BlackRock empat struktur empat lapis dalam kripto: ETF, BUIDL, USDC, dan penataan seluruh rantai di blockchain Arc

11 Mei 2026, penerbit stablecoin USDC Circle Internet Group mengumumkan bahwa token asli dari jaringan blockchain baru mereka Arc telah menyelesaikan pendanaan pra-penjualan dengan total dana sebesar 222 juta dolar AS, dengan valuasi jaringan sepenuhnya terdilusi sekitar 3 miliar dolar AS. Putaran pendanaan ini dipimpin oleh Andreessen Horowitz (a16z) dengan 75 juta dolar AS, dan diikuti oleh lebih dari sepuluh institusi keuangan global terkemuka seperti BlackRock, Apollo Funds, Intercontinental Exchange, Standard Chartered Ventures, ARK Invest, dan Bullish.

Ini tampaknya hanyalah berita pendanaan kripto biasa, tetapi sebenarnya seperti sebuah potongan puzzle penting yang menghubungkan empat lapisan arsitektur yang diam-diam dibangun BlackRock dalam dua tahun terakhir di bidang kripto—aset asli kripto, ekosistem stablecoin, tokenisasi obligasi pemerintah, dan infrastruktur blockchain publik. Melalui ini, sebuah jalur masuk institusional yang jelas mulai terbentuk.

Dari ETF ke Blockchain: Garis Waktu Perpindahan Tiga Tahun

Penempatan aset kripto BlackRock bukanlah sesuatu yang terjadi secara instan, melainkan mengikuti jalur yang jelas dari yang dangkal ke yang mendalam.

Garis waktu ini mengungkapkan hierarki yang jelas: pertama menguasai akses aset melalui ETF, kemudian membangun aset penghasil di atas blockchain dengan BUIDL, lalu menyusup ke backend pengelolaan cadangan stablecoin, dan akhirnya langsung masuk ke jalur blockchain publik. Setiap langkah adalah perluasan logis dari langkah sebelumnya.

Bagaimana empat lapisan arsitektur saling terkait: analisis data dan struktur

Peta kripto BlackRock dapat dipecah menjadi empat lapisan aset dan infrastruktur yang saling terkait.

Lapisan pertama: Akses aset asli kripto—Efek konsentrasi IBIT

Per 5 Mei 2026, IBIT milik BlackRock memegang sekitar 818.147 Bitcoin, hampir seimbang dengan Strategy (MicroStrategy) yang memegang 818.334 Bitcoin, keduanya menjadi pemegang terbesar di perusahaan publik dan produk ETF. Aset yang dikelola IBIT sekitar 66,9 miliar dolar AS. Pada periode yang sama, dana ini pernah mengalami arus masuk bersih signifikan sekitar 335 juta dolar AS dan 251 juta dolar AS dalam satu hari.

Selain itu, BlackRock telah mengajukan permohonan untuk meluncurkan ETF Bitcoin Income bernama kode BITA, yang bertujuan menghasilkan pendapatan melalui strategi penjaminan surat berharga yang dijual kembali, menandai bahwa lini produk mereka sedang berkembang dari kepemilikan spot tunggal ke instrumen penghasilan terstruktur.

Lapisan kedua: Penghubung inti ekosistem stablecoin—Pengelolaan cadangan USDC

Kerja sama BlackRock dan Circle tidak berhenti di pendanaan ini saja. Circle menempatkan cadangan USDC mereka ke dalam sebuah dana pasar uang pemerintah yang terdaftar di SEC—Circle Reserve Fund, yang dikelola secara khusus oleh BlackRock. Dana ini per 6 Mei 2026 memiliki aset sekitar 6,7 miliar dolar AS, dengan rasio aset likuid harian 100%. Setelah undang-undang GENIUS di AS meningkatkan standar kepatuhan cadangan stablecoin, keunggulan BlackRock sebagai manajer pendapatan tetap terbesar di dunia semakin diperkuat.

Berdasarkan laporan keuangan Circle, kuartal pertama 2026 USDC memiliki volume peredaran sebesar 77 miliar dolar AS, meningkat 28%; total pendapatan dan pendapatan cadangan sebesar 694 juta dolar AS, meningkat 20%; volume transaksi on-chain mencapai 21,5 triliun dolar AS, meningkat 263%. Data ini menjelaskan motif bisnis BlackRock untuk memperdalam hubungan ini.

