Minyak mentah, chip AI, dan sewa rumah "tiga pukulan", CPI AS malam ini diperkirakan "panas membara"

Amerika Serikat memperkirakan CPI April akan melanjutkan tren panas bulan Maret, didorong oleh tiga faktor utama: lonjakan harga energi, kenaikan biaya perangkat keras AI, dan “penyesuaian teknis” data, yang kemungkinan akan kembali mengguncang pasar malam ini, membuat prospek pemotongan suku bunga Federal Reserve semakin suram.

Menurut survei Reuters, para ekonom secara umum memperkirakan CPI bulan April naik 0,6% secara bulanan, dan CPI inti naik 0,4% secara bulanan; dari segi kenaikan tahunan, CPI keseluruhan diperkirakan meningkat menjadi 3,7%, dan CPI inti diperkirakan naik menjadi 2,7%. Jika data sesuai harapan, ini akan menjadi kenaikan tahunan terbesar sejak September 2023.

Sebelumnya, CPI bulan Maret telah naik 3,3% secara tahunan, mencapai level tertinggi sejak Mei 2024, ketika harga energi melonjak 10,9% secara bulanan, termasuk harga bensin yang melonjak 21,2%. Sementara itu, tekanan inflasi bulan April lebih kompleks: di satu sisi, ketegangan di Iran mendorong harga minyak naik; di sisi lain, Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) karena penghentian pemerintah tahun lalu menyebabkan data hilang, sehingga harus melakukan penyesuaian teknis terhadap sewa bulan ini. Menurut perkiraan Bloomberg, “penyesuaian teknis” ini secara terpisah dapat menyumbang sekitar 10 basis poin pada CPI inti.

Sebelum pengumuman data ini, pejabat Federal Reserve telah menyatakan secara tegas bahwa menekan inflasi adalah prioritas utama kebijakan. Dalam pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) April, tiga anggota—Harker, Kashkari, dan Logan—memvoting menentang mempertahankan sikap longgar dalam pernyataan tersebut. Pernyataan pertemuan juga mengubah kata-kata tentang inflasi dari “masih tinggi” menjadi “tinggi”, yang diartikan pasar sebagai sinyal hawkish.

Namun, banyak analis berpendapat, selama percepatan inflasi inti terutama disebabkan oleh penyesuaian teknis sewa dan bukan oleh overheating fundamental, pasar mungkin sementara tidak akan menilai ulang risiko kenaikan suku bunga.

Penyesuaian teknis sewa: Variabel terbesar CPI inti bulan ini

CPI bulan April menghadapi faktor satu kali yang khusus: lonjakan “kompensasi” biaya perumahan.

Karena penghentian pemerintah federal selama 43 hari musim gugur lalu, BLS tidak dapat mengumpulkan sampel sewa dan sewa setara pemilik (OER) tertentu pada Oktober tahun lalu, sehingga harus menggunakan metode “perkiraan maju”, yang secara artifisial menekan kenaikan bulan itu. Kini, sampel rolling selama 6 bulan yang terdampak telah dimasukkan kembali ke survei bulan April, yang berarti harus mengisi kekurangan dua bulan perubahan harga dalam satu statistik.

Nick Timiraos, yang dikenal sebagai “Kantor Berita Federal Reserve Baru”, menyatakan di platform X bahwa perkiraan lembaga memperkirakan CPI inti April akan meningkat, sebagian karena efek balik dari bias teknis ini. Menurut perkiraan gabungan dari The Wall Street Journal, CPI bulan April secara keseluruhan diperkirakan naik 0,56% secara bulanan dan 3,7% secara tahunan, sementara CPI inti naik 0,36% secara bulanan dan 2,7% secara tahunan, menunjukkan kekakuan inflasi yang masih di atas level Maret.

Di antaranya, Morgan Stanley memperkirakan CPI keseluruhan akan naik 0,64% secara bulanan, tertinggi di antara lembaga; sementara Wells Fargo paling pesimis terhadap CPI inti, memperkirakan naik 0,50% secara bulanan dan 2,9% secara tahunan, menunjukkan kekhawatiran pasar terhadap perlambatan proses penurunan inflasi.

Goldman Sachs memperkirakan, kategori OER bulan April naik 0,50% secara bulanan, dan sewa naik 0,44%. Barclays menunjukkan bahwa faktor teknis ini akan memberikan dorongan sekitar 10 basis poin tambahan pada CPI inti bulan ini. Bloomberg memperkirakan, jika pengaruh “gangguan teknis” ini dihilangkan, kenaikan CPI inti bulan April sebenarnya hanya sekitar 0,24%. Meski harga tiket pesawat dan produk terkait AI masih mengalami tekanan kenaikan, laju inflasi secara keseluruhan akan tampak relatif moderat.

