3 Saham yang Harus Dibeli Sebelum Diskon Mereka Menghilang Lagi

Ringkasan Utama

• Apakah pasar saham AS akan terus mencapai rekor tertinggi baru?
• Apa yang diharapkan dari pertemuan Federal Reserve minggu ini, yang merupakan pertemuan terakhir Jerome Powell sebagai ketua Fed
• Apakah hasil dan perkiraan Big Tech dari Alphabet GOOGL, Apple AAPL, Amazon AMZN, Meta Platforms META, dan Microsoft MSFT mungkin mengecewakan.
• Jika Intel INTC, ServiceNow NOW, atau Tesla TSLA terlihat menarik setelah laporan pendapatan.
• Apakah Adobe ADBE layak dibeli atau dijual hari ini?
• Tiga pilihan saham yang tampaknya undervalued lagi.

Dalam episode The Morning Filter podcast ini, co-hosts Dave Sekera dan Susan Dziubinski membahas apa yang menjadi perhatian minggu ini setelah pasar saham AS mencapai rekor tertinggi baru, termasuk pertemuan Fed dan angka inflasi. Mereka akan meninjau laporan laba Big Tech yang akan keluar minggu ini dari Alphabet, Apple, Amazon, Meta Platforms, dan Microsoft, serta melakukan sesi tanya jawab cepat tentang apa yang harus diperhatikan dalam laporan pendapatan beberapa perusahaan lain, termasuk Eli Lilly LLY dan UPS UPS.

Berlangganan The Morning Filter di Apple Podcasts, atau di mana pun Anda mendengarkan podcast.

Dengarkan untuk mengetahui apakah Intel, ServiceNow, atau Tesla adalah saham yang layak dibeli setelah laporan pendapatan—dan apakah saatnya menyerah atau mendukung Adobe. Mereka mengakhiri dengan tiga pilihan saham bekas yang tampaknya menarik untuk dibeli lagi.

Ada pertanyaan untuk Dave? Kirim ke themorningfilter@morningstar.com.

Lebih Banyak Dari Dave Sekera

Arsip Lengkap Dave

Outlook Pasar Saham Q2 2026: Jangan Panik, Sesuaikan

Transkrip

**Susan Dziubinski: **Halo, dan selamat datang di The Morning Filter podcast. Saya Susan Dziubinski dari Morningstar.

Setiap Senin sebelum pasar dibuka, saya duduk bersama Chief US Market Strategist Morningstar Dave Sekera untuk membahas apa yang harus ada di radar investor minggu ini, beberapa riset terbaru dari Morningstar, dan beberapa ide saham.

Sebelum kita mulai hari ini, ada beberapa catatan program. Minggu lalu, kami merilis episode bonus dari The Morning Filter yang menampilkan percakapan dengan Direktur Keuangan Pribadi dan Perencanaan Pensiun Morningstar, Christine Benz. Dalam percakapan itu, Christine membahas konstruksi portofolio, apakah Anda harus berinvestasi di saham internasional, dan di mana harus berinvestasi terkait obligasi. Jika Anda belum menontonnya, pertimbangkan untuk mendengarkan. Kami merekam episode The Morning Filter ini pada hari Jumat, 24 April, sebelum pasar dibuka. Komentar kami tidak mencerminkan apa pun yang terjadi di pasar sejak saat itu.

Selamat pagi, Dave. Terima kasih sudah meluangkan waktu untuk merekam ini pagi-pagi hari Jumat. Saya bisa melihat Anda merekam dari meja kantor Anda, dan semua orang bisa melihat pemandangan yang Anda miliki setiap hari di Morningstar.

**David Sekera: **Selamat pagi, Susan. Ya, sebenarnya itu Daley Plaza di belakang saya. Ini sebenarnya salah satu tempat duduk terbaik di Morningstar. Selalu punya pemandangan yang bagus di sini, plus selalu menarik melihat apa yang terjadi di plaza di belakang saya selama musim panas.

Pasar Saham AS Capai Rekor Baru Lagi

**Dziubinski: **Itu benar. Suasana di plaza bisa cukup keras selama musim panas, jadi ini hal yang baik kita melakukan ini di pagi hari. Minggu ini, kita tidak akan membahas perang di pasar karena kita merekamnya hari Jumat. Dan seperti yang kita tahu dari pengalaman sebelumnya, banyak yang bisa terjadi antara hari Jumat dan Senin. Tapi mari kita bahas sedikit tentang aksi pasar yang kita lihat minggu lalu. Indeks S&P 500 mencapai rekor tertinggi baru, dan harga minyak masih cukup tinggi selama sebagian besar minggu. Apa pendapat Anda tentang itu? Apakah pasar akan terus mencapai rekor baru?

**Sekera: **Biarkan saya jawab pertanyaan terakhir dulu. Apakah pasar akan terus mencapai rekor baru? Jawabannya iya, tapi saya rasa investor harus berhati-hati karena saya pikir pengembalian yang mudah sudah kita lalui saat ini. Jika Anda melihat aksi pasar dan di mana posisi kita dari sudut pandang valuasi, pada akhir Maret, kita diperdagangkan dengan diskon 12% dari nilai gabungan nilai wajar kita. Setelah kenaikan yang kita alami, kita tidak hanya diperdagangkan dengan diskon beberapa persen. Saya rasa ini sebenarnya waktu yang baik untuk kita meninjau portofolio strategi barbell yang kita rekomendasikan awal 2026. Menjelang tahun ini, kita mencatat bahwa pasar saham undervalued. Namun, karena berbagai alasan, termasuk geopolitik, kita pikir tahun ini akan sangat volatil.

