Indeks dana campuran saham campuran mencapai rekor tertinggi sejarah, mengungguli secara kolektif

Laporan Wartawan Securities Times Peili Rui

Setelah lima tahun, indeks dana campuran saham favorit akhirnya mencapai rekor tertinggi lagi.

Ini tidak hanya berarti bahwa lebih dari seribu dana ekuitas aktif mengalami peningkatan hasil yang pesat, tetapi juga menunjukkan bahwa banyak dana yang pernah terperangkap dalam lumpur, nilai bersihnya terpotong setengah, telah “keluar dari lubang dalam”, kemampuan investasi aktif dana publik kembali menuju jalur kenaikan.

Namun, pendorong puncak kali ini “benda dan manusia telah berbeda”, komunikasi optik dengan kekuatan kolaborasi yang melampaui “Ning Portfolio” tahun lalu menduduki posisi terdepan, Zhongji Xuchuang (300308) telah menggantikan CATL (300750) sebagai saham terbesar dalam portofolio dana ekuitas aktif. Bersamaan dengan indeks dana campuran saham favorit mencapai rekor tertinggi, dana sedang berlomba-lomba menaruh taruhan besar pada jalur perangkat keras AI yang diwakili oleh komunikasi optik, sebuah gelombang kolaborasi ekstrem sedang berlangsung.

Lebih dari seribu dana ekuitas aktif mencatat rekor tertinggi

Pada 7 Mei, indeks dana campuran saham favorit Wind ditutup di 13521.96 poin, mencatat rekor tertinggi baru. Ini adalah rekor indeks tersebut setelah mencapai 13231.44 poin pada Februari 2021, setelah lima tahun kembali memecahkan rekor.

Indeks dana campuran saham favorit Wind sering digunakan sebagai tolok ukur kinerja rata-rata dana ekuitas aktif, bahkan seluruh industri dana publik dalam hal kemampuan manajemen aktif, yang juga berarti bahwa setelah mengalami pasang surut selama lebih dari lima tahun, dana ekuitas aktif akhirnya “mengembalikan kerugian”.

Data Wind menunjukkan bahwa sejak Mei, lebih dari 1700 dana ekuitas aktif di seluruh pasar telah mencatat rekor tertinggi nilai bersih unit yang disesuaikan, dan setelah mengeluarkan dana yang didirikan selama gelombang pasar ini dalam dua tahun terakhir, masih ada sekitar 1400 dana yang mencatat rekor tertinggi, yang berarti banyak dana ekuitas aktif telah “keluar dari lubang dalam”.

Selain itu, dana “berlipat ganda” pertama tahun ini juga resmi lahir. Data Wind menunjukkan bahwa hingga 6 Mei, dana GF Fund, GF Yuanjian Zhixuan, telah mencapai hasil tahunan sebesar 100,97%, menjadi dana ekuitas aktif pertama yang hasil bersihnya berlipat ganda tahun ini. Data terbaru per 8 Mei menunjukkan hasil tahunan dana ini telah mencapai 112,29%, mencatat rekor tertinggi lagi.

Perlu dicatat bahwa empat dana bernilai miliaran yuan yang didirikan pada awal pasar 2021 juga mencatat nilai bersih tertinggi tahun ini, yaitu Hui Tianfu Digital Future A yang dikelola Yang Jun dan Ma Lei, Fu Guo Balanced Preferred yang dikelola Yang Dong, Silver Hua Xin Jia Two-Year Holding Hybrid yang dikelola Li Xiaoxing, dan Boshi Huixing Return One-Year Holding yang dikelola Wu Wei.

Sebagai contoh, Hui Tianfu Digital Future A, dana yang diterbitkan dengan total skala 9,993 miliar yuan, resmi didirikan pada 24 Februari 2021. Saat itu pasar sedang tinggi, dan kemudian memasuki pasar bearish selama lebih dari tiga tahun, nilai bersihnya sempat terpotong setengah. Namun, pada Februari 2024, dana ini rebound, dengan hasil selama dua tahun sekitar 142%, dan hasil sejak didirikan sebesar 42,54%.

