Xingzheng Strategi: Di balik kenaikan besar, siapa yang menambah posisi di saham Hong Kong? Seberapa berkelanjutan?

Menurut pemisahan lembaga kustodian Hong Kong Exchanges, sejak Mei (5.4-5.6), Hang Seng naik 3,3%, Hang Seng Tech naik 5,1%, selama periode tersebut (tidak termasuk ETF), aliran bersih ke Selatan adalah 3,54 miliar HKD, perantara internasional menambah posisi sebesar 4,06 miliar, perantara Tiongkok menambah posisi sebesar 0,1 miliar, dan perantara lokal Hong Kong menambah posisi sebesar 1,29 miliar.

Dari segi industri, penambahan posisi ke Selatan lebih banyak di emas dan logam mulia, minyak dan gas alam, serta rekayasa industri, sementara keluar dari perangkat lunak layanan, perangkat teknologi informasi, dan farmasi serta bioteknologi, perantara internasional menambah posisi di semikonduktor, perangkat teknologi informasi, dan ritel profesional, dengan pengurangan posisi utama di bank, peralatan dan perlengkapan rumah tangga, serta media dan hiburan.

Dari segi saham, pembelian ke Selatan lebih banyak di Pop Mart, Tencent, Xiaomi, China Life, dan CNOOC, sementara penjualan terbesar di China Mobile, Zijin Mining, Alibaba, China Hongqiao, dan Cinda Biotech, perantara internasional menambah posisi di Alibaba, China Mobile, InnoSage, Zijin Mining, dan China Hongqiao, serta mengurangi posisi di Tencent, Xiaomi, Pop Mart, Kuaishou, dan Bilibili.

Perubahan dan tren penting dalam alokasi industri dan saham akhir-akhir ini meliputi: 1) Dana asing adalah kekuatan utama di balik rebound Hang Seng Tech, sedangkan dana domestik terus mengurangi posisi di internet; 2) Fluktuasi dasar obat inovatif disebabkan oleh penjualan ke Selatan setelah akumulasi, terutama di Cinda dan CSPC; 3) Meskipun harga saham rebound dari dasar, baik dana asing maupun domestik menjual Pop Mart secara bersamaan; 4) Resonansi antara dana asing dan domestik menambah posisi di semikonduktor; 5) Dana asing terus mengurangi posisi di CATL.

Dari sisi dana asing, berdasarkan data EPFR, minggu ini dana asing pasif berbalik menjadi pengurangan posisi sebesar 380 juta dolar AS, kemungkinan karena dana fleksibel seperti hedge fund melakukan pencairan setelah akumulasi keuntungan yang cukup besar pada bulan April. Di sisi lain, dana aktif untuk pertama kalinya dalam dua bulan terakhir kembali mengalir ke pasar saham Hong Kong, dengan skala 42 juta dolar AS (dana global terus menambah posisi, terutama dana China dari luar negeri yang kembali masuk).

Terkait keberlanjutan masuknya dana asing, ada dua poin penting yang perlu diperhatikan. Pertama, dari 2019 hingga 2021, dana China fund mengalir ke pasar saham Hong Kong dengan total hampir 18 miliar dolar AS, jauh melampaui produk lain, yang menunjukkan bahwa dana asing yang fokus berinvestasi di China adalah kunci utama peningkatan volume dana asing. Kedua, sejak 2023, setiap penambahan posisi dari China fund tampaknya selalu bertepatan dengan puncak pasar (awal Januari tahun ini, awal Oktober tahun lalu, pertengahan Maret tahun lalu, awal Oktober 2024, pertengahan Mei 2025, Juni 2023), sehingga efek keuntungan yang tidak berkelanjutan menyebabkan aliran masuknya cenderung lemah.

Dari sisi dana domestik, dana ke Selatan menjual selama rebound harga saham, dan proporsi kepemilikan institusi tinggi di ETF masih mengalami pencairan bersih (terutama di sektor teknologi), mencerminkan kepercayaan terhadap pasar saham Hong Kong masih perlu diperbaiki.

Peringatan risiko

Hanya data yang disusun dari sumber terbuka, tidak termasuk saran investasi dan pandangan penelitian

(Sumber: Industrial Securities)