Kita merekomendasikan portofolio barbell yang terdiri dari setengah saham berkualitas tinggi dengan keunggulan ekonomi, tetapi saham nilai berkualitas tinggi yang masih kami lihat nilainya. Kemudian setengah lainnya dari portofolio itu adalah saham yang termasuk kategori pertumbuhan, yang merupakan bagian paling undervalued dari pasar menjelang tahun ini, khususnya saham teknologi dan kecerdasan buatan. Teori investasi di balik portofolio barbell ini adalah selama periode volatilitas, jika pasar menjual dan Anda mengalami penurunan mendalam, saham nilai sebenarnya cukup baik. Banyak orang akan berputar ke saham nilai, dan saham nilai bisa naik sementara pasar secara umum turun. Sebaliknya, saat pasar menguat, saham pertumbuhan, khususnya teknologi dan AI, akan naik lebih jauh dan lebih cepat. Jika valuasi wajar, Anda bisa melakukan rebalancing portofolio dan memanfaatkan pergerakan pasar tersebut.

Jika Anda ingat, di episode The Morning Filter tanggal 30 Maret, saat itulah kami pertama kali menyarankan untuk mulai mengambil keuntungan dari sektor nilai. Pada kuartal pertama, saham nilai naik 3%, dan khususnya saham minyak, yang telah kami rekomendasikan sejak 2025 sebagai lindung nilai terhadap inflasi dan risiko geopolitik, naik 38%. Kami secara khusus menyebutkan saat itu sebagai waktu yang baik untuk mulai ambil keuntungan. Kemudian, menggunakan hasil dari saham nilai dan saham minyak tersebut, kami reinvestasikan ke saham pertumbuhan. Saham pertumbuhan turun 6% selama kuartal pertama; khususnya saham teknologi dan AI turun 9%. Banyak saham AI tersebut diperdagangkan dengan diskon yang sangat dalam. Secara keseluruhan, teknologi diperdagangkan dengan diskon 23% dari nilai wajar kami di akhir kuartal pertama.

Jika kita kembali ke tahun 2010, hanya ada dua kali lain di mana sektor teknologi diperdagangkan dengan diskon yang tidak terlalu besar. Jadi apa yang terjadi di bulan April ini? Nah, kita mengalami reli besar. Seperti yang Anda catat, Indeks Pasar Morningstar, ukuran pasar saham terluas kami, naik 9%. Jika kita rinci, kategori pertumbuhan naik 13% bulan ini, dan sektor teknologi bahkan naik lebih banyak; itu naik 17%. Selama periode yang sama, saham nilai tertinggal jauh di belakang. Mereka hanya naik 1,5%, dan saham energi turun ke 7%. Setelah kita menjual saham nilai, menjual beberapa saham minyak, merealisasikan keuntungan tersebut, dan menginvestasikannya ke teknologi dan AI, saya rasa sekarang saatnya duduk santai, biarkan pertumbuhan berlanjut. Saya masih melihat banyak momentum di sektor teknologi dan saham AI tersebut.

Banyak dari saham tersebut masih undervalued, meskipun sudah naik cukup tinggi. Saat ini, saya rasa Anda harus membiarkan mereka naik sampai setidaknya ke wilayah 3 bintang, mungkin bahkan ke wilayah 3 atau 2 bintang. Saat itu, saatnya mulai ambil keuntungan dari area tersebut dan mengalihkan kembali ke saham nilai yang tertinggal jauh di belakang.

Ekspektasi Pertemuan Fed

**Dziubinski: **Nah, Federal Reserve akan bertemu minggu ini. Apa harapan Anda, Dave? Apakah kita akan melihat Ketua Powell melepas semua kewaspadaan karena ini adalah pertemuan terakhirnya sebagai ketua Fed, dan sesi tanya jawab bisa menjadi sangat menarik? Apakah itu akan terjadi?

**Sekera: **Saya tidak. Saya rasa ini kemungkinan akan menjadi pertemuan yang sangat membosankan. Saya tidak melihat dia melakukan sesuatu yang di luar kebiasaan. Secara keseluruhan, ini akan menjadi peristiwa yang tidak penting. Tidak akan ada perubahan kebijakan moneter. Saya rasa dia akan mengulang banyak poin yang sama seperti di pertemuan terakhir. Bahkan, saya tidak akan repot-repot menonton sesi tanya jawab kali ini. Saya rasa tidak akan ada hal yang cukup berarti untuk saya luangkan waktu. Ini akan menjadi satu yang saya baca beritanya saja setelahnya dan lihat apakah ada yang bisa saya pelajari. Secara keseluruhan, ini seharusnya tidak menjadi peristiwa penting. Kalau tidak, kita akan benar-benar melihat sesuatu yang spektakuler.

Laporan Ekonomi yang Perlu Diperhatikan

**Dziubinski: **Lalu kita akan punya sesuatu untuk dibahas minggu depan terkait hal ini. Kita juga punya beberapa laporan inflasi dan PDB yang akan keluar minggu ini. Apa yang akan Anda coba pelajari dari mereka?

