Inflasi "bom nuklir" akan meledak malam ini! CPI AS mungkin mencapai tertinggi dalam hampir tiga tahun?

Waktu Beijing malam ini pukul 20:30, para investor di pasar keuangan global mungkin akan menyambut rilis data makro AS yang paling berbahaya sejak konflik Iran dan AS—yaitu data CPI AS bulan April yang akan diumumkan Selasa mendatang, diperkirakan akan menunjukkan bahwa inflasi mencapai level tertinggi dalam hampir tiga tahun terakhir. Ini akan menjadi tantangan berat bagi para investor dan pejabat Federal Reserve.

Menurut survei media terhadap prediksi median ekonom, indeks harga konsumen (CPI) AS bulan April diperkirakan akan meningkat 3,7% secara tahunan, naik dari 3,3% sebelumnya. Hal ini terutama disebabkan oleh dampak berkelanjutan dari krisis minyak terhadap konsumsi, dan perkiraan kenaikan bulanan CPI juga akan melonjak besar sebesar 0,6%.

Jika prediksi ini akurat, ini akan menjadi kenaikan tahunan CPI secara keseluruhan tertinggi sejak awal musim gugur 2023. Setelah mengeluarkan harga energi dan makanan, yang disebut CPI inti diperkirakan juga akan naik menjadi 2,7%, mencapai level tertinggi sejak September tahun lalu, dengan kenaikan bulanan sebesar 0,3%.

Berikut adalah ringkasan perkiraan dari lembaga industri mengenai kenaikan bulanan CPI bulan April. Seperti yang ditunjukkan dalam gambar, perkiraan rentang lembaga secara keseluruhan berada di antara kenaikan 0,4% hingga 0,8%.

Dari “mengurangi inflasi” ke “mode demam tinggi 2022”?

Jordi Visser, kepala penelitian AI Macro Nexus dari 22V Research, menunjukkan bahwa laporan ini “mungkin tidak hanya sekadar mengonfirmasi data inflasi yang mengkhawatirkan lagi.” Ia berpendapat bahwa tren dua bulan terakhir tampak lebih seperti pengulangan ledakan inflasi besar tahun 2022, bukan narasi “mengurangi inflasi” yang selama ini diyakini pasar.

Faktanya, pasar sebelumnya cenderung menganggap lonjakan harga saat ini sebagai kejadian sementara yang dipicu oleh perang Iran. Meskipun kontrak derivatif yang digunakan untuk lindung nilai risiko inflasi telah mencapai titik tertinggi sejak Oktober 2025, performanya tetap relatif terkendali. Para trader futures umumnya memperkirakan pejabat Federal Reserve akan memilih untuk “mengamati saja” sebelum badai inflasi berlalu.

Namun, laporan CPI yang “terlalu panas” ini bisa mengubah ekspektasi secara total. Sebelumnya, meskipun inflasi AS dalam beberapa tahun terakhir perlahan mendekati target 2% Fed, konflik di Timur Tengah tak diragukan lagi mengubah situasi ini, bahkan harga inti yang mengecualikan makanan dan energi mulai kembali naik.

Visser menunjukkan bahwa indeks transportasi dan pergudangan yang terus meningkat menunjukkan bahwa guncangan harga sedang menyebar dari sektor energi. “Meskipun minyak bukan satu-satunya faktor, itu adalah penyebab utama memburuknya situasi. Dan Selat Hormuz saat ini masih tutup,” katanya, “Ini bukan sekadar kejutan inflasi sesaat. Ketika biaya pengangkutan, penyimpanan, dan pengisian kembali barang menjadi mahal secara bersamaan, inilah gambaran saat ini.”

Dari sudut pandang paling langsung, kenaikan CPI lebih lanjut kemungkinan besar disebabkan oleh lonjakan biaya energi. Menurut data dari Asosiasi Mobil Amerika (AAA), hingga Senin minggu ini, harga rata-rata bensin nasional adalah $4,52 per galon, naik sekitar 44% dari tahun lalu.

