumbuhan ekonomi saat ini
• Cara menempatkan portofolio saham Anda untuk bulan baru
• Laporan pendapatan mana yang harus diperhatikan minggu depan
• Wawasan utama dari pendapatan Big Tech
• Saham mana yang harus dikunci keuntungannya dan saham menjanjikan untuk dibeli sebagai gantinya

Dalam episode The Morning Filter podcast ini, co-hosts Dave Sekera dan Susan Dziubinski membahas berita terbaru tentang perang dan pasar, data Produk Domestik Bruto, dan pertemuan Fed. Mereka memperbarui strategi portofolio barbell saham menjelang bulan Mei. Rilis pendapatan utama minggu ini meliputi Advanced Micro Devices AMD dan Fortinet FTNT; dengarkan untuk mengetahui alasannya.

Berlangganan The Morning Filter di Apple Podcasts, atau di mana pun Anda mendapatkan podcast Anda.

Mereka mengungkapkan saham Big Tech—Alphabet GOOGL, Microsoft MSFT, Meta Platforms META, Amazon.com AMZN, dan Apple AAPL—yang terlihat seperti saham untuk dibeli setelah pendapatan. Episode ini diakhiri dengan tiga saham overvalued untuk mengambil keuntungan dan tiga saham undervalued untuk dibeli sebagai gantinya.

Ada pertanyaan untuk Dave? Kirim ke themorningfilter@morningstar.com.

Lebih Banyak Dari Dave Sekera

Arsip Lengkap Dave

Outlook Pasar Saham Q2 2026: Jangan Panik, Sesuaikan Ulang

Transkrip

**Susan Dziubinski: **Halo. Selamat datang di podcast The Morning Filter. Saya Susan Dziubinski dari Morningstar. Setiap Senin sebelum pasar dibuka, saya duduk bersama Chief US Market Strategist Morningstar Dave Sekera, untuk membahas apa yang harus diperhatikan investor minggu ini, beberapa riset terbaru Morningstar, dan beberapa ide saham. Baiklah. Selamat pagi, Dave, dan saya ingin meminta maaf sebelumnya karena suara saya agak hidung tersumbat, pilek, dan bersin-bersin, untuk Anda dan audiens. Saya sedang mengobati pilek. Jadi, saya harap Anda sehat.

**David Sekera: **Saya turut sedih mendengarnya. Semua baik di pihak saya, tapi semoga kita bisa mendapatkan vitamin C dan mungkin juga vitamin kopi untuk memulai. Dan mungkin juga vitamin C agar Anda sehat kembali.

**Dziubinski: **Apa mug Anda minggu ini? Apakah itu Iron Man?

**Sekera: **Benar.

Perang & Pasar

**Dziubinski: **Mug Iron Man. Baiklah. Jadi, Dave, mari kita mulai minggu ini dengan rekap posisi kita saat ini terkait perang dan dampaknya terhadap pasar. Mulai dengan minyak.

**Sekera: **Tentu. Saat ini, kita sudah, apa, dua bulan, sebenarnya lebih dari dua bulan sejak konflik pertama kali dimulai. Sayangnya, tampaknya kita belum mendekati resolusi jangka panjang apa pun saat ini. Ya, ada beberapa kapal di sana-sini melewati Selat Hormuz, tapi secara efektif tampaknya masih sebagian besar tertutup, dan jumlah atau pasokan minyak dan gas alam yang lewat masih jauh lebih rendah dari sebelum konflik. Sekarang melihat harga minyak pagi ini, mereka masih naik secara stabil. Terakhir saya lihat sebelum tampil di acara ini, harganya $105 untuk kontrak bulan depan. Jadi, tidak sampai puncaknya seperti awal konflik, tapi sayangnya tampaknya masih terus naik. Menurut saya, dengan semua yang terjadi, pasar saat ini mengabaikan kenaikan harga minyak dan biaya minyak yang lebih tinggi.

Pada suatu titik, saya rasa ini akan kembali menjadi fokus. Saat itu, ini akan mendorong sentimen negatif di pasar, tapi untuk saat ini, trader sangat fokus pada ledakan pembangunan AI dan implikasinya. Jadi sampai orang benar-benar mulai memikirkan harga minyak, semuanya tentang AI untuk saat ini.

Bagaimana Perang Iran Membentuk Pasar

Dan apa artinya untuk uang Anda.

Mengurai GDP

**Dziubinski: **Baiklah. Mari kita bahas beberapa hal ekonomi. Data GDP keluar minggu lalu. Apa yang paling mencolok bagi Anda?

**Sekera: **Jadi angka GDP atau GDP riil tumbuh sebesar 2% secara tahunan. Itu sedikit lebih tinggi dari perkiraan Atlanta Fed GDP now, tapi lebih rendah dari prediksi tim ekonomi kami sendiri. Namun, menurut pendapat saya, hal terpenting bukanlah tingkat GDP-nya, melainkan seberapa banyak ledakan pembangunan AI saat ini yang mendukung pertumbuhan ekonomi. Melihat angka-angka di bawahnya, tampaknya delapan persepuluh dari pertumbuhan GDP berasal dari peningkatan peralatan pemrosesan informasi, dan perangkat lunak menambah setengah poin persen lagi ke angka pertumbuhan tersebut. Jadi, antara keduanya, sekitar dua pertiga dari seluruh pertumbuhan GDP benar-benar berasal dari kecerdasan buatan. Kalau Anda menghapus itu, pertumbuhan ekonomi akan jauh lebih rendah dari angka yang tercetak.