**Sekera: **Pertama-tama, saya harus memberi peringatan kepada orang-orang. Saya rasa Anda harus sangat berhati-hati saat ini, melihat banyak metrik ekonomi ini, dan jangan terlalu berlebihan menafsirkan apa yang Anda lihat dalam jangka pendek. Secara pribadi, saya kurang memperhatikan metrik inflasi dan indikator ekonomi dari biasanya. Untuk PCE, saya berbicara dengan Preston, ekonom kami, beberapa hari lalu. Saya rasa tidak akan ada hal yang signifikan dari sudut pandang investor. Saya tahu dari sudut pandang ekonomi, dia sangat penasaran dengan perbedaan antara CPI dan PCE. Mereka menggunakan data yang berbeda dan asumsi yang berbeda pula. Biasanya, dia mencatat bahwa CPI lebih tinggi dari PCE, tetapi akhir-akhir ini tidak demikian. Dari sudut pandangnya, itu akan menarik.

Menurut saya, tidak terlalu. Semuanya tergantung berapa lama harga minyak tetap tinggi, dan berapa lama itu akan mempengaruhi metrik ini; berapa banyak itu akan menjaga headline tetap tinggi, dan kapan itu mulai mempengaruhi metrik inflasi inti? Untuk ekonomi, saya rasa angka PDB mungkin akan sangat membingungkan dalam mencoba memahami apa yang sebenarnya terjadi di ekonomi. Saya tidak ingat berapa lama kita berbicara tentang bagaimana, dengan ekonomi dan pasar saham secara umum, semuanya tentang ledakan pembangunan AI. Jumlah besar uang yang dibelanjakan hyperscalers untuk membangun pusat data, pengeluaran capex lebih dari 700 miliar dolar. Itu benar-benar yang mendorong pertumbuhan saat ini yang kita lihat baik di ekonomi maupun pasar saham.

Menurut pendapat saya, aktivitas ekonomi tahun ini akan jauh lebih sulit diprediksi dari biasanya. Tidak hanya karena harga minyak yang tinggi, tetapi juga karena banyak dislokasi dan gangguan pasokan yang belum sepenuhnya merembes. Jika kita lihat metriknya, angka-angkanya cukup beragam. Saya melihat angka GDP dari Atlanta Fed, yaitu GDPNow, yang hanya memperkirakan 1,2%, turun dari 3% di kuartal sebelumnya. Prediksi Preston adalah 2,4%. Dia berpendapat bahwa GDPNow tidak memasukkan cukup dampak dari rebound dan pengeluaran pemerintah setelah penutupan kuartal lalu. Sekali lagi, kita lihat nanti hasil akhirnya, tapi dari sudut pandang saya, saya rasa itu tidak akan berdampak besar pada pasar saham dan valuasi secara keseluruhan.

Dalam Radar: Laba Big Tech

**Dziubinski: **Anda menyebutkan AI dan hyperscalers, dan kita punya minggu laporan laba besar, dan kita akan mendengar dari banyak dari mereka. Pertama, kita punya Alphabet, Amazon, Meta Platforms, dan Microsoft minggu ini. Kita akan sibuk. Apa harapan Anda secara umum dari raksasa ini?

**Sekera: **Dari apa yang saya dengar, saya tidak tahu alasan apa pun mengapa perusahaan-perusahaan ini tidak bisa mendapatkan hasil yang biasanya melebihi angka konsensus. Saya rasa hasilnya akan cukup kuat di seluruh papan. Pertanyaan sebenarnya adalah apa yang terjadi dengan panduan. Sejauh ini dalam musim laporan laba, apa yang saya lihat adalah lebih banyak kepercayaan terhadap panduan yang sudah diberikan oleh banyak perusahaan teknologi secara umum. Mereka memperketat panduan tersebut dengan menaikkan batas bawahnya. Mereka tidak menaikkan batas atasnya. Saya rasa saat ini terlalu dini, apalagi dengan ketidakpastian yang ada, untuk menaikkan batas atas panduan. Dalam beberapa kasus, saya rasa pasar agak kecewa, tapi itu tidak cukup untuk mengubah sentimen pasar atau valuasi kita sendiri.

Untuk perusahaan-perusahaan tersebut, apa yang akan saya dengarkan adalah bahwa mereka akan mendapatkan banyak pertanyaan tentang kecepatan ledakan pembangunan AI. Secara pribadi, saya melihat banyak berita anekdot tentang kekurangan alat konstruksi, peralatan yang dibutuhkan untuk membangun dan mengembangkan fasilitas tersebut. Jika ada jeda atau gangguan, itu bisa mengecewakan pasar sedikit, karena uang tidak akan segera digunakan sebagaimana mereka inginkan. Sekali lagi, jika ada penjualan besar, itu mungkin lebih baik sebagai peluang beli daripada sesuatu yang harus dihindari.

**Dziubinski: **Jadi, Dave, ada satu dari perusahaan ini—Alphabet, Amazon, Meta, atau Microsoft—yang Anda mungkin ingin dengar secara khusus?

**Sekera: **Sebagian besar, yang saya perhatikan adalah apa yang terjadi dengan fundamental yang sedang berlangsung dan panduan serta kecepatan pendapatan sepanjang tahun. Satu yang benar-benar ingin saya soroti adalah Alphabet. Mereka baru saja mengeluarkan siaran pers tentang generasi berikutnya dari TPU mereka. Saya rasa orang akan mencari informasi lebih spesifik tentang itu. Saya rasa pasar benar-benar mencoba mengevaluasi generasi berikutnya ini dibandingkan dengan banyak chip AI lainnya, khususnya Nvidia NVDA, dan apa artinya bagi dunia chip AI secara lebih luas.

