Inflasi "bom nuklir" akan meledak malam ini! CPI AS mungkin mencapai tertinggi dalam hampir tiga tahun?

Berita Financial Associated 12 Mei (Editor: Xiaoxiang) Pada pukul 20:30 waktu Beijing malam ini, para investor di pasar keuangan global mungkin akan menyambut rilis data makro ekonomi AS yang paling berbahaya sejak konflik Iran-AS—yaitu data CPI AS bulan April yang akan diumumkan Selasa mendatang, yang diperkirakan akan menunjukkan bahwa tingkat inflasi mencapai level tertinggi dalam hampir tiga tahun terakhir. Ini akan menjadi tantangan berat bagi para investor dan pejabat Federal Reserve.

Berdasarkan prediksi median dari survei media terhadap ekonom, indeks harga konsumen (CPI) AS bulan April diperkirakan akan meningkat sebesar 3,7% secara tahunan, naik dari 3,3% sebelumnya. Hal ini terutama disebabkan oleh dampak berkelanjutan dari krisis minyak terhadap konsumsi, dengan perkiraan kenaikan bulanan CPI bulan April juga akan melonjak sebesar 0,6%.

Jika prediksi ini akurat, ini akan menjadi kenaikan tahunan CPI secara keseluruhan tertinggi sejak awal musim gugur 2023. Setelah mengeluarkan harga energi dan makanan, yang disebut CPI inti diperkirakan juga akan naik menjadi 2,7%, mencapai level tertinggi sejak September tahun lalu, dengan kenaikan bulanan sebesar 0,3%.

Berikut adalah rangkuman perkiraan dari lembaga industri mengenai kenaikan bulanan CPI bulan April. Seperti yang terlihat dalam grafik, perkiraan dari berbagai lembaga secara umum berada dalam kisaran kenaikan 0,4% hingga 0,8%.

US500+0.19%CL+2.6%TNX+1.05%

Indeks S&P 500

Perhatian

Analisis US500

Termasuk dalam strategi pilihan AI kami

·

Lihat detail strategi

7,412.84

▲+13.91(+0.19%)

Penutupan·03:59:59

1 hari

1 minggu

1 bulan

6 bulan

1 tahun

5 tahun

Nilai maksimum

Dibuat dengan Highcharts 11.4.814:0015:0016:0017:0018:0019:007390740074107420

Daftar Isi

US500+0.19%CL+2.6%TNX+1.05%

Analisis US500

Dari “mengurangi inflasi” ke “mode demam tinggi 2022”?

Jordi Visser, kepala penelitian AI Macro Nexus dari 22V Research, menyatakan bahwa laporan ini “mungkin bukan hanya konfirmasi data inflasi yang mengkhawatirkan lagi.” Ia berpendapat bahwa tren dua bulan terakhir tampak lebih seperti pengulangan ledakan inflasi besar tahun 2022, bukan narasi “mengurangi inflasi” yang selama ini diyakini pasar.

Faktanya, pasar sebelumnya cenderung memandang lonjakan harga saat ini sebagai kejadian sementara yang dipicu oleh perang Iran. Meskipun kontrak derivatif yang digunakan untuk lindung nilai risiko inflasi telah mencapai titik tertinggi sejak Oktober 2025, performanya tetap relatif terkendali. Para trader futures umumnya memperkirakan bahwa pejabat Federal Reserve akan memilih untuk “mengamati saja” sebelum badai inflasi berlalu.

Namun, laporan CPI yang “terlalu panas” ini bisa mengubah ekspektasi secara total. Sebelumnya, meskipun inflasi AS dalam beberapa tahun terakhir perlahan mendekati target 2% Fed, konflik di Timur Tengah tak diragukan lagi mengubah situasi ini, bahkan harga inti yang mengecualikan makanan dan energi mulai kembali naik.

Visser menunjukkan bahwa indeks transportasi dan pergudangan yang terus meningkat menunjukkan bahwa tekanan harga sedang menyebar dari sektor energi. “Meskipun minyak bukan satu-satunya faktor, ia adalah penyebab utama memburuknya situasi. Dan Selat Hormuz saat ini masih belum terbuka,” katanya, “Ini bukan sekadar kejutan inflasi sesaat. Ketika biaya pengangkutan, penyimpanan, dan pengisian kembali barang menjadi mahal secara bersamaan, inilah keadaannya sekarang.”