Intisari Pertemuan Fed

**Dziubinski: **Baiklah. Minggu lalu, Fed juga mempertahankan suku bunga tidak berubah, seperti yang diperkirakan. Apa saja poin utama dari pertemuan dan komentar dari Ketua Fed Powell?

**Sekera: **Saya mendengar banyak omong kosong, omong kosong, omong kosong, omong kosong, omong kosong, omong kosong, dan terdengar seperti guru dari kartun Peanuts. Saya rasa banyak kata yang diucapkan, tapi saya tidak rasa ada yang benar-benar dikatakan. Saya tidak menafsirkan apa pun dari pertemuan ini. Menurut saya, ini semua hanya noise. Tidak ada sinyal nyata untuk menilai apa yang mungkin terjadi di masa depan. Dalam pikiran saya, saya masih yakin tidak akan ada pemotongan suku bunga dalam waktu dekat. Dan itu juga sekarang yang diperkirakan pasar. Jika Anda lihat harga pasar, probabilitasnya secara efektif tidak ada perubahan sampai akhir tahun. Jika melihat sampai pertemuan Desember, saat ini menarik. Sekarang ada peluang yang sama dihitungkan untuk kenaikan maupun penurunan suku bunga. Keduanya sekitar 12% kemungkinan.

Menuju Januari 2027, peluangnya mulai bergeser lebih ke arah kenaikan daripada penurunan, tapi itu masih cukup jauh. Banyak yang akan terjadi sampai saat itu. Jadi, secara pribadi, saya tidak akan terlalu memperhatikan peluang-peluang itu saat jangka waktunya masih jauh.

Saat Powell Mengakhiri Masa Jabatan sebagai Ketua Fed, Peluang Pemotongan Suku Bunga di 2026 Menghilang

Akhirnya, pengaruh yang didorong minyak harusnya memungkinkan pemotongan suku bunga di 2027.

Penempatan Portofolio Mei

**Dziubinski: **Baiklah. Saatnya memeriksa strategi portofolio barbell saham Anda untuk 2026. Sekarang, menjelang April, Anda menyarankan agar investor mengambil keuntungan dari saham energi dan nilai, dan menempatkan hasilnya ke saham pertumbuhan, teknologi, dan AI. Jadi, bagaimana kinerja rekomendasi itu, dan apa yang Anda sarankan saat kita memulai bulan Mei?

**Sekera: **Secara keseluruhan, saya rasa strategi barbell ini berjalan sesuai harapan kami sejauh ini tahun ini. Jadi, bagi yang tidak ingat atau belum mengikuti outlook 2026 kami, di awal tahun, kami meninjau berbagai alasan mengapa kami memperkirakan volatilitas lebih tinggi tahun ini dibandingkan tahun lalu atau bahkan beberapa tahun terakhir. Dan karena itu, kami merekomendasikan strategi portofolio berbentuk barbell, yaitu menempatkan setengah dari ekuitas Anda ke saham nilai berkualitas tinggi, yang memiliki parit ekonomi lebar atau sempit. Kami menyoroti energi, minyak dan gas, yang sangat undervalued saat itu, dan merekomendasikan saham-saham tersebut. Tapi di sisi lain, setengah portofolio lainnya, kami catat bahwa saham pertumbuhan sangat undervalued saat itu, terutama teknologi dan AI. Jadi, kami mencari sekitar setengah portofolio di saham nilai berkualitas tinggi, dan setengah lagi di saham pertumbuhan teknologi dan AI.

Dengan begitu, saat pasar bergerak, volatilitas bisa menurunkan atau menaikkan saham, Anda bisa mengalihkan alokasi tersebut untuk memanfaatkan volatilitas itu. Nah, seperti yang Anda catat di episode The Morning Filter 30 Maret, saat itu kami menyarankan untuk mulai mengambil keuntungan dari saham nilai. Secara khusus, kami menyebut sektor energi sebagai area yang baik untuk mengambil keuntungan tersebut. Saat itu, energi naik sekitar 35%, dan hasilnya, hasil tersebut diinvestasikan kembali ke saham pertumbuhan, khususnya saham teknologi dan AI yang sudah sangat tertekan selama beberapa bulan pertama tahun ini. Jadi, rekomendasi itu berjalan sangat baik. Di bulan April, kategori pertumbuhan naik 12%, saham nilai hanya naik 3%, tapi di dalam kategori pertumbuhan, saham teknologi sangat berkinerja baik.

Naik 17%, sementara banyak sektor berbasis nilai tertinggal. Kebanyakan datar atau naik sekitar 2%, dan energi sedikit turun, sekitar 3% bulan lalu. Jadi, tentu saja, pertanyaannya sekarang, di mana posisi kita hari ini? Melihat valuasi pasar saat akhir Maret, pasar secara keseluruhan diperdagangkan dengan diskon 5% dari nilai wajar, jauh lebih rendah dari akhir bulan lalu. Saham nilai dan pertumbuhan keduanya diskon 7%, dan saham inti hanya diskon 2%. Secara sektoral, beberapa sektor yang paling undervalued termasuk teknologi dengan diskon 11%, kesehatan 7%, dan keuangan serta properti masing-masing 5%. Beberapa sektor yang lebih overvalued termasuk konsumen defensif, yang paling overvalued dengan premi 19%. Tapi seperti yang sudah kita bahas sebelumnya, sektor ini sangat dipengaruhi oleh Walmart WMT dan Costco COST: dua saham yang kita anggap sangat overvalued. Kalau kita keluarkan kedua saham itu dari sektor, sektor tersebut terlihat cukup menarik, terutama nama-nama makanan. Sektor bahan dasar dengan premi 12%. Dan terakhir, industri dengan premi 7%.

