Efek Matthew di pasar semakin menonjol, dana teknologi menikmati tren pasar! Rekonstruksi logika investasi dana publik

（Judul Asli: Logika Rekonstruksi Volatilitas Tinggi! Strategi Investasi Baru Dana Publik Dipecah）

Di saat aset bervolatilitas rendah perlahan kehilangan keunggulan keamanannya, dan aset teknologi bervolatilitas tinggi memimpin kinerja dana, kerangka investasi tradisional dana publik juga mengalami perombakan.

Seiring era kenaikan umum A saham yang perlahan menjauh, strategi volatilitas rendah yang biasa digunakan manajer dana juga secara bertahap kehilangan efektivitasnya. Dalam satu tahun terakhir, setiap 8 saham A, 1 di antaranya mengalami penggandaan harga saham, dan sebagian besar terkonsentrasi di jalur pertumbuhan teknologi yang sangat elastis, sementara risiko penurunan dari jenis aset bervolatilitas rendah justru meningkat secara terbalik, menampilkan pola yang kontras antara efek penghasilan yang kuat dan fragmentasi ekstrem antar sektor. “Semakin stabil semakin turun, semakin hidup semakin naik” menjadi norma baru dalam penetapan harga. Dalam konteks ini, dana publik secara mengikuti tren membangun kembali logika investasi, fokus pada tren industri berprospek tinggi secara global, dan menjadikan aset teknologi bervolatilitas tinggi sebagai inti dalam menggali keuntungan berlebih dan membangun kembali margin keamanan.

Perbedaan Keuntungan yang Sangat Jelas, Dana Teknologi Menikmati Sentimen Pasar

Dalam satu tahun terakhir, efek penghasilan keseluruhan dana A saham cukup mencolok, tetapi sumber kinerja dana semakin terikat pada industri tertentu, dengan jalur pertumbuhan teknologi secara stabil menduduki posisi inti.

Data statistik dari Chuangjin Hexin Fund menunjukkan bahwa hingga 5 Mei 2026, dari 5512 saham di pasar, 2846 saham (51,63%) mengalami kenaikan lebih dari 20% dalam satu tahun terakhir, lebih dari separuh saham memperoleh keuntungan stabil, dan efek penghasilan pasar secara keseluruhan tetap cukup kuat. Di antaranya, 1583 saham (28,72%) mengalami kenaikan lebih dari 50%; 713 saham (12,94%) mengalami penggandaan harga saham, yang berarti setiap 8 saham A, 1 saham mengalami penggandaan tahunan, dan kelompok dengan keuntungan sangat tinggi mencapai posisi tertinggi dalam hampir tiga tahun terakhir.

Perusahaan dana tersebut berpendapat bahwa saat ini, perbedaan pasar adalah hasil dari resonansi antara tingkat prospek industri dan kedalaman posisi institusi secara struktural. Melihat struktur saham yang mengalami penggandaan, lebih dari 70% terkonsentrasi di jalur pertumbuhan teknologi seperti elektronik, komunikasi, dan komputer, ditambah dengan beberapa bidang sumber daya yang sangat prospektif, secara jelas menunjukkan bahwa dana berkumpul secara seragam pada tren industri berprospek tinggi. Sebaliknya, lebih dari 40% saham dalam satu tahun terakhir masih mengalami kerugian, menandakan bahwa pola pasar yang ekstrem dan kontras telah benar-benar mengkristal, dan tren kenaikan umum tidak akan kembali. Pengambilan keuntungan saat ini sangat bergantung pada analisis yang tepat terhadap prospek industri dan ritme dana utama, dan jalur teknologi telah menjadi variabel utama dalam membedakan hasil pasar.

Kinerja produk dana juga secara langsung mencerminkan pola perbedaan ekstrem di pasar. Data Wind menunjukkan bahwa dari 50 dana ekuitas aktif teratas, hampir semuanya berfokus pada jalur narasi AI dan teknologi; salah satunya, dana GF VISION Intelligent Selection mencapai pengembalian 112,29% tahun ini, dengan penempatan besar di bagian inti rantai industri AI seperti serat optik, penyimpanan, dan pendinginan cair. Sebaliknya, tiga dana ekuitas aktif yang berkinerja terburuk tahun ini semuanya menempatkan portofolio mereka di sektor konsumsi, dengan produk terburuk mengalami penurunan hingga 25%, menunjukkan perbedaan tajam dalam prospek industri yang menyebabkan perpecahan kinerja dana.

Dana Publik Mengadopsi Elastisitas Tinggi, Margin Keamanan Bervolatilitas Rendah Berubah

Di tengah jalur pertumbuhan teknologi yang memimpin dan jalur dana bertema yang berkembang pesat, pasar A saham secara bersamaan menyambut dua perubahan mendalam: normalisasi volatilitas tinggi dan konsentrasi pasar di puncak, sehingga faktor investasi bervolatilitas rendah yang lama dianut dana publik secara bertahap kehilangan efektivitasnya, dan sistem penilaian serta logika transaksi menghadapi rekonstruksi.

Dari sudut volatilitas, data dari Chuangjin Hexin Fund menunjukkan bahwa rata-rata volatilitas pasar A selama satu tahun terakhir adalah 3,46%, dengan 1232 saham (22,35%) memiliki volatilitas di atas rata-rata, menandai jumlah saham bervolatilitas tinggi di posisi tertinggi dalam tiga tahun terakhir. Banyak saham unggulan teknologi berprospek tinggi memiliki volatilitas tahunan di atas 8%, jauh dari pusat rata-rata pasar, menyoroti bahwa jalur perdagangan yang sedang tren menunjukkan suasana hati yang sangat bersemangat dan terus-menerus terjadi pertarungan antara kekuatan bullish dan bearish.