Pengaruh kenaikan harga bahan bakar juga bisa menyebar ke perjalanan: Menurut data Kayak, selama minggu yang berakhir 27 April, harga tiket pesawat domestik rata-rata adalah $365, lebih tinggi dari $346 saat awal perang meletus. Harga tiket internasional bahkan lebih besar kenaikannya, dari $805 di awal Maret menjadi sekitar $1100 menurut data terbaru.

Sementara itu, dengan melonjaknya harga diesel, tagihan energi akhirnya juga bisa menyebabkan kenaikan harga makanan di AS, meskipun dampak paling nyata terhadap bahan makanan mungkin membutuhkan waktu untuk terasa.

“Konflik yang terus berlangsung di Timur Tengah menyebabkan harga energi tetap tinggi, yang akan mulai menimbulkan efek spillover inflasi yang lebih jelas di bidang lain,” tulis ekonom dari Wells Fargo, Tom Porcelli, dalam sebuah komentar.

Diperkirakan laporan malam ini juga akan menunjukkan bahwa tingkat inflasi inti tahunan yang mengeluarkan fluktuasi besar pada harga makanan dan energi akan naik 2,7%. Ini lebih tinggi dari 2,6% di bulan Maret, dan mencapai level tertinggi sejak September tahun lalu. Para ekonom umumnya berpendapat bahwa harga inti lebih mencerminkan jalur inflasi daripada indeks CPI keseluruhan, karena harga makanan dan bensin bisa berfluktuasi karena faktor yang tidak terkait inflasi, seperti cuaca.

Tekanan inflasi yang cukup menempel terutama berasal dari barang konsumsi yang terbatas oleh hambatan rantai pasokan, seperti chip memori, CPU, dan kategori lainnya. Diperkirakan tekanan kenaikan harga komputer dan aksesorisnya tahun ini akan sulit mereda.

Perlu dicatat bahwa data CPI bulan April juga mengandung faktor satu kali yang bersifat khusus, yang akan mendorong angka inflasi inti lebih tinggi lagi. Faktor ini berasal dari penyesuaian indeks CPI sewa dan sewa setara milik yang dilakukan setelah kekurangan data akibat penghentian pemerintahan musim gugur lalu. Barclays menyatakan bahwa penyesuaian ini kemungkinan akan meningkatkan inflasi inti sekitar 0,1 poin persentase secara satu kali, sementara Goldman Sachs memperkirakan kenaikan sebesar 0,5 poin persentase untuk komponen sewa setara milik.

Goldman Sachs: Fokus utama laporan CPI malam ini

Goldman Sachs dalam laporan prediksinya terhadap CPI menyebutkan, diperkirakan CPI inti bulan April akan naik 0,31% (pembulatan sesuai ekspektasi pasar sebesar 0,3%), dan secara tahunan naik 2,67% (sesuai ekspektasi pasar sebesar 2,7%). Sementara itu, Goldman Sachs memperkirakan CPI keseluruhan akan naik 0,58% (sesuai ekspektasi pasar sebesar 0,6%), yang terutama didorong oleh kenaikan harga makanan (+0,3%) dan energi (+4,6%), di mana kenaikan energi terutama mencerminkan kenaikan harga bensin ritel sejak pecahnya perang Iran. Secara tahunan, CPI keseluruhan diperkirakan naik 3,68% (sesuai ekspektasi pasar sebesar 3,7%).

Goldman Sachs juga merinci empat tren utama yang diperkirakan akan muncul dalam laporan minggu ini:

① Perumahan. Diperkirakan harga kategori perumahan akan mengalami percepatan besar secara satu kali—kategorinya, sewa setara milik (OER), akan naik 0,50%, dan sewa naik 0,44%—ini mencerminkan pengurangan bias penurunan indeks akibat data yang tidak terkumpul selama penghentian pemerintah. Karena menggunakan sampel rotasi enam bulan, data yang seharusnya diambil pada Oktober akan diambil pada April, dan data dari sampel ini akan mencerminkan dua bulan kenaikan karena perbandingan antara April 2026 dan April 2025.