Perhatian Pendapatan: AMD

**Dziubinski: **Baiklah. Ada lagi laporan pendapatan lengkap minggu ini, jadi mari kita bahas. AMD pernah menjadi pilihan Anda sebelumnya, dan tahun ini naik hampir 70%, diperdagangkan jauh di atas estimasi nilai wajar Morningstar sebesar $300. Jadi, apa yang akan Anda dengarkan dari mereka?

**Sekera: **Seperti yang Anda catat, AMD sudah beberapa kali menjadi pilihan dalam satu atau dua tahun terakhir. Inti dari tesis investasi AMD adalah bahwa kami memperkirakan AMD akan menjadi pemain nomor dua di belakang Nvidia untuk chip AI. Untuk pendapatan kuartal ini, saya tidak melihat alasan mengapa mereka tidak akan tampil sangat baik. Saya harap mereka akan mendapat manfaat dari permintaan tinggi untuk CPU mendukung ledakan pembangunan AI, mirip dengan yang kita lihat di Intel. Tapi yang benar-benar ingin saya dengar dari AMD adalah informasi apa pun yang bisa mendukung tesis investasi kami ini, dengar lebih banyak tentang apa yang mereka lakukan untuk merancang dan mengembangkan produk AI baru.

Perhatian Pendapatan: ARM

**Dziubinski: **Kita jarang membahas ARM ARM di The Morning Filter, dan itu karena saham ini selalu overvalued. Morningstar memberi nilai wajar $135, dan tentu saja, saham ini diperdagangkan jauh di atas itu. Jadi, ada risiko harga besar pada saham ini menjelang pendapatan, kan, Dave?

**Sekera: **Ya, ada risiko harga besar yang sudah dihitung di pasar untuk ini. Jadi, saya cek kontrak opsi Jumat lalu di akhir hari. Kalau lihat kontrak opsi satu bulan, yang paling dekat dengan delta 50, berdasarkan volatilitas tersirat yang dihitung pasar, pasar memperkirakan pergerakan harga saham plus atau minus 27% sebelum kontrak ini berakhir dalam sebulan ke depan. Sekali lagi, saya rasa tidak ada alasan mereka tidak akan melaporkan kuartal yang sangat kuat. Saya cuma pikir pasar benar-benar butuh alasan lebih banyak agar pertumbuhan itu bisa bertahan lama dan cukup tinggi untuk membenarkan valuasi itu. Menurut Morningstar.com, saham ini diperdagangkan dengan rasio P/E 117 kali yang sudah dinormalisasi.

Jadi, sekali lagi, Anda harus melihat pertumbuhan besar dalam beberapa tahun ke depan agar rasio P/E ini turun ke tingkat yang lebih normal dan historis.

Perhatian Pendapatan: FTNT

**Dziubinski: **Fortinet akan melaporkan minggu ini. Saham ini cukup bagus di bulan April, tapi masih turun cukup banyak dari tahun lalu. Diperdagangkan jauh di bawah estimasi nilai wajar Morningstar $108. Apa yang ingin Anda dengar dari Fortinet?

**Sekera: **Sebenarnya untuk semua saham keamanan siber, intinya adalah memahami dampak apa yang akan dibawa AI ke ruang keamanan siber. Kalau ingat, kita pernah buat episode bonus. Saya wawancarai Ahmed Khan, analis ekuitas yang mengurus keamanan siber untuk kita. Saya rasa itu pada 19 Maret. Kita bahas semua alasan mengapa kita yakin AI justru membuat keamanan siber semakin penting ke depannya, dan mengapa kita tidak percaya bahwa perangkat lunak atau perusahaan semacam ini akan tergantikan oleh AI. Saya punya cerita menarik. Minggu lalu, saya bicara dengan kontak jaringan saya di industri ini tentang Anthropic, dan saya tidak tahu cara mengucapkannya, platform mereka. Namanya seperti Mythos atau Mythos. Tapi ini adalah perangkat lunak AI yang dimiliki Anthropic yang mereka jalankan untuk melihat bagaimana itu bisa membobol atau menemukan celah keamanan siber di berbagai platform.

Katanya, mereka menemukan ribuan cara untuk masuk ke berbagai platform di industri keuangan dan bidang lain. Jadi, sebelum mereka rilis ke publik, mereka kumpulkan banyak orang dari industri keamanan siber. Saya rasa Fortinet mungkin salah satu pemainnya. Palo Alto juga, tapi mereka juga kumpulkan banyak perusahaan yang berpotensi punya masalah keamanan siber jika tidak bisa menambalnya. Orang yang saya ajak bicara ini cukup tinggi di bidang keamanan siber di salah satu perusahaan terbesar di AS. Saya tanya, seberapa nyata ini? Banyak hal seperti ini, mungkin cuma marketing dari perusahaan untuk membangun hype tentang platform AI mereka.