Dari sudut pandang paling langsung, kenaikan CPI lebih lanjut kemungkinan besar disebabkan oleh lonjakan biaya energi. Menurut data dari Asosiasi Mobil Amerika (AAA), harga rata-rata bensin nasional hingga Senin minggu ini adalah $4,52 per galon, naik sekitar 44% dari tahun lalu.

Pengaruh kenaikan harga bahan bakar juga bisa menyebar ke perjalanan: menurut data Kayak, selama minggu yang berakhir 27 April, harga tiket pesawat domestik rata-rata adalah $365, lebih tinggi dari $346 saat awal perang meletus. Harga tiket internasional bahkan meningkat lebih besar, dari sekitar $805 di awal Maret menjadi sekitar $1100 menurut data terbaru.

Sementara itu, dengan harga solar yang melonjak, tagihan energi akhirnya juga bisa menyebabkan kenaikan harga makanan di AS, meskipun dampak paling nyata terhadap bahan makanan mungkin akan terasa setelah beberapa waktu.

“Konflik yang terus berlangsung di Timur Tengah menyebabkan harga energi tetap tinggi, yang akan mulai menimbulkan efek spillover inflasi di bidang lain,” tulis para ekonom yang dipimpin oleh Tom Porcelli, kepala ekonom di Wells Fargo Securities, dalam sebuah komentar.

Diperkirakan laporan malam ini juga akan menunjukkan bahwa tingkat inflasi inti, yang mengecualikan harga makanan dan energi yang sangat fluktuatif, akan naik 2,7% secara tahunan. Ini lebih tinggi dari 2,6% di bulan Maret dan mencapai level tertinggi sejak September tahun lalu. Para ekonom umumnya berpendapat bahwa harga inti lebih mencerminkan jalur inflasi daripada CPI keseluruhan, karena harga makanan dan bensin bisa berfluktuasi karena faktor yang tidak terkait inflasi seperti cuaca.

Tekanan inflasi yang tahan lama terutama berasal dari barang konsumsi yang terbatas oleh hambatan rantai pasokan, seperti chip memori dan CPU. Diperkirakan tekanan kenaikan harga komputer dan perlengkapannya tahun ini akan sulit diredam.

Perlu dicatat bahwa data CPI bulan April juga mengandung faktor-faktor satu kali yang bersifat khusus, yang akan mendorong angka inflasi inti lebih tinggi lagi. Faktor ini berasal dari penyesuaian indeks sewa dan sewa setara pemilik rumah (OER) setelah kekosongan data akibat penghentian pemerintahan tahun lalu. Barclays menyatakan bahwa penyesuaian ini bisa sementara meningkatkan inflasi inti sekitar 0,1 poin persentase, sementara Goldman Sachs memperkirakan kenaikan sebesar 0,5 poin persentase untuk komponen sewa setara pemilik rumah.

Goldman Sachs: Fokus utama laporan CPI malam ini

Dalam laporan proyeksi CPI mereka, Goldman Sachs memperkirakan bahwa CPI inti bulan April akan naik 0,31% (pembulatan sesuai perkiraan pasar umum sebesar 0,3%), dan secara tahunan naik 2,67% (sesuai perkiraan pasar sebesar 2,7%). Sementara itu, mereka memperkirakan CPI keseluruhan akan naik 0,58% (sesuai perkiraan pasar sebesar 0,6%), yang terutama didorong oleh kenaikan harga makanan (+0,3%) dan energi (+4,6%), di mana kenaikan energi terutama mencerminkan kenaikan harga bensin ritel sejak pecahnya perang Iran. Secara tahunan, CPI keseluruhan diperkirakan akan naik 3,68% (sesuai perkiraan pasar sebesar 3,7%).