② Layanan perjalanan. Goldman memperkirakan inflasi layanan perjalanan bulan ini akan meningkat secara signifikan, sebagian dipicu oleh efek transmisi dari kenaikan harga minyak sejak pecahnya perang Iran. Mereka memperkirakan harga tiket pesawat akan naik 3%—yang didorong oleh lonjakan harga bahan bakar pesawat—sementara harga hotel akan tetap stabil, mencerminkan sinyal dari data harga pengganti.

③ Mobil. Goldman memperkirakan inflasi mobil akan berfluktuasi: berdasarkan sinyal dari harga lelang mobil bekas, harga mobil bekas diperkirakan turun 0,4%; harga mobil baru diperkirakan naik 0,1%, mencerminkan pengurangan insentif penjualan mobil baru; harga asuransi mobil diperkirakan naik 0,4%, mencerminkan kenaikan premi.

④ Asuransi kesehatan. Laporan CPI bulan April akan menyertakan pembaruan data semi tahunan untuk kategori asuransi kesehatan. Diperkirakan pembaruan ini akan menyebabkan penurunan besar sekitar 1,5% secara bulanan dalam data kategori ini selama enam bulan ke depan. Karena indeks PCE menggunakan sumber data berbeda untuk asuransi kesehatan, ini tidak akan banyak mempengaruhi inflasi PCE.

Goldman Sachs menunjukkan bahwa bagian lain dari laporan kemungkinan akan menunjukkan bahwa tarif impor akan memberikan tekanan naik pada kategori yang paling terpengaruh (seperti rekreasi), yang akan mendorong inflasi inti bulan April naik 0,04 poin persentase. Prediksi ini sejalan dengan ekspektasi inflasi PCE inti bulan April yang meningkat tipis 0,26% secara bulanan, karena bobot sewa dan OER relatif kecil.

Melihat ke depan, tarif impor kemungkinan akan terus secara moderat mendorong inflasi bulanan dalam beberapa bulan mendatang. Harga minyak yang tinggi akan menjaga harga energi konsumen tetap tinggi, yang akan mendorong inflasi inti. Goldman Sachs memperkirakan kenaikan bulanan CPI inti sekitar 0,2% dalam beberapa bulan ke depan, tetapi jika pasar minyak bergejolak dan harga minyak naik lebih lama dari perkiraan, risiko inflasi akan cenderung ke atas.

Bagaimana data inflasi paling menarik ini akan mempengaruhi pasar?

Dalam rapat Federal Reserve bulan April, tiga ketua Federal Reserve regional yang berbeda pendapat (Harker, Kashkari, dan Logan) memberikan suara menentang penambahan sikap longgar dalam pernyataan mereka, mereka berpendapat bahwa risiko inflasi sudah cukup tinggi, dan Fed harus menjaga semua opsi terbuka, termasuk mempertahankan suku bunga lebih lama atau bahkan menaikkan suku bunga, daripada memberi sinyal pelonggaran.

Beberapa analis berpendapat, ini mungkin sinyal kepada Ketua Fed yang akan datang, Kevin Woor, yang sebelumnya mendukung penurunan suku bunga dan pengetatan neraca. Perubahan penting lain dalam pernyataan April adalah pernyataan tentang inflasi, di mana “tingkat inflasi tetap relatif tinggi” diganti menjadi “tingkat tinggi,” dan Fed mengaitkannya dengan lonjakan harga energi global baru-baru ini, yang dilihat sebagai kecenderungan hawkish.

Dari sudut kebijakan, Visser dari 22V Research berpendapat bahwa Federal Reserve sebenarnya berada dalam “posisi yang sangat rumit.” Di satu sisi, inflasi tinggi dan pasar tenaga kerja yang kuat mengarah ke kemungkinan kenaikan suku bunga; di sisi lain, kondisi fiskal AS (masalah utang) memburuk.