Hasil tertinggi dalam lima tahun terakhir adalah Yi Fang Da Ruixiang I yang dikelola Wu Yang, dana ini didirikan pada Juni 2015, dengan hasil lima tahun sebesar 405,8%, dan hasil sejak didirikan mencapai 1020,86%. Selain itu, hasil lima tahun dari Dongwu Xin Qu Shi Jia, Liu Yuanhai, dan Jiangshan yang dikelola oleh Dongwu, serta Jing Shun Changcheng Stable Return yang dikelola oleh Jiangshan, semuanya melebihi 350%.

Komunikasi optik menggantikan energi baru sebagai aset inti

Setelah lima tahun, indeks dana campuran saham favorit Wind kembali mencatat rekor tertinggi, tetapi kekuatan pendorong di baliknya telah “benda dan manusia telah berbeda”.

Pada 2021, pasar A-share menunjukkan tren struktural yang sangat terfragmentasi, dengan institusi berkumpul di sektor konsumsi yang diwakili oleh minuman keras dan sektor energi baru yang diwakili oleh baterai lithium. Hingga akhir 2021, tiga saham terbesar dalam portofolio dana ekuitas aktif adalah CATL, Kweichou Moutai (600519), dan Wuliangye (000858). Sebagai dua saham terbesar dalam portofolio dana aktif, CATL dan Kweichou Moutai (600519) didukung oleh lebih dari 1000 dana, dengan porsi kepemilikan masing-masing 9,97% dan 4,62%.

Di antara keduanya, sektor energi baru adalah pendorong utama pasar bullish dana ekuitas aktif sebelumnya, dan sebagian besar dana “berlipat ganda” tahun 2020 dan 2021 bergantung pada kepemilikan besar di jalur ini. Pada 2020, Zhao Yi yang mengelola Agricultural Bank of China Hui Li Industrial 4.0 meraih hasil 166,56%, dengan saham utama berupa CATL, Ganfeng Lithium (002460), Longi Green Energy, dan lain-lain. Pada 2021, Cui Chenlong yang mengelola Qianhai Kaiyuan Utilities dan Qianhai Kaiyuan New Economy A masing-masing meraih hasil 119,42% dan 109,36%, dengan saham utama termasuk China Resources Power, Huaneng International (600011), serta perusahaan energi baru seperti EVE Energy (300014), BYD (002594), dan CATL.

Setelah lima tahun, tren yang sangat terfragmentasi ini kembali muncul, tetapi kali ini, posisi utama dalam investasi dana telah beralih dari “Ning Portfolio” ke komunikasi optik.

Data Wind menunjukkan bahwa hingga akhir kuartal pertama 2026, Zhongji Xuchuang, pemimpin modul optik, tetap menjadi saham terbesar dalam portofolio dana aktif. Selain itu, Xinyi Sheng (300502) dan Dongshan Jingmi (002384) juga menempati posisi ketiga dan keenam sebagai saham utama dalam portofolio dana milik negara.

Lebih menarik lagi, jika diukur berdasarkan porsi kepemilikan terhadap saham yang beredar, hingga akhir kuartal pertama 2026, dana ekuitas aktif memegang saham Dongshan Jingmi, Xinyi Sheng, dan Zhongji Xuchuang masing-masing sebesar 18,54%, 17,23%, dan 11,7%, semuanya telah melampaui porsi kepemilikan dana aktif tahun 2021 terhadap CATL, Longi Green Energy, dan lain-lain perusahaan energi baru, yang menunjukkan bahwa tingkat kolaborasi dana publik terhadap komunikasi optik telah melampaui “Ning Portfolio”.

Laporan riset Galaxy Securities menunjukkan bahwa pada kuartal pertama tahun ini, industri komunikasi melampaui industri elektronik sebagai sektor dengan alokasi tertinggi dalam dana ekuitas aktif, dengan rasio over-weight mencapai 8,28%, meningkat 1,63 poin persentase dari kuartal sebelumnya.