Goldman Sachs juga merinci empat tren utama yang mereka prediksi akan muncul dalam laporan minggu ini:

① Perumahan. Diperkirakan harga kategori perumahan akan mengalami percepatan besar secara satu kali—sewa setara pemilik rumah (OER) naik 0,50%, dan sewa naik 0,44%—ini mencerminkan pemulihan dari bias penurunan indeks akibat kekosongan data selama penghentian pemerintah. Karena menggunakan sampel bergilir selama enam bulan, data yang seharusnya diambil pada Oktober akan diambil pada April, karena selama penghentian pemerintah, Biro Statistik Tenaga Kerja tidak dapat mengumpulkan data harga, sehingga diperkirakan nol. Untuk sampel ini, data April 2026 akan secara substansial mencerminkan kenaikan dua bulan, karena harga April 2026 akan dibandingkan dengan April 2025.

② Layanan perjalanan. Goldman Sachs memperkirakan inflasi layanan perjalanan bulan ini akan meningkat secara signifikan, sebagian mencerminkan efek transmisi dari kenaikan harga minyak sejak pecahnya perang Iran. Mereka memperkirakan harga tiket pesawat akan naik 3%—yang didorong oleh lonjakan harga bahan bakar pesawat—sementara harga hotel akan tetap stabil, mencerminkan sinyal dari data harga pengganti.

③ Mobil. Goldman Sachs memperkirakan inflasi mobil akan berfluktuasi: berdasarkan sinyal dari harga lelang mobil bekas, harga mobil bekas diperkirakan turun 0,4%; harga mobil baru diperkirakan naik 0,1%, mencerminkan pengurangan insentif penjualan mobil baru; dan harga asuransi mobil diperkirakan naik 0,4%, mencerminkan kenaikan premi.

④ Asuransi kesehatan. Laporan CPI bulan April akan menyertakan pembaruan data semi tahunan untuk kategori asuransi kesehatan. Diperkirakan pembaruan ini akan menyebabkan data selama enam bulan ke depan menunjukkan penurunan besar sekitar 1,5% setiap bulan. Karena indeks PCE menggunakan sumber data berbeda untuk asuransi kesehatan, ini tidak akan banyak mempengaruhi inflasi PCE.

Goldman Sachs menunjukkan bahwa bagian lain dari laporan kemungkinan akan menunjukkan bahwa tarif impor akan memberikan tekanan naik pada kategori yang paling terpengaruh (seperti rekreasi), yang akan mendorong inflasi inti bulan April naik 0,04 poin persentase. Prediksi mereka sejalan dengan ekspektasi inflasi bulanan PCE inti sebesar 0,26%, yang mencerminkan bobot yang lebih rendah dari sewa dan OER.

Melihat ke depan, tarif impor kemungkinan akan terus secara moderat mendorong inflasi bulanan dalam beberapa bulan mendatang. Harga minyak yang tinggi akan menjaga harga energi konsumen tetap tinggi, yang akan mendorong inflasi inti. Goldman Sachs memperkirakan kenaikan bulanan CPI inti sekitar 0,2%, tetapi jika pasar minyak bergejolak dan harga minyak terkait tetap lebih tinggi dari perkiraan, risiko inflasi akan cenderung ke atas.

Bagaimana data inflasi paling menarik ini akan mempengaruhi pasar?

Dalam rapat Federal Reserve bulan April, tiga ketua Federal Reserve regional yang berbeda pendapat (Harker, Kashkari, dan Logan) menolak menambahkan pernyataan apapun yang menunjukkan sikap longgar, mereka berpendapat bahwa risiko inflasi sudah cukup tinggi dan Fed harus menjaga semua opsi terbuka, termasuk mempertahankan suku bunga lebih lama atau bahkan menaikkan suku bunga, daripada memberi sinyal pelonggaran.

Beberapa analis berpendapat bahwa ini mungkin merupakan sinyal kepada Ketua Fed yang akan menjabat, Kevin W. Waller, yang sebelumnya mendukung penurunan suku bunga dan pengetatan neraca. Perubahan utama lain dalam pernyataan April adalah dalam pernyataan tentang inflasi, di mana frasa “tingkat inflasi tetap relatif tinggi” diganti menjadi “tingkat tinggi,” dan Fed mengaitkannya dengan lonjakan harga energi global baru-baru ini, yang dipandang sebagai sikap hawkish.