**Dziubinski: **Bagaimana pandangan Anda dari sudut valuasi? Apakah Anda pikir ada peluang menarik menjelang laporan laba, atau sebaiknya investor menunggu untuk membeli setelah laporan keluar?

**Sekera: **Melihat nama-nama ini, saya tidak bisa memikirkan alasan atau katalis apa pun yang benar-benar membuat Anda perlu membeli nama-nama ini sebelum laporan keluar. Alphabet dan Amazon keduanya diperingkat 3 bintang, jadi berada di wilayah nilai wajar. Meta adalah saham peringkat 4 bintang. Nilainya undervalued, tapi masih cukup dekat dengan wilayah 3 bintang. Ya, ada margin keamanan, tapi tidak seperti diperdagangkan dengan diskon besar. Kemudian, ada Microsoft. Kita sudah membahas Microsoft berulang-ulang selama berbulan-bulan tentang seberapa undervalued menurut kita. Saham peringkat 5 bintang. Dalam hal ini, jika saham ini mendapatkan dorongan dan mulai naik, saya rasa valuasinya cukup dalam sehingga masih ada waktu untuk masuk dan meraih potensi kenaikan tersebut.

Tentu saja, dengan kapitalisasi pasar sebesar Microsoft, saya rasa ini bukan saham yang akan melonjak begitu cepat sehingga Anda akan kehilangan diskon tersebut.

Menuju Laporan Laba, Apakah Saham Alphabet Layak Dibeli, Dijual, atau Nilai Wajar?

Dari integrasi AI hingga peningkatan pengeluaran modal, inilah yang kami harapkan dari laporan laba Alphabet.

Menuju Laporan Laba, Apakah Saham Microsoft Layak Dibeli, Dijual, atau Nilai Wajar?

Laporan laba Microsoft diharapkan akan membahas adopsi dan monetisasi AI.

**Dziubinski: **Apple juga akan melaporkan minggu ini. Menurut Anda, apakah kita akan mendengar informasi baru tentang pergantian CEO yang akan datang musim gugur nanti?

**Sekera: **Saya tidak rasa akan ada perubahan besar dalam strategi saat ini dengan CEO baru yang akan mengambil alih. Saya rasa dia sudah diposisikan dengan baik secara internal untuk menjadi penggantinya. Saya tidak rasa dia akan mengumumkan banyak secara publik dalam beberapa bulan ke depan. Analis kami mencatat bahwa Worldwide Developers Conference Apple akan berlangsung dari 8 hingga 12 Juni. Presentasi utama akan pada 8 Juni. Di sana, kami berharap jika dia akan membuat pengumuman besar, itu adalah saat yang tepat untuk menyampaikan visinya tentang arah Apple ke depan. Saya rasa itu akan menjadi fokus utama, apa yang dia katakan dan bagaimana hal itu mungkin mempengaruhi perusahaan.

**Dziubinski: **Apple sempat dianggap tertinggal dalam hal AI. Apa yang ingin Anda dengar dari Apple terkait AI? Ada hal lain yang akan Anda perhatikan?

**Sekera: **Saya berbicara dengan Will tentang ini baru-baru ini. Dia rasa perusahaan mungkin cukup dekat merilis peningkatan, atau setidaknya beberapa peningkatan, pada perangkat lunak AI mereka. Saya tahu dia berharap tahun ini perusahaan akan fokus pada integrasi platform AI Google dan model-modelnya ke dalam perangkat lunak dan platform Apple. Saya rasa akan banyak yang terjadi di ekosistem tersebut selama tahun ini dan tahun depan. Selain itu, saya ingin mendengar tentang kinerja fundamental perusahaan secara umum. Terakhir, saya rasa ada kekhawatiran tentang harga memori untuk semikonduktor dan bagaimana hal itu bisa mempengaruhi margin mereka untuk ponsel mereka. Itu mungkin satu-satunya poin lain yang bisa mempengaruhi harga saham dalam jangka pendek.

Apple Tunjuk CEO Baru Setelah Tim Cook Mundur Setelah 15 Tahun

John Ternus, kepala perangkat keras Apple, akan mengambil peran tersebut pada September.

Menjelang Laporan Laba, Apakah Saham Apple Layak Dibeli, Dijual, atau Nilai Wajar?

Dari penjualan iPhone 17 hingga CEO baru, inilah yang kami cari dari laporan laba Apple yang akan datang.

Pantauan Laba: LLY

**Dziubinski: **Nah, minggu ini kita punya jadwal laporan laba yang sangat padat. Mari kita bahas cepat beberapa perusahaan lain yang juga penting. Pertama, Eli Lilly—sahamnya tahun ini cukup sulit, diperdagangkan sedikit di atas nilai wajar Morningstar sebesar $870. Apa yang ingin Anda dengar dari sini?

**Sekera: **Kami melihat sedikit penurunan harga saham. Tampaknya pasar mungkin sudah mendekati perkiraan pertumbuhan jangka panjang kami saat ini. Untuk apa yang mungkin menjadi faktor pertumbuhan berikutnya, saya ingin mendengar lebih banyak tentang apa yang terjadi secara internasional dengan obat GLP-1, mungkin juga tambahan info tentang margin operasional, apakah masih ada ruang untuk ekspansi. Saya ingin tahu lebih banyak tentang akuisisi terbaru yang mereka lakukan. Intinya, perusahaan sedang memanfaatkan uang tunai besar yang mereka hasilkan dari obat GLP-1 tersebut, dan menginvestasikannya ke dalam farmasi baru. Mereka berusaha memperpanjang jalur pertumbuhan, karena suatu saat pertumbuhan GLP-1 akan melambat.