Komunikasi optik telah menjadi kekuatan utama di balik “fundamental ganda” generasi baru, misalnya, GF Yuanjian Zhixuan Hybrid A, yang dalam laporan triwulannya menunjukkan bahwa dana ini secara besar-besaran menaruh taruhan pada jalur serat optik, dengan tiga saham utama dalam portofolio triwulan pertama yaitu Changfei Fiber (601869), Zhongtian Technology (600522), dan Hengtong Optoelectronics (600487), yang totalnya hampir 30%. Performa saham-saham ini sangat mengesankan, sejak awal tahun, Changfei Fiber naik 2,41 kali lipat, Zhongtian Technology naik 1,26 kali, dan Hengtong Optoelectronics naik 2,12 kali, semuanya menjadi saham yang hasilnya berlipat ganda tahun ini.

Waspadai risiko kolaborasi ekstrem

Ketika tingkat kolaborasi dana publik terhadap komunikasi optik telah melampaui “Ning Portfolio” tahun lalu, kekhawatiran pun muncul: apakah pasar akan mengulangi skenario keruntuhan kolaborasi yang terjadi sejak 2021?

Melihat sejarah A-share, kolaborasi institusi bukan hal baru, dari gelembung internet tahun 2000, kebangkitan konsumsi tahun 2011, hingga “Indeks Moutai” tahun 2017-2019, “Ning Portfolio” tahun 2020-2021, dan saat ini, tren komunikasi optik yang dipicu oleh permintaan daya komputasi AI, setiap pergeseran pasar mencerminkan transformasi ekonomi. Tetapi hampir setiap kolaborasi ekstrem berakhir dengan kenaikan valuasi yang berlebihan dan kemudian kembali ke rasionalitas.

Laporan Goldin Securities menunjukkan bahwa hingga akhir kuartal pertama tahun ini, alokasi dana ekuitas aktif terhadap sektor perangkat keras AI mencapai 31,5%, meningkat 17,7 poin persentase dari sebelumnya, dan berada di level tertinggi dalam sejarah alokasi dana aktif terhadap sektor ini. Jika dibandingkan dengan jalur utama sebelumnya, sudah melebihi puncak “Ning Portfolio” awal 2021, tetapi belum mencapai “Indeks Moutai” dan kondisi sebelum krisis keuangan dan properti tahun 2007. Untuk perangkat keras AI, kolaborasi dana saat ini belum ekstrem, tetapi tren percepatan sejak April menunjukkan bahwa transaksi yang terlalu padat tetap perlu diwaspadai.

Dai Jie, manajer dana dari Pengyang Competitiveness Vanguard, menyatakan bahwa dari tren perkembangan industri kecerdasan buatan, perubahan industri masih berlangsung dengan cepat, tetapi juga tidak dapat disangkal bahwa pasar memberi penilaian tinggi kepada banyak perusahaan startup yang belum menghasilkan laba, yang mirip dengan gelembung internet awal abad ke-21 (revolusi internet yang mengubah dunia, tetapi pasar modal tetap mengalami keruntuhan gelembung). Dalam hal prospek, perangkat keras komputasi di hulu AI adalah yang paling pasti, tetapi secara menengah, profitabilitas tinggi dari perangkat keras hulu saat ini tidak dapat dipertahankan, dan titik balik harga saham biasanya mendahului titik balik prospek secara signifikan. Saat ini, pasar modal tidak boleh merasa aman dari kolaborasi berlebihan di sektor ini.

Seorang manajer dana dari Shanghai menyatakan, “Berbeda dengan sebelumnya, pasar saat ini menunjukkan dualitas: satu sisi karena risiko konflik geopolitik menurunkan preferensi risiko, sementara di sisi lain, ada kecenderungan untuk berkumpul di teknologi baru dengan valuasi tinggi. Di balik ini adalah pengumpulan dana dalam kondisi volatilitas tinggi dan ketidakpastian tinggi menuju aset dengan prospek cerah dan kepastian tinggi. Selama lingkungan volatil dan tidak pasti ini belum berubah, kekuatan pasar akan tetap bertahan dan bahkan menguat.”