Perlu dicatat bahwa logika keuntungan berlebih dari volatilitas rendah yang efektif secara jangka panjang telah mulai menunjukkan kegagalan berbalik, dan keunggulan berlebih dari aset defensif tradisional seperti nilai undervalued dan stabilitas volatilitas terus melemah, pasar kini menampilkan pola penetapan harga “semakin stabil semakin turun, semakin hidup semakin naik.”

“Wealthy high volatility is no longer equated with high risk; it has become a prerequisite for dana publik dalam meraih keuntungan berlebih. Rata-rata volatilitas pasar A telah memasuki tahap peningkatan sistemik,” kata Wei Fengchun, kepala ekonom dan manajer dana dari Chuangjin Hexin Fund. Ia berpendapat bahwa saat ini, dana lebih cenderung mengejar aset teknologi berelasi tinggi yang didukung oleh kebijakan industri dan inovasi teknologi yang didorong secara bersamaan, dan strategi alokasi investasi beralih dari pendekatan defensif tradisional menuju jalur tren yang bersifat kompetitif.

Selain itu, efek siphoning dari kapitalisasi pasar dan volume transaksi di puncak pasar A terus memperkuat. Dari segi kapitalisasi pasar, 10% saham teratas menguasai lebih dari 60% total kapitalisasi pasar, 20% teratas menguasai lebih dari 70%, dan kurang dari seperlima dari saham inti menguasai lebih dari 70% kapitalisasi pasar. Selain raksasa teknologi, saham-saham utama di industri tradisional seperti perbankan juga memiliki bobot kapitalisasi pasar yang tinggi, dengan bank-bank besar saja menguasai lebih dari 9%, memperkuat pengaruh mereka dalam penetapan harga pasar secara keseluruhan.

Pengelola dana juga menunjukkan bahwa posisi portofolio mereka sangat dipengaruhi oleh efek siphoning dari saham-saham inti. Tren konsentrasi dalam volume transaksi lebih menonjol, dengan 80 saham teratas berdasarkan volume transaksi harian selama sebulan terakhir menyumbang lebih dari 15% dari total volume pasar, dan sebagian besar terkonsentrasi di jalur teknologi berprospek tinggi seperti AI, komunikasi optik, dan semikonduktor, mengunci likuiditas pasar secara ketat. Sebaliknya, banyak saham kecil dan menengah yang kurang populer memiliki volume transaksi harian kurang dari 50 juta yuan, dan beberapa bahkan mengalami kekurangan likuiditas, memperlihatkan efek Matthew yang semakin nyata di pasar.

Tinggalkan Kerangka Lama, Fokuskan Pada Normal Baru Dana, Teknologi sebagai Inti

Menghadapi penyesuaian mendalam struktur pasar A dan dominasi jalur teknologi dalam tren investasi, dana publik secara umum telah mencapai konsensus untuk memegang aset teknologi, menghindari jebakan investasi yang disebabkan oleh kerangka tradisional yang kaku.

Para analis dari Morgan Stanley Fund menyatakan bahwa, dukungan dari modal AI di AS terus meningkat, mendukung industri daya komputasi global tetap berprospek tinggi; di dalam negeri, investasi di industri AI mengikuti langkah global, dan ruang pertumbuhan masa depan diperkirakan akan terus terbuka. Dengan percepatan pembangunan infrastruktur daya komputasi, prospek prospek industri domestik akan stabil meningkat. Secara jangka pendek, pertumbuhan perusahaan daya komputasi domestik relatif lambat dan valuasi secara keseluruhan masih tinggi, tetapi dengan iterasi model besar domestik yang terus berlanjut dan peningkatan pengeluaran modal dari penyedia cloud, kecocokan antara valuasi industri dan pertumbuhan kinerja akan secara bertahap membaik, dan fokus alokasi dana kemungkinan akan beralih secara stabil ke jalur daya komputasi domestik.

Wei Fengchun, kepala ekonom dan manajer dana dari Chuangjin Hexin Fund, menyatakan bahwa analisis tren pasar teknologi harus didasarkan pada perspektif siklus besar global. Siklus Kondratiev baru di seluruh dunia baru saja dimulai, dan pola industri jangka panjang belum sepenuhnya jelas. Investasi adalah penilaian risiko yang wajar, dan harus menghormati semangat “binatang” yang melekat pada inovasi teknologi, jangan dengan gegabah menolak nilai pertumbuhan industri yang sedang berkembang; secara praktis, hindari menerapkan aturan pasar dari siklus lama secara kaku ke bentuk baru jalur teknologi. Melihat kinerja pasar utama global sejak 2026, pasar teknologi di AS, China, Jepang, dan Korea menunjukkan perbedaan struktural yang jelas, dan tren pasar teknologi di A saham juga merupakan cerminan dari rekonstruksi mendalam pola industri teknologi global.

Manajer dana dari Great Wall Innovation Drive Fund, Yang Weiwei, berpendapat bahwa industri AI luar negeri telah mengalami empat tahun investasi intensif, dan rantai industri menjadi lebih matang, sehingga ruang pertumbuhan secara keseluruhan terbatas, dan peluang struktural lokal hanya bersifat parsial; sebaliknya, perkembangan industri AI domestik relatif tertinggal, dan efek pengaruh terhadap seluruh rantai industri belum sepenuhnya terwujud. Industri ini memiliki siklus pertumbuhan yang lebih panjang dan ruang kenaikan yang lebih besar. Dalam proses percepatan pengejaran model besar domestik, kebutuhan akan daya komputasi terus meningkat, dan logika pertumbuhan jangka panjang tetap kokoh.