Tapi dia bilang, tidak, ini sangat nyata. Bahkan, dia bilang dari sudut pandang mereka, mereka sebenarnya membuang semua rencana mereka untuk tahun ini, karena saat ini mereka fokus memperbaiki dan menambal sistem mereka. Dia bilang, dengan AI, mereka bisa menemukan bahkan satu celah kecil saja, lalu menggunakannya untuk menemukan celah lain, dan seterusnya. Mereka bisa menambal 20 masalah berbeda yang sebenarnya tidak terlalu mengkhawatirkan sendiri, tapi kalau digabungkan, bisa menyebabkan masalah besar.

Perhatian Pendapatan: KHC

**Dziubinski: **Baiklah. Itu agak menakutkan, tapi mari kita bahas sesuatu yang kurang menakutkan. Itu Kraft Heinz KHC. Kraft Heinz pernah menjadi pilihan Anda sebelumnya. Sahamnya turun tahun ini dan sangat undervalued dibandingkan estimasi nilai wajar Morningstar $42. Jadi, apa yang harus kita perhatikan dari laporan pendapatan?

**Sekera: **Ya, dan ini bukan cuma Kraft. Semua nama makanan ini. Kita coba cari tahu: Apakah kita akhirnya sampai ke titik di mana dampak obat GLP-1… apakah kita sudah di titik di mana obat ini mulai berkurang dampaknya terhadap hasil? Tapi masalahnya sekarang, bukan cuma itu. Harga minyak naik, harga komoditas naik, jadi biaya kemasan akan naik juga. Mereka juga akan kena biaya transportasi yang lebih tinggi. Kita sudah bahas beberapa kali di acara ini, harga gandum, jagung, kedelai semuanya naik. Jadi, input costs mereka juga akan naik. Sayangnya, untuk nama makanan ini, ini adalah tantangan baru yang harus mereka hadapi, yang tidak kita prediksi beberapa bulan lalu.

Wawasan Pendapatan Big Tech: Kesimpulan

**Dziubinski: **Baiklah. Sekarang, mari kita bahas riset terbaru dari Morningstar tentang semua pendapatan Big Tech yang keluar minggu lalu. Sebelum masuk ke detailnya, Dave, ada wawasan umum?

**Sekera: **Wawasan terpenting dari hasil ini adalah bahwa ledakan pembangunan AI masih berjalan penuh. Tidak ada perlambatan sama sekali. Bahkan, mereka mendorong pedal gas lebih kencang dari awal tahun. Menurut saya, ini seperti demam emas modern untuk membangun kapasitas lebih cepat dari pesaing. Semua ingin mendapatkan keuntungan sebagai pelopor. Saya rasa kekhawatiran utama adalah semua orang berpikir bahwa yang tertinggal akan tersisih dan masuk ke tumpukan sejarah jika tidak berada di garis depan. Untuk hasil individu, tampaknya semua perusahaan mengalahkan baik pendapatan maupun laba, dan dalam banyak kasus, mereka mengalahkan dengan selisih besar. Mereka juga memperbarui panduan ke atas atau ke bawah.

Jadi, intinya, untuk saham individual, tergantung masalah unik apa yang dicari pasar dari masing-masing perusahaan. Itu yang menentukan apakah saham naik atau turun setelah laporan. Tapi bahkan yang turun langsung setelah laporan, sampai Jumat, banyak yang mulai pulih kerugiannya.

Laporan Laba Kuartal Alphabet

**Dziubinski: **Baiklah. Mari kita bahas beberapa perusahaan satu per satu, mulai dari Alphabet. Ini contoh hasil yang sangat luar biasa, kan?

**Sekera: **Ya. Saya rasa angka-angka ini sangat kuat untuk perusahaan sebesar ini. Pendapatan naik 22%, margin operasi mengembang 220 basis poin. Tim kami memperkirakan penjualan Gemini API mereka sebesar $15 miliar secara tahunan, naik dari $9 miliar kuartal lalu. Pengeluaran capex mereka, menariknya, hanya sesuai ekspektasi, tapi mereka naikkan capex 2026 sebesar $5 miliar menjadi kisaran $180-190 miliar, dari sebelumnya $175-185 miliar. Itu menunjukkan pengeluaran mereka meningkat cepat untuk sisa tahun ini.

**Dziubinski: **Morningstar menaikkan estimasi nilai wajar Alphabet menjadi $433 setelah laporan. Saham ini sudah beberapa kali menjadi pilihan Anda. Bagaimana pendapat Anda setelah kenaikan nilai wajar ini?

**Sekera: **Masih terlihat menarik. Seperti yang Anda sebut, ini salah satu saham yang paling kami rekomendasikan sejak awal podcast ini. Saham ini sempat dianggap hampir mati dalam perlombaan AI dua tahun lalu, banyak yang pikir AI akan menghancurkan pencarian. Tapi kenyataannya tidak begitu. Tesis investasi kami adalah AI justru akan meningkatkan pencarian dari waktu ke waktu dan memperbaiki berbagai aspek perusahaan ini. Sekarang, saham ini naik cukup banyak, hanya diskon 11% dari nilai wajar, jadi masih di wilayah bintang 4, tapi margin keamanannya tidak sebesar dulu.

