Mengapa Emas Turun Meski Ketegangan di Timur Tengah Meningkat

Penurunan tajam harga emas sejak konflik Iran dimulai telah mengejutkan banyak investor, terutama mengingat reputasinya sebagai aset safe-haven tradisional. Namun, kelemahan terbaru ini tidak menunjukkan bahwa emas telah kehilangan daya tarik pertahanannya. Sebaliknya, reaksi pasar mencerminkan dampak makroekonomi yang lebih luas dari krisis tersebut.

Emas umumnya berkinerja terbaik selama periode perlambatan ekonomi, hasil riil yang menurun, dan dolar AS yang lebih lemah. Lingkungan saat ini sangat berbeda. Konflik memicu kejutan energi yang didorong oleh pasokan, dengan harga minyak naik tajam dan tekanan inflasi meningkat secara global. Hal ini memperkuat dolar AS, mendorong hasil Treasury lebih tinggi, dan mengurangi ekspektasi pemotongan suku bunga Federal Reserve dalam waktu dekat — semua faktor negatif bagi harga emas.

Polanya serupa muncul pada tahun 2022 setelah invasi Rusia ke Ukraina. Emas awalnya menguat karena kekhawatiran geopolitik sebelum akhirnya tertekan karena lonjakan harga energi memaksa bank sentral untuk mempertahankan kebijakan pengetatan moneter yang agresif.

Federal Reserve tetap menjadi faktor utama yang mempengaruhi emas. Ketua Fed Jerome Powell baru-baru ini mempertahankan sikap hati-hati, sementara data ekonomi AS yang lebih kuat dan inflasi yang tetap tinggi terus mendukung narasi “lebih tinggi untuk lebih lama” mengenai suku bunga. Selama hasil riil dan dolar tetap tinggi, emas mungkin akan terus menghadapi tekanan jangka pendek.

Perkembangan geopolitik juga mempengaruhi sentimen. Harapan akan kemajuan dalam negosiasi damai AS-Iran sempat mendukung emas, tetapi pasar kembali berhati-hati setelah Iran menolak proposal terbaru dari AS. Ketidakpastian seputar gencatan senjata terus menjaga ketatnya pasar energi dan meningkatkan risiko inflasi.

Meskipun ada penurunan baru-baru ini, dukungan struktural untuk emas tetap kuat. Permintaan dari bank sentral terus mendukung pasar, dipimpin oleh pembelian stabil dari bank sentral China dan Polandia. Diversifikasi cadangan dari dolar AS tetap menjadi faktor bullish jangka panjang.

Posisi investor juga mungkin mulai stabil. ETF emas global mencatat arus masuk baru pada bulan April setelah sebelumnya mengalami arus keluar, menunjukkan sentimen bisa perlahan membaik jika inflasi mulai menurun dan Fed mendekati pemotongan suku bunga akhir tahun ini.

Meskipun volatilitas jangka pendek mungkin akan berlanjut, prospek jangka panjang untuk emas tetap konstruktif. Penurunan tekanan inflasi, harga energi yang lebih rendah, dan kemungkinan pemotongan suku bunga Fed akan memungkinkan emas mendapatkan kembali momentum di paruh kedua tahun ini. Analis terus melihat potensi harga mendekati $5.000 per ons pada akhir tahun, meskipun ketegangan geopolitik yang berkepanjangan dan inflasi yang tetap tinggi tetap menjadi risiko utama penurunan.