Wall Street bergiliran menunda ekspektasi waktu penurunan suku bunga
Apakah pemotongan suku bunga Federal Reserve tahun ini menjadi tidak pasti?

Penulis: Zhao Ying, Wall Street Journal

Data ketenagakerjaan yang kuat dan tekanan inflasi yang terus meningkat, mendorong lembaga utama di Wall Street secara kolektif menunda ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve, beberapa bahkan menunda waktu pertama kali penurunan suku bunga hingga tahun 2027.

Goldman Sachs dan Bank of America secara berturut-turut menyesuaikan prediksi mereka minggu lalu, menunda waktu penurunan suku bunga berikutnya dari September tahun ini ke waktu yang lebih lambat.

Sementara itu, para trader pasar semakin yakin bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tidak berubah sepanjang tahun 2026, dan ada ekspektasi kemungkinan kenaikan suku bunga awal tahun 2027. Sinyal hawkish juga muncul di internal Federal Reserve—dalam pertemuan terakhir bank sentral, dua pejabat menyatakan keberatan, berpendapat bahwa langkah selanjutnya mungkin adalah kenaikan suku bunga, bukan penurunan.

Guncangan perang Iran terhadap pasar minyak dan peningkatan ekspektasi inflasi semakin mempersempit ruang pelonggaran moneter. Terpengaruh hal ini, harga obligasi pemerintah AS turun pada hari Senin, imbal hasil naik, dan imbal hasil obligasi dua tahun yang sensitif terhadap kebijakan moneter naik lebih dari 6 basis poin menjadi 3,95%. Pasar saham AS sedikit menguat, dan indeks dolar juga sedikit menguat.

Data ketenagakerjaan menjadi “tali terakhir yang mematahkan unta”

Direktur Riset Ekonomi AS di Bank of America, Aditya Bhave, menulis dalam laporan tanggal 8 Mei: “Data sama sekali tidak mendukung penurunan suku bunga tahun ini. Inflasi inti terlalu tinggi dan masih meningkat. Laporan ketenagakerjaan April menunjukkan kinerja yang kuat, menjadi ‘tali terakhir yang mematahkan unta’, terutama di tengah sinyal hawkish yang terus dikeluarkan pejabat Federal Reserve.”

Bhave dan timnya saat ini memperkirakan bahwa penurunan suku bunga berikutnya oleh Federal Reserve akan tertunda hingga Juli 2027, jauh dari prediksi sebelumnya pada September tahun ini. Strategi suku bunga di Bank of America juga menunjukkan kepada klien bahwa penilaian trader terhadap risiko kenaikan suku bunga Fed “secara signifikan kurang”, dan mereka menyarankan untuk melakukan short pada obligasi dua tahun, bertaruh bahwa imbal hasil jangka pendek akan kalah dari jangka panjang.

Laporan ketenagakerjaan non-pertanian April menunjukkan bahwa pengusaha AS menambah lapangan kerja secara konsisten untuk bulan kedua berturut-turut melebihi ekspektasi, menunjukkan bahwa meskipun konflik di Timur Tengah berlanjut, pasar tenaga kerja tetap stabil.

Goldman Sachs mengikuti, dan beberapa bank besar membentuk kekuatan bersama

Tim yang dipimpin oleh Jan Hatzius di Goldman Sachs setelah data ketenagakerjaan April diumumkan, juga menunda prediksi penurunan suku bunga Federal Reserve dari September tahun ini ke Desember 2026, dan secara bersamaan menurunkan probabilitas resesi ekonomi AS dalam 12 bulan ke depan.

JPMorgan Chase dan Barclays sebelumnya telah memprediksi bahwa Federal Reserve akan mempertahankan jeda yang cukup lama. Kepala Strategi Makro Global JPMorgan, Matt Hornbach, mengatakan dalam wawancara dengan Bloomberg pada hari Senin: “Laporan inflasi bulan ini pasti akan lebih menantang. Harga minyak berfluktuasi secara besar-besaran setiap hari, yang akan berdampak besar pada tren inflasi hingga akhir tahun.”

Strategi makro Bloomberg, Simon White, juga menunjukkan bahwa kenaikan inflasi sudah menjadi konsensus pasar, tetapi diskusi berikutnya akan berfokus pada berapa lama inflasi tinggi akan bertahan, apakah akan muncul efek kedua, dan berapa besar kenaikan suku bunga akhir yang akan dilakukan bank sentral.

Beberapa lembaga tetap bersikeras pada ekspektasi penurunan suku bunga tahun ini

Tidak semua lembaga di Wall Street beralih ke sikap hawkish. Ekonom Citi, Andrew Hollenhorst, Veronica Clark, dan Gisela Young, tetap berpendapat bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga sebelum akhir tahun. Alasan mereka adalah pertumbuhan ketenagakerjaan dan laju kenaikan gaji dalam beberapa bulan terakhir yang menunjukkan kinerja yang datar, dan pasar justru menilai pelonggaran kebijakan secara lebih rendah dari seharusnya.

Pasar saat ini sedang memantau data inflasi minggu ini dengan cermat. Menurut survei Bloomberg, para ekonom memperkirakan bahwa kenaikan CPI YoY yang diumumkan pada hari Selasa akan meningkat dari 3,3% bulan lalu menjadi 3,7%; CPI inti yang mengecualikan makanan dan energi diperkirakan naik 2,7% YoY. Data PPI akan dirilis pada hari Rabu, yang akan memberikan gambaran inflasi yang lebih lengkap.