Sebelum Laporan Pendapatan, Apakah Saham Alphabet Layak Dibeli, Dijual, atau Fairly Valued?

Dari integrasi AI sampai peningkatan pengeluaran modal, ini yang kami harapkan dari laporan pendapatan Alphabet.

Apakah Microsoft Masih Layak Dibeli?

**Dziubinski: **Sekarang, Microsoft juga salah satu saham yang Anda rekomendasikan beberapa kali. Minggu lalu mereka juga lapor, jadi ceritakan hasilnya.

**Sekera: **Jadi, hasilnya cukup bagus. Pendapatan kuartal tiga naik 15%. Mereka mengalahkan semua segmen, jadi tidak ada kekurangan di portofolio mereka. Untuk AI, pendapatan Azure naik 39%, sedikit lebih cepat dari perkiraan 38%. Margin operasinya juga sedikit mengembang, naik 20 basis poin ke 46,3%. Panduan kuartal keempat, pendapatan, margin, laba, semuanya sesuai model kami. Intinya, panduan terbaru mereka adalah menganggarkan capex $190 miliar selama tiga kuartal ke depan.

**Dziubinski: **Baik. Saham Microsoft turun setelah laporan, dan Morningstar tetap menilai nilai wajar $600. Kenapa menurut Anda saham ini turun, dan mengapa sentimen pasar terhadap Microsoft tetap suram?

**Sekera: **Saya tidak tahu pasti. Kami tetap menilai nilai wajar stabil. Ada rumor bahwa pertumbuhan Azure mereka mungkin lebih lemah dari ekspektasi bisik-bisik. Tapi secara umum, kami tetap percaya saham ini sangat undervalued, diperdagangkan dengan diskon 31% dari nilai wajar. Saham ini bintang 5. Mungkin ini mirip dengan Alphabet, di mana pandangan kami berbeda dari pasar. Tapi kadang butuh waktu bagi pasar untuk melihat cerita yang sama seperti kami. Jadi, mungkin butuh satu atau dua tahun lagi agar valuasi ini benar-benar terungkap, tergantung bagaimana AI mempengaruhi hasil mereka.

Pendapatan Microsoft: Azure dan Pengeluaran Modal Diperkirakan Akan Meningkat

Kami rasa saham Microsoft sangat undervalued.

Kejutan Besar Meta

**Dziubinski: **Baiklah. Hasil Meta tampak kuat secara kasat mata. Jadi, ceritakan hasilnya.

**Sekera: **Pendapatan Meta naik 33% menjadi $56 miliar. Tapi, margin operasinya menyusut 90 basis poin. Tidak besar, tapi tidak bagus melihatnya memburuk. Ini karena biaya AI mereka meningkat. Mereka tetap fokus membangun AI, tapi mereka juga mencari cara memanfaatkan pengeluaran AI itu untuk meningkatkan pendapatan dan margin operasinya. Mereka menyebutkan iklan dan rekomendasi konten yang dioptimalkan AI, yang meningkatkan waktu pengguna di berbagai platform Meta. Waktu di Instagram naik 10% untuk Reels, dan di Facebook, pengguna menghabiskan 8% lebih banyak waktu menonton video.

Ini mungkin tidak baik untuk masyarakat secara umum, tapi pasti menguntungkan margin perusahaan. Mereka juga bilang volume iklan naik 19%, dan harga iklan naik 12%. Jadi, pendapatan atas sangat kuat. Mungkin margin jangka pendek sedikit memburuk karena pengeluaran AI, tapi AI membantu hasil mereka secara keseluruhan.

**Dziubinski: **Saham Meta turun sekitar 9% setelah laporan. Kenapa menurut Anda? Karena margin turun? Dan apakah penurunan itu berlebihan?

**Sekera: **Ya, pasar khawatir tentang margin operasional jangka pendek. Mereka juga khawatir tentang pengeluaran capex yang meningkat. Mereka naikkan target capex tahun ini dari $115-135 miliar menjadi $125-145 miliar. Itu jauh dari tahun lalu, yang sekitar $70 miliar, dan tahun 2024 sekitar $40 miliar. Mereka menginvestasikan banyak uang di AI dan harus menghasilkan nilai ekonomi besar agar bisa menutup pengeluaran itu dan tetap menghasilkan laba.

Kami tetap menilai nilai wajar di $850 per saham. Tapi pasar khawatir tentang pengeluaran capex ini. Meta punya sejarah besar dalam melakukan investasi besar, seperti waktu mereka ubah nama dari Facebook ke Metaverse dan mengeluarkan banyak uang yang akhirnya tidak membuahkan hasil. Jadi, pasar ingin melihat bukti nyata bahwa pengeluaran AI ini akan memberi hasil.

Pendapatan Meta: Pertumbuhan Penjualan Iklan Terus Meningkat Meski Biaya AI Meningkat

Kami rasa saham Meta sedikit undervalued.

Amazon: Beli Setelah Laporan?