Dari sudut pandang kebijakan, Visser dari 22V Research berpendapat bahwa Federal Reserve sebenarnya berada dalam posisi yang “sangat rumit.” Di satu sisi, inflasi yang tinggi dan pasar tenaga kerja yang kuat mengarah pada kemungkinan kenaikan suku bunga; di sisi lain, kondisi fiskal AS (masalah utang) memburuk.

Ia berpendapat, “Ini bukan lagi duel buku teks antara Fed dan inflasi, melainkan permainan antara mengendalikan inflasi, tekanan pembayaran utang, dan tekanan politik untuk melonggarkan kebijakan.” Ia menambahkan bahwa keinginan Waller untuk menurunkan suku bunga mungkin akan membawa periode kemakmuran ekonomi yang inflasioner sebelum akhir tahun. Sementara itu, pasar juga harus waspada terhadap kemungkinan lain: jika Waller gagal menerapkan agenda pelonggaran, Fed mungkin terpaksa menaikkan suku bunga.

Chief Strategist Suku Bunga AS di Bank of America, Mark Cabana, dalam sebuah laporan, menyatakan bahwa siklus kenaikan suku bunga terakhir—yang terjadi setelah pandemi dan menyebabkan lonjakan inflasi—telah menyebabkan indeks S&P 500 turun 25%, dan situasi ini mungkin akan terulang lagi.

Ia menambahkan bahwa pasar saat ini meremehkan risiko kenaikan suku bunga. “Dibandingkan pasca pandemi, setiap kenaikan suku bunga nyata dari Fed saat ini kemungkinan akan jauh lebih kecil,” tulis Cabana, “Bagaimanapun, kami khawatir jika kenaikan suku bunga Fed bertujuan menurunkan ekonomi dan memperlambat pertumbuhan, aset risiko bisa mengalami reaksi negatif.”

Berikut adalah perkiraan pergerakan pasar dari JPMorgan terhadap berbagai skenario CPI malam ini. Bank ini menyoroti data bulanan inti dan volatilitas harian indeks S&P 500:

Probabilitas 5.0%: kenaikan CPI inti bulanan lebih dari 0,45%; penurunan indeks S&P 500 sebesar 1,25% hingga 2,0%;

Probabilitas 25.0%: kenaikan CPI inti bulanan antara 0,40% dan 0,45%; penurunan indeks S&P 500 sebesar 0,25% hingga 1,0%;

Probabilitas 40.0%: kenaikan CPI inti bulanan antara 0,35% dan 0,40%; pergerakan indeks S&P 500 dalam kisaran naik turun 0,50%;

Probabilitas 25.0%: kenaikan CPI inti bulanan antara 0,30% dan 0,35%; kenaikan indeks S&P 500 sebesar 0,75% hingga 1,25%;

Probabilitas 5.0%: kenaikan CPI inti bulanan di bawah 0,30%; kenaikan indeks S&P 500 sebesar 1,0% hingga 1,5%;

Tim JPMorgan menyatakan, “Meskipun fokus saat ini adalah pada dampak harga energi dari Selat Hormuz, mengingat hubungan yang lebih erat antara inflasi inti, pergerakan dolar AS, dan hasil obligasi, kami percaya pasar akan lebih memperhatikan inflasi inti. Selain itu, karena Federal Reserve menyatakan bahwa dampak harga energi bersifat sementara, ini semakin memperkuat perhatian pasar terhadap inflasi inti.”

JPMorgan juga menyebutkan bahwa secara keseluruhan, inflasi bulan April diperkirakan akan didorong oleh kenaikan harga bensin rata-rata sebesar 11,6% secara bulanan, sehingga mempercepat kenaikan CPI secara keseluruhan di atas 0,5%. Untuk inflasi inti, data terbaru tentang perumahan dan mobil bekas menunjukkan bahwa beberapa subkategori inflasi inti mungkin akan mengimbangi sebagian kenaikan biaya di bagian lain keranjang CPI inti. Ke depan, dengan perusahaan mulai menerapkan biaya penyesuaian atau biaya bahan bakar tambahan, penting untuk memantau tren inflasi secara ketat. Dengan kata lain, data inflasi yang meningkat saat ini bisa diabaikan pasar, tetapi jika inflasi tetap meningkat hingga Juni, kami memperkirakan pasar obligasi akan bereaksi negatif, misalnya dengan kenaikan hasil.