Lapisan ketiga: Ekspansi matriks aset penghasil di blockchain—dari BUIDL ke BSTBL dan BRSRV

BUIDL adalah dana obligasi tokenisasi unggulan yang diluncurkan BlackRock pada Maret 2024, dengan Securitize sebagai agen transfer. Skala pengelolaannya berkisar antara sekitar 2,1 miliar hingga 2,5 miliar dolar AS dari Maret hingga Mei 2026.

Pada 8 Mei 2026, BlackRock mengajukan dua permohonan dana pasar uang tokenisasi baru ke SEC: BSTBL, saham digital yang berbasis pada dana obligasi pasar uang berbasis obligasi pemerintah sebesar sekitar 6,1 miliar dolar AS; dan BRSRV, dana pasar uang native blockchain yang dibangun dari nol, dengan strategi multi-chain dan batas minimum pembelian 3 juta dolar AS. Jika terealisasi, ketiga produk ini akan mencakup berbagai skenario penggunaan, membentuk matriks aset penghasil di blockchain yang lengkap, dengan tujuan utama: memungkinkan aset stablecoin di ekosistem kripto secara langsung memperoleh hasil dari obligasi AS, sekaligus menjaga likuiditas di blockchain.

Lapisan keempat: Posisi strategis infrastruktur blockchain—Investasi Arc

Partisipasi dalam pra-penjualan token Arc Circle adalah investasi langsung pertama BlackRock ke infrastruktur blockchain publik. Arc ditujukan sebagai blockchain keuangan untuk institusi, dan sejak jaringan uji coba diluncurkan pada Oktober 2025, hingga 5 Mei 2026 telah memproses 244,1 juta transaksi, menarik lebih dari seratus institusi termasuk Deutsche Bank, Goldman Sachs, Visa, dan lainnya.

Dalam distribusi token, Arc memiliki pasokan awal 10 miliar token, dengan Circle memegang 25%, 60% dialokasikan untuk pengembang dan partisipan jaringan, dan 15% disimpan sebagai cadangan jangka panjang. Jika mainnet Arc sesuai jadwal diluncurkan pada musim panas 2026, dana tokenisasi BlackRock kemungkinan akan secara alami menyesuaikan dengan jaringan tersebut, mewujudkan integrasi vertikal antara penerbitan aset dan pencatatan dasar.

Bagaimana pasar menafsirkan: dari partisipasi coba-coba menuju pembangunan sistematis

Perubahan narasi utama: dari eksperimen pinggiran ke pembangunan infrastruktur dasar

Pada Mei 2026, setelah mengajukan dua permohonan dana baru dan hanya tiga hari kemudian berpartisipasi dalam investasi di blockchain publik, langkah intensif ini secara signifikan melampaui ekspektasi industri yang sebelumnya menganggap bahwa manajemen aset tradisional hanya ingin mencoba-coba. Beberapa analis menyebutnya sebagai “tanda awal era keuangan baru”: modal institusional mulai bertransaksi secara on-chain dan mengelola aliran dana secara menyeluruh di blockchain, langsung menyediakan jalur hasil obligasi pemerintah AS untuk aset stablecoin bernilai miliaran dolar.

Rekonstruksi logika kompetisi: pembangunan bersama dalam pasar yang bertambah besar, bukan permainan zero-sum

Pasar obligasi pemerintah tokenisasi di seluruh blockchain mencapai sekitar 15,2 miliar dolar AS pada awal Mei 2026, meningkat 1,06 miliar dolar AS dalam 30 hari. Pengamat pasar umumnya melihat keikutsertaan BlackRock, Franklin Templeton, WisdomTree, dan institusi lain sebagai upaya bersama membangun standar cadangan baru, dengan logika dasar bahwa ruang pertumbuhan jauh lebih besar daripada kompetisi atas stok yang ada.

Perspektif hati-hati: perbedaan antara narasi harapan dan realisasi

Perlu diperhatikan bahwa meskipun obligasi pemerintah tokenisasi mengalami pertumbuhan signifikan—misalnya, total nilai pasar produk di jaringan Ethereum telah melampaui 8 miliar dolar AS—permintaan dari ritel masih diragukan mampu benar-benar berkembang. Mainnet Arc juga belum diluncurkan, dan jumlah investasi spesifik BlackRock dalam pendanaan Arc belum diungkapkan secara terpisah, sehingga strategi taktis dari investasi ini masih perlu waktu untuk diverifikasi.