**Dziubinski: **Baiklah. Laporan Amazon cukup positif secara umum. Jadi, ceritakan intisarinya, Dave.

**Sekera: **Pendapatan Amazon naik 15% tahun ke tahun. Hampir semua divisi mereka menunjukkan pertumbuhan. Platform AWS mereka, yang adalah layanan hosting web untuk AI, pendapatannya naik 28%, lebih tinggi dari perkiraan 25,7%. Ada diskusi bahwa pertumbuhan ini sedikit lebih lambat dari angka bisik-bisik, tapi tetap sangat kuat. Margin operasinya naik 130 basis poin, ke 13,1%, dari 11,8% tahun lalu. Panduan kuartal kedua, pendapatan diperkirakan $194-199 miliar, naik dari perkiraan sebelumnya $189 miliar.

**Dziubinski: **Saham Amazon turun sedikit setelah laporan, tapi Morningstar menaikkan estimasi nilai wajarnya sebesar $20 menjadi $280. Jadi, Amazon pernah menjadi pilihan Anda sebelumnya. Bagaimana pendapat Anda sekarang?

**Sekera: **Setelah kenaikan nilai wajar, saham ini masih diperdagangkan dengan diskon 4%, hampir di nilai wajarnya. Jadi, ini bintang 3. Ini saham yang sudah beberapa kali kami rekomendasikan. Saya rasa, untuk Amazon, saham ini tidak akan bertahan di bintang 4 terlalu lama. Saya rasa ini saham inti untuk banyak portofolio. Jadi, tidak masalah jika Anda ingin mulai membeli, tapi sebaiknya kecil dulu, agar punya dana cadangan. Kalau harganya turun lagi ke wilayah bintang 4, Anda bisa beli lebih banyak dan rata-rata biaya. Tapi, secara umum, untuk investor jangka panjang, kami harapkan saham ini tumbuh sesuai estimasi biaya modal kami.

Pendapatan Amazon: AWS Berkembang Pesat, E-Commerce Tahan Banting, Panduan Positif

Kami rasa saham Amazon cukup fair valued.

Rekap Pendapatan Apple

**Dziubinski: **Baiklah. Laporan terakhir yang akan kita bahas, Dave. Anda melakukan pekerjaan bagus. Apple lapor minggu lalu. Jadi, apa pendapat Anda tentang hasilnya dan bagaimana dari sudut pandang valuasi?

**Sekera: **Pendapatan naik 17% tahun ke tahun, didorong oleh pertumbuhan iPhone, terutama di China. Margin kotor 49,3%. Itu catatan tertinggi baru untuk perusahaan. Jadi, angka bagus dan masih ada angka bagus yang akan datang. Manajemen memperkirakan pertumbuhan kuat di kuartal Juni. Mungkin ada sedikit tekanan margin karena pengeluaran mereka mungkin meningkat dalam waktu dekat. Secara keseluruhan, kami naikkan nilai wajar sebesar 4% menjadi $270 per saham. Saat ini, saham ini sedikit di atas angka itu, jadi bintang 3. Tidak ada kejutan besar, jadi tidak ada alasan membeli posisi baru hari ini. Tapi, kalau Anda suka saham ini dan ingin hold jangka panjang, tidak ada salahnya menahan dan tidak menjual.

Pendapatan Apple: Biarkan Siklus iPhone 17 Berjalan

Kami naikkan estimasi nilai wajar Apple.

Apa yang Salah dengan Southern?

**Dziubinski: **Baiklah. Mari kita lanjut ke pertanyaan minggu ini. Kalau mau tanya Dave, cara terbaik adalah email ke themorningfilter@morningstar.com. Pertanyaan minggu ini lanjutan dari episode 20 April, tentang “saham selamanya”. James ingin tahu kenapa salah satu pilihan Anda minggu itu adalah Duke DUK bukan Southern SO. James bilang, Southern adalah satu-satunya saham yang dia beli dan tahan, beli saat harga $10 dan reinvest selamanya. Jadi, apa yang salah dengan Southern?

**Sekera: **Tidak ada yang salah dengan Southern, Susan. Saya rasa, dan saya suka pertanyaan ini karena kembali ke apa yang kita bahas awalnya, saya rasa tidak ada saham yang benar-benar cocok untuk buy and hold. Anda harus beli dan kelola posisi itu, sehingga jika ada perubahan dalam tesis investasi atau outlook, dan tergantung kondisi harga saham dan pasar, selalu ada waktu yang baik untuk ambil keuntungan dan waktu yang baik untuk beli lagi dan rata-rata biaya. Khusus Southern dan Duke, ada dua alasan kenapa kita pilih Duke dibanding Southern saat mencari saham utilitas. Pertama, cerita pertumbuhan mereka sangat berbeda. Southern lebih fokus pada pertumbuhan pusat data.

Ini lebih ke permainan pusat data dan AI daripada Duke. Valuasi mereka juga mencerminkan pertumbuhan yang lebih tinggi dari pusat data itu. Jadi, mereka perlu lebih banyak capex dalam beberapa tahun ke depan untuk membangun kapasitas pusat data itu. Secara keseluruhan, kita pikir pendapatan mereka akan tumbuh lebih cepat, tapi capex yang lebih tinggi juga akan membatasi pertumbuhan dividen dalam beberapa tahun ke depan. Duke, di sisi lain, adalah cerita pertumbuhan yang lebih beragam, berdasarkan pertumbuhan populasi di wilayah operasinya. Mereka juga melihat penggantian pembangkit batu bara dengan gas, yang akan meningkatkan tarif. Mereka berada di lingkungan regulasi yang baik dan diharapkan ada peningkatan operasi. Jadi, ceritanya berbeda dengan Southern.