Mereka ingin memiliki obat baru dalam pipeline fase satu, fase dua, dan kemudian fase tiga, bahkan mungkin mendekati persetujuan untuk meningkatkan pertumbuhan selanjutnya. Terakhir, mungkin ada info tambahan tentang obat GLP-1 dalam bentuk pil yang baru disetujui dan akan bersaing dengan obat pil dari Novo Nordisk. Dalam jangka panjang, sekitar sepertiga dari pasar GLP-1 akan digunakan dalam bentuk oral. Sangat penting kita melihat adopsi penggunaan GLP-1 dalam bentuk pil ini, bukan suntikan.

Eli Lilly: Akuisisi Kelonia Terbaru dalam Deretan Kesepakatan Pengembangan Pipeline

Laporan Laba: SPGI

**Dziubinski: **S&P Global sudah beberapa kali menjadi pilihan Anda tahun ini. Mereka akan melaporkan minggu ini: perusahaan dengan benteng luas, masih diperdagangkan jauh di bawah perkiraan nilai wajar $570, saham turun tahun ini karena kekhawatiran tentang hambatan AI. Apa yang harus kita perhatikan?

**Sekera: **Secara umum, saat saya lihat performa saham ini, penurunannya mengikuti sektor perangkat lunak secara keseluruhan. Sektor perangkat lunak memang menghadapi sentimen pasar negatif karena orang-orang mencoba memahami dampak AI terhadap perangkat lunak. Disrupsi apa yang akan kita lihat di sana? Secara pribadi, saya tidak sepenuhnya memahami apa yang pasar lihat atau pikirkan tentang potensi gangguan AI terhadap bisnis lembaga pemeringkat ini. Saya juga tidak tahu apa yang ingin didengar pasar dari mereka saat ini yang bisa mengurangi kekhawatiran itu. Kalau tidak, saya rasa tidak ada hal khusus yang perlu diperhatikan atau dipikirkan di kuartal ini. Saya tidak melihat risiko dari kredit swasta di perusahaan ini. Sekali lagi, semuanya akan bergantung pada fundamental dan prospek.

Saya juga mencatat mereka menghadapi komparasi tahun-ke-tahun yang cukup berat. Menurut saya, jika mereka mengikuti panduan, itu sudah cukup baik.

Laporan Laba: UPS

**Dziubinski: **UPS diperdagangkan mendekati nilai wajar $113 sebelum laporan laba. Kenapa Anda memperhatikan ini?

**Sekera: **Saya penasaran dengan dampak kenaikan harga bahan bakar terhadap perusahaan ini. Saya ingin tahu apakah mereka akan menyebutkan adanya surcharge untuk menutupi kenaikan biaya bahan bakar saat ini. Selain itu, kita sangat fokus pada potensi peningkatan margin. Mereka mengurangi volume bisnis ber-margin rendah, jadi itu seharusnya meningkatkan margin dari waktu ke waktu. Saya juga ingin tahu apa yang akan terjadi dengan harga bahan bakar yang tinggi ini dalam jangka pendek. Selain itu, dari sudut pandang ekonomi, saya ingin melihat apa yang terjadi dengan volume pengiriman mereka. Apakah ada indikasi perubahan kebiasaan belanja konsumen karena harga minyak yang tinggi, misalnya mereka mengurangi pengeluaran? Saya juga ingin tahu tentang permintaan dari bisnis kecil dan menengah.

Terakhir, saya juga sangat penasaran tentang permintaan bisnis internasional, apakah tetap stabil atau ada tanda-tanda penurunan.

Laporan Laba: MDLZ

**Dziubinski: **Mondelez adalah salah satu pilihan Anda, atau pernah menjadi pilihan Anda tahun lalu saat harga kakao turun drastis. Tahun ini, Mondelez naik dan masih diperdagangkan di bawah nilai wajar $75 dari Morningstar. Apa yang ingin Anda dengar dari sini?

**Sekera: **Sekali lagi, semuanya tentang dampak harga minyak yang tinggi. Bagaimana pengaruhnya terhadap pengeluaran konsumen secara umum? Apakah ada perubahan kebiasaan belanja konsumen saat ini? Terutama di pasar berkembang, di mana perusahaan ini melihat potensi pertumbuhan terbaik. Jika konsumen mengurangi pengeluaran untuk makanan dan produk bermerek di pasar berkembang, itu bisa menjadi risiko jangka pendek. Harga minyak tentu akan mempengaruhi biaya mereka, seperti biaya kemasan, transportasi, yang akan naik. Apakah mereka bisa mengimbangi kenaikan harga ini? Kita melihat harga bahan baku seperti gandum, jagung, kedelai naik, bersamaan dengan kenaikan harga pupuk dan minyak, yang harus mereka tanggung untuk mendukung proses tanam dan panen.

Secara umum, ini adalah tema yang sudah berlangsung beberapa tahun di industri makanan, dengan inflasi yang meningkat. Banyak perusahaan kesulitan menaikkan harga jual mereka secepat kenaikan biaya. Akibatnya, margin mereka menurun. Teori investasi kami adalah bahwa seiring waktu, mereka akan mampu memulihkan margin tersebut. Segala sesuatu yang menghambat pemulihan margin ini akan menekan harga saham dalam jangka pendek. Terakhir, ada juga dampak terhadap pasar maju terkait obat GLP-1. Pertanyaannya, apakah kita sudah mencapai titik terburuk dari dampak negatif ini, atau volume masih tertekan?