Ia berpendapat, “Ini bukan lagi duel buku teks antara Fed dan inflasi, melainkan permainan antara mengendalikan inflasi, tekanan pembayaran utang, dan tekanan politik untuk melonggarkan kebijakan.” Ia menambahkan bahwa niat Woor untuk menurunkan suku bunga mungkin akan membawa periode kemakmuran ekonomi yang inflasioner sebelum akhir tahun. Sementara itu, pasar juga harus waspada terhadap kemungkinan lain: jika Woor gagal menerapkan agenda pelonggaran, Fed mungkin terpaksa menaikkan suku bunga.

Chief Strategist Suku Bunga di Bank of America, Mark Cabana, dalam sebuah laporan, menyebutkan bahwa siklus kenaikan suku bunga terakhir—yang terjadi setelah pandemi dan lonjakan inflasi—telah menyebabkan indeks S&P 500 turun 25%, dan situasi ini mungkin akan terulang.

Ia menambahkan, pasar saat ini meremehkan risiko kenaikan suku bunga. “Dibandingkan pasca pandemi, setiap kenaikan suku bunga nyata dari Fed saat ini kemungkinan akan jauh lebih kecil,” tulis Cabana, “Bagaimanapun, kami khawatir jika kenaikan suku bunga Fed bertujuan untuk mendinginkan ekonomi dan memperlambat pertumbuhan, aset risiko bisa mengalami reaksi negatif.”

Berikut adalah perkiraan pergerakan pasar dari JPMorgan terhadap berbagai skenario CPI malam ini. Bank ini fokus pada data bulanan inti dan volatilitas harian indeks S&P 500:

5,0% peluang: kenaikan CPI inti bulanan lebih dari 0,45%; indeks S&P 500 turun 1,25% hingga 2,0%;

25,0% peluang: kenaikan CPI inti bulanan antara 0,40% dan 0,45%; indeks turun 0,25% hingga 1,0%;

40,0% peluang: kenaikan CPI inti bulanan antara 0,35% dan 0,40%; volatilitas indeks di kisaran naik turun 0,50%;

25,0% peluang: kenaikan CPI inti bulanan antara 0,30% dan 0,35%; indeks naik 0,75% hingga 1,25%;

5,0% peluang: kenaikan CPI inti bulanan di bawah 0,30%; indeks naik 1,0% hingga 1,5%;

Tim JPMorgan menyatakan, “Meskipun fokus saat ini adalah pada guncangan harga energi dari Selat Hormuz, mengingat hubungan yang lebih erat antara inflasi inti, pergerakan dolar AS, dan hasil obligasi, kami percaya pasar akan lebih memperhatikan inflasi inti. Selain itu, karena Fed menyatakan bahwa guncangan harga energi bersifat sementara, ini semakin memperkuat perhatian pasar terhadap inflasi inti.”

JPMorgan menunjukkan bahwa secara keseluruhan, inflasi bulan April diperkirakan akan didorong oleh kenaikan harga bensin rata-rata sebesar 11,6% secara bulanan, sehingga CPI bulanan akan meningkat di atas 0,5%. Untuk inflasi inti, data real-time tentang perumahan dan mobil bekas menunjukkan bahwa beberapa subkategori inflasi inti mungkin akan mengimbangi sebagian kenaikan biaya di bagian lain keranjang CPI inti. Ke depan, dengan perusahaan mulai menerapkan biaya transfer dan biaya bahan bakar, penting untuk memantau tren inflasi secara ketat. Dengan kata lain, data inflasi yang meningkat saat ini bisa diabaikan pasar, tetapi jika data inflasi tetap meningkat hingga Juni, kami memperkirakan pasar obligasi akan bereaksi negatif, misalnya dengan kenaikan hasil.

（Sumber artikel: Caixin News）