Kedua, saat saya bandingkan kedua saham ini, Duke lebih menarik dari segi valuasi saat kita pilih. Duke hanya bintang 3, tapi diperdagangkan sedikit diskon dan yield-nya 3,4%. Southern diperdagangkan dengan premi 19%, masuk ke wilayah bintang 2. Jadi, pasar sudah memperhitungkan pertumbuhan lebih tinggi di Southern, sehingga valuasinya lebih tinggi. Jadi, tidak ada yang salah dengan strategi buy and hold, tapi ini juga peluang untuk beli dan kelola posisi. Kalau Anda ingin tahan dan bersedia naik turun, itu oke. Atau, Anda bisa ambil keuntungan dari Southern dan reinvest ke Duke. Jadi, ini kesempatan untuk mengelola posisi dalam beberapa kuartal ke depan.

Ambil Keuntungan: CIEN

**Dziubinski: **Baiklah. Sekarang, saatnya pilihan saham Dave minggu ini. Kali ini, Dave memberi tiga saham untuk ambil keuntungan dan tiga saham untuk dibeli. Mari mulai dengan yang ambil keuntungan. Yang pertama adalah Ciena CIEN. Ceritakan tentang saham ini, Dave?

**Sekera: **Cerita utamanya, menurut valuasi kami, Ciena adalah salah satu saham yang paling overvalued saat ini. Terakhir saya lihat, saham ini diperdagangkan di atas $500 per saham. Nilai wajar kami cuma $125. Saya bicara dengan analis kami Jumat lalu, Mark Giarelli, dan coba pahami apa yang sedang terjadi. Intinya, permintaan untuk fiber optik sangat tinggi, didorong oleh ledakan pembangunan AI dan peningkatan data center. Mark memperingatkan, lihat apa yang terjadi di awal 2010-an. Setelah krisis 2008-2009, operator telekom restart program capex mereka, didorong oleh harapan pertumbuhan data mobile dan trafik cloud yang pesat.

Semua itu memang terjadi, tapi kapasitas ditambah lebih cepat dari pertumbuhan trafik selama dekade berikutnya. Dalam model kami, kami prediksi pertumbuhan sangat cepat. Pendapatan tahun 2024 sekitar $4 miliar, dan kami harapkan naik jadi $6 miliar tahun ini, naik 50% dalam dua tahun. Sampai $9,4 miliar di 2030, dengan pertumbuhan tahunan yang sangat cepat. Laba per saham 2024 cuma 58 sen, dan kami prediksi akan melonjak ke $3,10 di 2026, dan bahkan lebih cepat lagi, sampai lebih dari $7 di 2030. Jadi, kami modelkan pertumbuhan besar dalam 4-5 tahun ke depan.

Tapi, saat ini, saham ini diperdagangkan di rasio P/E 173 kali dari estimasi laba 2026 kami. Bahkan, kalau lihat estimasi 2030, masih di 74 kali. Jadi, kalau Anda terlibat di sini, harus yakin bahwa pertumbuhan akan jauh lebih cepat dari yang kami modelkan.

Baca laporan lengkap Morningstar tentang Ciena.

Ambil Keuntungan: SNDK

**Dziubinski: **Baik. Saham lain yang Anda sarankan ambil keuntungan adalah SanDisk SNDK, yang juga sangat mahal.

**Sekera: **Benar. Ini cerita yang sama. Ledakan pembangunan AI menyebabkan kekurangan besar memori semikonduktor. Kalau saya lihat, ini lebih ke hardware komoditas. Permintaan sangat tinggi, jadi perusahaan bisa menetapkan harga sesuka hati. Kalau Anda bangun data center hari ini, Anda tidak akan menunda karena kekurangan memori. Tapi, supply dan demand pasti akan normal lagi dalam beberapa tahun. Perusahaan pembuat chip ini sedang ubah lini produksi mereka, coba tingkatkan kapasitas. Beberapa sudah bangun fasilitas baru yang akan online dalam 12-18 bulan. Jadi, saya khawatir, saat supply dan demand normal, pasar sudah memperkirakan pertumbuhan sangat tinggi. Saham ini naik 400% tahun ini, dan 3000% dalam setahun terakhir. Kalau lihat model kami, harga sudah memperhitungkan pertumbuhan cepat. Pendapatan rata-rata $6,7 miliar dalam 3 tahun terakhir, dan prediksi tahun 2026 mencapai $19,7 miliar, dan seterusnya. Laba bersih 2023 dan 2024 negatif, tapi prediksi laba $72 di 2026, dan puncaknya di 2028. Setelah itu, pendapatan dan laba akan turun, tapi tetap jauh lebih tinggi dari rata-rata tiga tahun terakhir. Jadi, long-term, permintaan memori akan tetap tinggi, tapi harga akan turun. Kalau harga mulai turun, saham ini bisa langsung jatuh tajam.

Baca laporan lengkap Morningstar tentang Sandisk.

Ambil Keuntungan: IREN

**Dziubinski: **Baik. Dan saham terakhir yang Anda sarankan ambil keuntungan adalah Iren IREN, yang sepertinya belum pernah kita bahas sebelumnya. Ceritakan tentangnya.