Laporan Laba: HSY

**Dziubinski: **Hershey juga akan melaporkan minggu ini. Saham ini, lagi-lagi, menjadi pilihan Anda dan diperdagangkan di bawah nilai wajar. Apakah sama seperti Mondelez? Anda akan mendengarkan hal yang sama dari Hershey?

**Sekera: **Ya. Banyak hal yang sama juga berlaku di sini. Saya rasa tidak akan ada hal baru dalam laporan laba ini. Mereka baru saja mengadakan hari investor pada 31 Maret. Setelah itu, saham sedikit turun. Saya rasa ini karena beberapa hal. Pertama, pasar kurang antusias dengan hari investor tersebut. Plus, kita juga melihat kelemahan di saham nilai secara umum, karena pasar sangat fokus pada kenaikan saham pertumbuhan, saham teknologi, dan saham AI. Kalau kita bandingkan target jangka menengah mereka dengan apa yang mereka sampaikan di hari investor, mereka memperkirakan pertumbuhan penjualan organik 2-4% di 2027 dan 2028. Mereka memperkirakan pertumbuhan laba per saham yang disesuaikan 15-20% di 2027, lalu melambat ke sekitar 6-8% di 2028.

Kedua angka itu sedikit lebih tinggi dari yang ada di model kami. Mungkin ada sedikit potensi kenaikan dalam jangka pendek dibandingkan valuasi kami. Saat ini, saham ini diperdagangkan sekitar 23 kali perkiraan laba 2026 kami, dan turun ke 20 kali perkiraan laba 2027. Masih merupakan saham undervalued menurut kami. Tidak sepenuhnya margin keamanan seperti saat pertama kali kami rekomendasikan dulu, tapi tetap cukup menarik.

INTEGRA HASIL INTC

**Dziubinski: **Baik, mari kita lanjutkan ke riset baru dari Morningstar tentang perusahaan yang sedang ramai diberitakan, dan kita mulai dari Intel. Saham Intel melonjak setelah laporan laba. Apa pendapat Morningstar tentang hasilnya?

**Sekera: **Ya, kami menaikkan nilai wajar kami secara signifikan menjadi sekitar $60 saat ini. Hasilnya jauh lebih baik dari yang diperkirakan tim analis kami. Pendapatan meningkat cukup besar secara tahunan, tapi yang paling penting adalah margin operasional yang meningkat 650 basis poin menjadi 41%. Dalam catatan dari Brian Colello, analis kami, dia mencatat bahwa permintaan untuk prosesor server sangat tinggi, mendukung ledakan pembangunan AI yang kita lihat sekarang. Dari sudut pandang saya sendiri, ini sangat mirip dengan apa yang kita lihat di semikonduktor memori, yang mulai akhir tahun lalu. Ada kekurangan besar dalam pasokan tersebut dibandingkan permintaan.

Jadi, ada ketidakseimbangan besar antara pasokan dan permintaan. Harga melonjak karena pasokan terbatas. Pasokan jauh lebih sedikit dari yang dibutuhkan untuk mendukung ledakan AI. Dengan harga yang melonjak, margin pun melebar luas. Pertanyaan utama yang harus kita tanyakan adalah berapa lama permintaan berlebih ini akan bertahan? Berapa lama kapasitas produksi bisa mengejar? Saya lihat model Brian yang diperbarui tadi malam. Saham ini sangat mahal. Anda harus percaya ceritanya jika ingin membeli saham ini. Saat ini, diperdagangkan pada 71 kali perkiraan laba 2026 kami. Bahkan dengan pertumbuhan yang kami perkirakan untuk 2027, tetap diperdagangkan pada 49 kali.

Ini adalah saham yang benar-benar harus Anda yakini bahwa pertumbuhan laba ini akan bertahan setidaknya 4-5 tahun agar valuasi ini turun ke level pasar saat ini.

APAKAH NOW LAYAK DIBELI SETELAH LAPORAN?

**Dziubinski: **ServiceNow sahamnya anjlok setelah laporan laba, tetapi Morningstar tetap menilai wajar di $165. Apa yang terjadi?

**Sekera: **Saya berbicara dengan Dan tentang ini. Dan Romanoff, analis ekuitas yang mengulas sektor perangkat lunak untuk kami. Secara umum, dia bilang hasilnya baik. Bahkan, dia bilang hasilnya mungkin sedikit lebih baik dari perkiraan. Menurut dia, manajemen cukup buruk dalam mengkomunikasikan cara menganalisis kuartal dan panduan ke depan. Bahkan, Dan menyebutnya seperti manajemen yang melangkah ke atas sekop, luka yang dibuat sendiri.

Dalam kondisi ini, apa yang terjadi di sektor perangkat lunak, itu sangat buruk untuk harga saham. Beberapa contoh cepat. Secara anekdot, dia bilang manajemen menggambarkan prospek mereka sebagai kuat, tapi saat dia analisis angka-angkanya, dia merasa panduannya hanya sesuai harapan. Ada sedikit miskomunikasi di sana. Dia rasa perusahaan harusnya lebih baik dalam menjelaskan dampak jangka pendek margin dari akuisisi yang baru saja mereka lakukan. Banyak kebisingan dalam membandingkan tahun ke tahun yang menurut dia tidak dijelaskan dengan benar. Secara fundamental, pendapatan dari AI tetap dalam jalur pertumbuhan yang sangat kuat, dari $1 miliar menjadi $1,5 miliar. Dia rasa mereka punya daya tarik terbaik di ruang perangkat lunak dalam memanfaatkan AI untuk meningkatkan pendapatan.

