PPI China YoY 2,8% melebihi ekspektasi, kapan konsumsi hilir akan mengambil alih?

11 Mei, Badan Statistik Nasional mengumumkan data menunjukkan bahwa PPI China pada bulan April meningkat tajam sebesar 2,8% secara tahunan, jauh melampaui perkiraan pasar sebesar 1,8% dan nilai sebelumnya sebesar 0,5%, mencatat tertinggi sejak Agustus 2022; secara bulanan naik 1,7%, merupakan kenaikan terbesar dalam empat tahun terakhir. Di sisi konsumsi, meskipun menghadapi tekanan dari penurunan harga makanan secara besar-besaran, CPI tetap menunjukkan ketahanan yang cukup kuat, secara tak terduga naik dari 1,0% bulan lalu menjadi 1,2% secara tahunan, juga melebihi perkiraan pasar sebesar 0,9%.

Di bawah dorongan inflasi input yang didorong oleh guncangan energi global dan siklus pengeluaran modal AI, meskipun PPI bulan Maret sudah naik ke zona positif (+0,5%) secara tahunan, lonjakan menjadi 2,8% pada bulan April secara substansial menunjukkan bahwa PPI China telah mengakhiri siklus penurunan harga selama tiga setengah tahun, dan memasuki jalur inflasi ulang.

Dari segi struktur, ini adalah inflasi yang sepenuhnya didominasi oleh energi dan bahan baku: harga industri pengeboran minyak dan gas alam melonjak 18,5% secara bulanan, dan melonjak 28,6% secara tahunan; industri pengolahan minyak, batu bara, dan bahan bakar lainnya naik 16,4% secara bulanan; dan secara bertahap menyebar dari komoditas sumber daya ke dalam sistem produksi, industri bahan kimia dan produk kimia naik 8,3% secara bulanan. Total industri terkait minyak menyumbang 0,9 poin persentase terhadap kenaikan PPI bulanan; ditambah industri pengilangan dan kimia, secara total menyumbang 85% dari kenaikan PPI bulanan.

Selain itu, ekspansi permintaan daya komputasi AI global mendorong permintaan rantai industri tembaga, chip, serat optik, dan server terus meningkat, dengan industri pertambangan logam non-ferrous naik 38,9% secara tahunan. Lonjakan permintaan daya komputasi mendorong harga pembuatan serat optik naik 22,5% secara bulanan. Ditambah dengan dorongan utama dari elektrifikasi domestik dan anti-inflasi internal, harga bahan energi, logam non-ferrous, dan bahan terkait AI meningkat, secara total mendorong inflasi PPI secara keseluruhan (sebagai tahunan +2,8%) naik 3,54 poin persentase; masing-masing menyumbang 1,50%, 1,58%, dan 0,46%.

Jika faktor-faktor ini diabaikan, inflasi PPI seharusnya tetap berada di zona negatif, dengan PPI barang konsumsi menjadi beban utama (-1%). Di antaranya, harga produk mineral non-logam terkait konstruksi dan properti (semen dan lain-lain) turun 5,5% secara tahunan.

Di sisi CPI, kenaikan utama didorong oleh harga bensin (naik hampir 20% secara tahunan) dan kenaikan harga layanan perjalanan selama liburan, sementara jika mengeluarkan makanan dan energi, CPI inti secara tahunan sedikit meningkat menjadi 1,2%, sedangkan CPI barang inti menunjukkan tren penurunan. Ini secara jelas mencerminkan skenario inflasi struktural di mana permintaan di hulu sedang panas, sementara di hilir relatif tenang, dan tanda-tanda transmisi yang luas masih belum terlihat.