**Sekera: **Ya. Saya rasa ini baru pertama kali saya lihat. Bukan saham yang pernah saya pelajari sebelumnya. Tapi, perusahaan ini bergerak di bisnis pusat data, mendukung bitcoin, AI, dan lain-lain, pakai energi terbarukan. Jadi, ceritanya seperti kombinasi tren panas saat ini. Tapi, saat ini, saham ini diperdagangkan dengan premi 76%, masuk ke wilayah bintang 2. Kami nilai perusahaan ini tanpa parit ekonomi dan dengan ketidakpastian tinggi. Jadi, kalau saham ini turun lagi, ada risiko besar gap ke bawah.

Baca laporan lengkap Morningstar tentang Iren.

Saham untuk Dibeli: GOOGL

**Dziubinski: **Baik. Sekarang, mari beralih ke saham yang layak dibeli. Pilihan pertama Anda minggu ini adalah Alphabet. Berikan metrik utama.

**Sekera: **Ini saham bintang 4, diperdagangkan 11% di bawah nilai wajar. Kami nilai perusahaan ini dengan ketidakpastian sedang dan parit ekonomi yang lebar. Bahkan, mungkin salah satu yang paling lebar dari semua perusahaan yang kami bahas. Mereka punya empat dari lima sumber parit: keunggulan biaya, efek jaringan, biaya switching, dan aset tak berwujud.

**Dziubinski: **Kita sudah banyak bahas Alphabet hari ini. Apa lagi yang ingin Anda tambahkan?

**Sekera: **Ini perusahaan yang akan sangat diuntungkan dari pertumbuhan AI dalam berbagai cara. Kita sudah bahas bagaimana mereka manfaat dari Gemini, bagaimana AI meningkatkan engagement pencarian mereka, iklan di YouTube, dan lain-lain. Secara internal, mereka sangat diuntungkan, tapi secara eksternal, mereka juga membangun kapasitas cloud AI mereka. Permintaan lebih besar dari kapasitas mereka saat ini. Mereka akan bisa hosting banyak platform AI lain. Terakhir, chip AI mereka, TPUs, tampaknya semakin berkembang. Jadi, ini adalah salah satu cara mereka monetisasi keahlian AI.

Baca laporan lengkap Morningstar tentang Google.

Saham untuk Dibeli: DOW

**Dziubinski: **Baik. Saham berikutnya yang Anda rekomendasikan minggu ini adalah Dow DOW. Berikan highlight-nya.

**Sekera: **Dow saat ini diperdagangkan dengan diskon 16% dari nilai wajar. Ini saham bintang 4, yield dividen 3,5%. Kami nilai perusahaan ini dengan ketidakpastian tinggi, karena banyak risiko ekonomi dan biaya yang masuk. Tapi, berbeda dari perusahaan bahan dasar dan kimia lain, kami nilai dengan parit ekonomi sempit karena keunggulan biaya.

**Dziubinski: **Sekarang, saham Dow sudah naik lebih dari 70% tahun ini. Kenapa, dan mengapa Anda pikir saham ini masih punya potensi lebih?

**Sekera: **Saya cari saham yang masih punya potensi naik dan akan diuntungkan dari gangguan pasokan minyak dan gas di Selat Hormuz. Perusahaan ini perusahaan kimia AS, dan kami rasa mereka akan diuntungkan karena banyak perusahaan kimia Asia mengurangi atau menghentikan produksi bahan kimia berbasis minyak karena kekurangan minyak. Tapi perusahaan kimia AS tidak mengalami kekurangan ini. Kita punya cukup minyak untuk memenuhi kebutuhan sendiri. Jadi, mereka bisa meningkatkan kapasitas dan margin mereka.

Baca laporan lengkap Morningstar tentang Dow.

Saham untuk Dibeli: LMT

**Dziubinski: **Baik. Dan saham terakhir yang Anda rekomendasikan adalah Lockheed Martin LMT. Berikan gambaran umum.

**Sekera: **Lockheed Martin adalah saham bintang 4, diperdagangkan dengan diskon 20%, yield dividen 2,6%. Ketidakpastian sedang, dan parit ekonomi lebar, berdasarkan biaya switching dan aset tak berwujud.

**Dziubinski: **Saham Lockheed turun dari puncaknya awal tahun ini, dan tampaknya undervalued lagi. Apa yang menyebabkan penurunan ini, dan kenapa Anda suka saham ini hari ini?

**Sekera: **Mungkin karena saham ini naik terlalu cepat saat konflik dengan Iran, lalu koreksi. Ada sedikit kekecewaan dengan hasil kuartal pertama, pendapatan datar, margin sedikit menyusut. Tapi, menurut saya dan analis, ini normal karena kuartal pertama biasanya paling lambat. Kami tetap yakin dengan tren jangka panjang di industri pertahanan. Tidak ada perubahan outlook untuk pengeluaran pertahanan AS, dan pengeluaran di Eropa, Timur Tengah, dan Asia juga meningkat. Jadi, ini peluang bagus untuk beli dengan margin keamanan yang baik.

Baca laporan lengkap Morningstar tentang Lockheed Martin.

**Dziubinski: **Terima kasih, Dave. Untuk penonton dan pendengar yang ingin info lebih lengkap tentang saham yang dibahas, kunjungi Morningstar.com. Sampai jumpa minggu depan di _The Morning