Pertanyaannya, tentu saja, apa yang akan datang selanjutnya? Apa katalis yang akhirnya akan membuat saham ini bottom dan mulai naik lagi? Sepertinya perusahaan punya hari investor pada Senin, 4 Mei. Itu peluang bagus bagi manajemen untuk memberikan komunikasi yang lebih baik, yang menurut Dan dicari pasar. Mereka bisa gunakan kesempatan itu untuk memberi lebih banyak detail tentang penggunaan AI, bagaimana mereka menggunakannya dalam produk, dan nilai ekonomi yang akan dihasilkan untuk klien mereka. Mungkin itu juga saat mereka mulai membicarakan tentang biaya penggunaan AI di masa depan. Bahkan jika jumlah pengguna berkurang, yang sudah dihargai pasar, mereka bisa menutupi itu dan bahkan lebih banyak lagi dari AI yang akan tertanam dalam produk mereka.

Laporan Keuangan ServiceNow: Dampak Akuisisi Sebagai Gangguan Jangka Pendek dari Fundamental yang Baik

**Dziubinski: **Mengacu pada pandangan Dan tentang laba dan pesan manajemen yang mungkin kurang memuaskan, apakah ServiceNow layak dibeli?

**Sekera: **Ya, tapi saya juga ingin mencontohkan mengapa saya selalu menyarankan bahwa saat memulai posisi di saham baru, mulailah dengan posisi parsial, dan tentukan berapa besar posisi parsial itu. Mungkin setengah dari posisi penuh, dan sisakan dana cadangan, jadi jika saham turun, Anda bisa melakukan dollar cost averaging ke bawah. Saham ini pertama kali masuk wilayah 4 bintang tahun lalu, dan saat itu kami rekomendasikan. Sejak itu, nilainya terus menurun. Saat ini, saham ini peringkat 5 bintang, dan diperdagangkan sekitar setengah dari nilai wajar kami. Dalam jangka pendek, mungkin ada tekanan turun lagi. Mungkin ada investor yang menyerah dan ingin keluar kapan saja. Mereka tidak mau menanggung rasa sakit lagi.

Begitu pasar merasa yakin dengan bisnis ini, itu tidak akan sepenuhnya digantikan oleh AI. Ini adalah saham yang kami rasa punya potensi naik besar dan, seiring waktu, bisa menjadi dua kali lipat.

Hasil TESLA

**Dziubinski: **Tesla melampaui laba, tapi gagal memenuhi target pendapatan, sahamnya sedikit turun, dan Morningstar tetap menilai wajar di $400. Apa pendapat Anda tentang hasilnya, dan apakah saham ini menarik?

**Sekera: **Dari sudut pandang kami, tidak ada yang berbeda secara signifikan dari yang diperkirakan tim analis kami. Reaksi pasar cukup menarik, karena semuanya tentang arus kas bebas. Mereka mengumumkan bahwa mereka positif arus kas bebas di kuartal pertama, dan saham melonjak. Tapi, begitu mereka mulai bicara tentang peningkatan capex dan bahwa mereka akan negatif arus kas bebas sepanjang tahun, saham kembali turun dan bahkan lebih. Capex ini akan digunakan untuk investasi berkelanjutan di bisnis penyimpanan energi, baterai, dan robot humanoid mereka. Selain itu, Seth menyebutkan mereka memperluas ke dua kota baru dengan bisnis robotaxi. Berita baiknya, di kota yang mereka ekspansi, tidak ada pengawasan keselamatan di mobil.

Dia rasa itu indikator kepercayaan mereka terhadap pengemudian penuh otomatis. Mereka menargetkan sembilan kota pada akhir 2026. Meskipun dari basis kecil, Seth bilang jarak tempuh kumulatif meningkat dua kali lipat dibandingkan sebelumnya. Dia harap robotaxi ini akan positif arus kas bebas di 2027 dan menjadi pendorong laba yang cukup besar di 2028. Untuk robot Optimus, mereka membangun fase pertama dengan kapasitas 1 juta robot. Seiring waktu, bisa sampai 11 juta. Saat ini, dalam model kami, kami hanya menggunakan angka 1 juta. Masih ada potensi besar jika benar mencapai 11 juta unit.

Secara keseluruhan, saat memikirkan Tesla, orang cenderung melihatnya sebagai investasi di Elon Musk. Ini bukan saham buy-and-hold. Menurut saya, ini lebih cocok sebagai posisi buy-and-manage. Kalau mau investasi di Elon Musk, bagus. Menurut saya, ini saham yang menarik. Peringkat 3 bintang saat ini. Tapi, seiring waktu, melihat fluktuasi harga saham dibandingkan valuasi kami, ada banyak kejadian di mana reli terlalu berlebihan ke atas, masuk wilayah 1 bintang. Saat yang tepat untuk mengurangi posisi, mengunci keuntungan, dan menyimpan dana cadangan karena ada juga kejadian di mana saat turun, jatuh terlalu dalam ke wilayah 4 bintang.