Energi dan Chip AI: Dua faktor lain yang memicu

Selain penyesuaian teknis sewa, biaya energi dan perangkat keras teknologi juga mendorong inflasi bulan April.

Di bidang energi, Goldman Sachs memperkirakan harga energi bulan April naik 4,6% secara bulanan, termasuk biaya bahan bakar pesawat yang akan mendorong harga tiket naik 3%. Pendorong utama kenaikan harga minyak bulan ini adalah konflik militer antara AS dan Iran: harga minyak internasional sempat menembus $100 per barel setelah konflik meletus pada Maret, dan meskipun setelah kesepakatan gencatan senjata awal April harga sedikit turun, tetap berada di level tinggi.

Menurut data Bloomberg, harga rata-rata bensin ritel bulan April naik 11,6% secara bulanan, menjadi faktor utama yang mendorong CPI keseluruhan. Selain itu, setelah harga makanan tidak berubah secara tak terduga di bulan Maret, diperkirakan akan meningkat lebih cepat bulan ini, sebagian karena hambatan pengiriman di Selat Hormuz yang menyebabkan kekurangan pupuk, sehingga meningkatkan biaya produksi pertanian.

Di bidang perangkat keras teknologi, tekanan kenaikan harga akibat hambatan rantai pasok relatif diabaikan pasar. Chip memori dan CPU serta produk elektronik konsumen lain mengalami kenaikan harga karena pasokan yang ketat, dan diperkirakan harga komputer dan aksesorisnya akan terus naik sepanjang tahun ini. Ini bertentangan dengan pandangan tradisional—“barang terkait tarif sedang mengalami deflasi”.

Meskipun Mahkamah Agung AS membatalkan kebijakan tarif Trump secara menyeluruh pada Februari lalu, sebagian besar ekonom berpendapat bahwa efek transmisi tarif telah berakhir, namun permintaan perangkat keras yang didorong AI sedang secara independen mendorong kenaikan harga beberapa barang inti.

Perbedaan struktur inflasi inti yang mencolok

Meskipun angka CPI keseluruhan bulan April cukup tinggi, inflasi inti menunjukkan perbedaan yang jelas.

Menurut analisis tim ekonomi Bloomberg, harga barang yang sensitif terhadap tarif terus menurun, dan harga layanan konsumsi pilihan seperti hotel, penyewaan mobil, dan hiburan juga menurun. Pola ini mirip dengan April 2025 setelah Trump menaikkan tarif—penurunan harga layanan pilihan secara relatif mengimbangi tekanan harga barang terkait tarif.

Sementara itu, kategori yang terkait hambatan rantai pasok tetap menunjukkan kekakuan harga. Harga chip memori, CPU, dan komponen elektronik lainnya terus ditekan, dan Goldman Sachs memperkirakan harga komputer dan aksesorisnya akan terus naik sepanjang tahun ini. Di bidang otomotif, Goldman Sachs memperkirakan harga mobil bekas akan turun 0,4% secara bulanan, sementara harga mobil baru naik tipis 0,1%, dan premi asuransi mobil naik 0,4%.

Selain itu, data setengah tahunan untuk asuransi kesehatan akan segera diperbarui. Goldman Sachs memperkirakan data selama enam bulan ke depan akan menunjukkan penurunan sekitar 1,5% per bulan, yang akan memberikan tekanan ke bawah pada inflasi inti, tetapi tidak mempengaruhi inflasi PCE.

Ekspektasi kenaikan suku bunga belum secara signifikan diubah ulang, dan ruang untuk pemotongan suku bunga di akhir tahun tetap ada

Mengacu pada bahwa inflasi tinggi bulan April terutama disebabkan oleh guncangan eksternal seperti perang Iran dan penyesuaian teknis sewa, pasar memperkirakan tidak akan menilai ulang secara besar-besaran ekspektasi kenaikan suku bunga. Tim ekonomi Bloomberg berpendapat bahwa ekspektasi inflasi masih terikat dengan baik, dan Federal Reserve masih memiliki ruang untuk menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin di akhir tahun.

Goldman Sachs memperkirakan, dalam beberapa bulan ke depan, kenaikan CPI inti bulanan akan tetap sekitar 0,2%, tetapi jika gangguan pasokan minyak berlanjut melebihi ekspektasi, risiko kenaikan inflasi tidak dapat diabaikan. JPMorgan memperingatkan bahwa jika data Juni menunjukkan inflasi semakin cepat, pasar obligasi akan menghadapi tekanan lebih besar, dan imbal hasilnya mungkin meningkat.

Peringatan risiko dan klausul pelepasan tanggung jawab

        Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan penilaian sendiri, tanggung jawab di tangan pengguna.