Mengubah pola: tiga efek dari peningkatan jalur masuk institusional

Efek satu: dari “pemilik aset” menjadi “pembangun infrastruktur”

Institusi keuangan tradisional sebelumnya lebih banyak berinteraksi dengan pasar kripto melalui OTC dan alokasi dana sendiri. Jalur BlackRock berbeda: mereka menyediakan jalur akses patuh regulasi, memindahkan aset tradisional ke blockchain, menyusup ke pengelolaan cadangan stablecoin secara mendalam, dan langsung berinvestasi di jaringan blockchain publik. Model ini menandakan bahwa institusi bertransformasi dari pemilik netral aset kripto menjadi co-creator infrastruktur keuangan di blockchain.

Efek dua: percepatan kematangan jalur obligasi pemerintah tokenisasi

Setelah peluncuran BUIDL, skala pasar obligasi pemerintah tokenisasi telah melampaui 15,2 miliar dolar AS. Jika BSTBL dan BRSRV disetujui dan beroperasi, skala dan efek merek mereka diharapkan dapat menurunkan hambatan masuk institusi tradisional lainnya, mempercepat terbentuknya konsensus pasar bahwa obligasi pemerintah tokenisasi adalah alat dasar pengelolaan kas di blockchain.

Efek tiga: variabel pasar stablecoin yang potensial

BlackRock juga mengendalikan pengelolaan cadangan USDC dan berpartisipasi dalam investasi di jaringan blockchain dasar Circle, yang dapat mempengaruhi peta persaingan stablecoin. Saat ini, USDC beredar sebesar 77 miliar dolar AS, sedangkan USDT sekitar 189 miliar dolar AS. Jika Arc mampu membangun keunggulan diferensiasi di skenario keuangan institusional, USDC berpotensi memperoleh daya saing unik. Namun, prasyarat utama—mainnet Arc berhasil diluncurkan dan ekosistemnya cukup menarik—masih dalam tahap awal.

Tiga persimpangan masa depan: kolaborasi percepatan, diferensiasi struktural, dan variabel regulasi

Berdasarkan informasi dan logika industri saat ini, strategi kripto BlackRock kemungkinan akan berkembang dalam tiga skenario berikut.

Skenario satu: percepatan kolaborasi strategis

Jika mainnet Arc diluncurkan sesuai jadwal musim panas 2026, BSTBL dan BRSRV disetujui dan beroperasi, serta produk dalam matriks BUIDL terimplementasi secara native di jaringan Arc, dan USDC memperluas penggunaan di skenario institusional, maka secara bertahap akan terbentuk siklus tertutup aset—infrastruktur—pembayaran, dengan keunggulan awal yang signifikan.

Kondisi evolusi: pengiriman teknologi Arc tidak tertunda, kerangka regulasi tetap relatif seimbang, dan permintaan ritel mulai meningkat.

Skenario dua: diferensiasi struktural, ledakan pasar tetapi infrastruktur tertinggal

Pertumbuhan pasar obligasi pemerintah tokenisasi terus berlanjut, tetapi Arc menghadapi siklus inisiasi yang lebih panjang dari biasanya, sehingga pembangunan ekosistem berjalan lebih lambat dari yang diharapkan. Investasi BlackRock di Arc dalam skenario ini berperan sebagai “opsi strategis”, dan pertumbuhan dana tokenisasi masih didominasi oleh jaringan Ethereum dan lainnya.

Skenario tiga: variabel regulasi memicu penyesuaian jalur

Jika regulasi aset kripto di AS mengalami revisi besar atau pengetatan, hal ini dapat mempengaruhi proses persetujuan produk baru dan menimbulkan diskusi terkait konflik kepentingan antara BlackRock yang mengelola cadangan sekaligus berinvestasi di jaringan blockchain Circle. Meskipun keunggulan regulasi BlackRock cukup nyata, langkah ekspansi jangka pendek mungkin melambat.

Penutup

Strategi blockchain BlackRock, yang pada awal 2024 dianggap sebagai “kuda hitam”, kini di pertengahan 2026 telah menjadi salah satu pemain utama di lapisan infrastruktur industri kripto. Dari pengaruh ETF dengan lebih dari 810.000 Bitcoin di IBIT, hingga matriks aset penghasil di blockchain yang digambarkan oleh BUIDL dan dua dana baru, serta posisi strategis dalam pendanaan jaringan Arc, jalur masuk institusional ini telah terbentuk secara nyata.

Nilai utama jalur ini bukanlah mengikuti fluktuasi pasar jangka pendek, melainkan berpartisipasi secara sistematis dalam pembangunan infrastruktur keuangan kripto. Bagi pengamat industri, yang perlu diperhatikan bukan lagi “apakah institusi akan masuk”, melainkan “ketika institusi secara mendalam terlibat dalam pembangunan dasar, bagaimana pola industri akan diubah”.