Itulah saatnya Anda harus meningkatkan posisi. Saya rasa ini adalah salah satu saham yang cocok untuk bermain volatilitas pasar, bahkan jika Anda ingin posisi jangka panjang di portofolio.

BX: Pembaruan Kredit Swasta

**Dziubinski: **Manajer aset alternatif, Blackstone, adalah salah satu pilihan Anda beberapa minggu lalu. Mereka juga melaporkan minggu ini. Apa pendapat Morningstar tentang hasilnya? Khususnya, ada hal penting tentang kredit swasta?

**Sekera: **Secara umum, kuartal ini cukup baik. Mereka melakukan pekerjaan bagus dalam penggalangan dana dan menarik dana baru. Mereka bahkan mengumpulkan dana baru untuk dana peluang kredit. Itu adalah dana yang bisa digunakan untuk bottom fishing, saat kerugian besar di pasar kredit swasta mulai terlihat. Secara umum, saya tidak belajar hal baru tentang kredit swasta. Greg, yang mengulas ini untuk kami, mencatat bahwa kredit swasta mengalami kinerja yang kurang baik tahun ini, tapi dia juga bilang mereka melakukan pekerjaan lebih baik dari kompetitor lain dalam menilai aset di portofolio mereka, mendekati nilai pasar sebenarnya. Mereka mengakui tekanan di pasar kredit swasta, dan tidak menutupinya. Sejak kami rekomendasikan saham ini, harganya naik cukup banyak, lebih dari 17%. Sekarang masuk wilayah 3 bintang. Saya rasa ini saat yang tepat untuk ambil keuntungan. Apakah risikonya sepadan, atau saatnya keluar?

Menurut saya, saya ingin ambil uangnya dan pergi.

Berita Baik untuk MRVL

**Dziubinski: **Dalam berita non-laba, pilihan Anda sebelumnya, Marvell Technology, melonjak minggu lalu setelah muncul laporan bahwa perusahaan sedang mengerjakan chip baru untuk Google. Saham ini naik sekitar 200% dalam 12 bulan terakhir. Saya rasa, meskipun Anda menyukai perusahaan ini, saham ini terlalu panas hari ini, bukan?

**Sekera: **Menurut pandangan kami, dengan kenaikan sebesar itu, ini sudah jadi keberhasilan besar sejak tahun lalu. Seperti yang Anda katakan, saham ini sudah mengalami lonjakan besar dalam waktu singkat. Sekarang, saham ini masuk wilayah 2 bintang. Biasanya, itu indikator yang baik untuk mulai ambil keuntungan. Saya catat mereka baru akan lapor laba pada 28 Mei. Jadi, saya sebenarnya tidak ingin melawan momentum ini. Menurut saya, ini saat yang tepat menggunakan analisis teknikal dalam strategi trading Anda. Saya jarang menyarankan analisis teknikal, lebih fokus ke valuasi, tapi ini saat yang tepat untuk memperhatikan faktor momentum. Jika momentum tetap ke atas, biarkan saja, tapi saya sarankan tetap waspada.

Kalau indikator momentum mulai berbalik, saya sarankan mengamankan sebagian keuntungan, mengingat sudah cukup tinggi saat ini, dan saham masuk wilayah 2 bintang.

Marvell: Chip Google Sesuai Dengan Teori Pertumbuhan XPU Bullish Kami, Kini Diakui Pasar

Waktunya Menyerah pada ADBE?

**Dziubinski: **Berpindah ke pertanyaan minggu ini. Pertanyaan dari Bart, yang penasaran dengan pendapat Anda tentang Adobe. Bart ingin tahu apakah saatnya menyerah.

**Sekera: **Ini sulit. Baru saja tampak bahwa sektor perangkat lunak mulai bottoming out, kita lihat hasil dari ServiceNow, lalu saham perangkat lunak kembali turun. Kalau dari sisi sektor, lebih spesifik ke Adobe, mereka baru saja mengadakan sesi investor di acara summit mereka. Dan Romanoff, analis kami, baru saja menerbitkan catatan baru, jadi saya sarankan investor membacanya. Kesimpulan saya adalah bahwa perusahaan terus meluncurkan produk baru yang fokus memanfaatkan AI dalam solusi mereka, agar AI tersebut bisa masuk ke skala enterprise untuk konten marketing yang lebih personal. Teori investasi jangka panjang kami adalah bahwa Adobe tetap akan menjadi pemain utama dalam pemasaran kreatif, pengalaman pelanggan, dan workflow perusahaan.

Mereka akan memanfaatkan AI untuk meningkatkan nilai ekonomi bagi pelanggan dari waktu ke waktu. Kami tidak percaya Adobe akan digantikan sepenuhnya oleh AI. Selama mereka terus mengembangkan AI, saham ini tampak sangat undervalued menurut kami. Dalam jangka pendek, mereka mengumumkan program buyback saham sebesar $25 miliar. Itu tidak mengubah fundamental, tapi secara jangka panjang, membeli kembali saham dengan diskon besar terhadap nilai wajar akan meningkatkan nilai pemegang saham. Secara ringkas, model keuangan kami memperkirakan CAGR pendapatan 8,8% selama lima tahun, sekitar 200 basis poin lebih rendah dari rata-rata sejak 2021 yang 10,8%. Untuk laba, kami perkirakan CAGR 10,8%, 300 basis poin lebih lambat dari rata-rata sejak 2021 yang 13,8%. Dibandingkan performa masa lalu, kami memang menur