Peter Schiff: MicroStrategy hanyalah penipuan Ponzi! Saylor menjual koin untuk membayar dividen hanyalah membela diri sendiri

Pendiri MicroStrategy, Michael Saylor, mengemukakan teori vaksinasi koin yang memicu perbincangan hangat. Perusahaan berencana menjual sejumlah kecil Bitcoin untuk mendapatkan ruang modal yang lebih besar, yang dikritik oleh Peter Schiff sebagai skema Ponzi tanpa arus kas yang nyata.

Saylor「teori vaksinasi koin」terus memanas

Michael Saylor dan Strategy kembali menjadi pusat perhatian pasar. Baru-baru ini, perbincangan hangat mengenai apa yang disebut sebagai「teori vaksinasi koin」, karena saham preferen STRC di bawah Strategy kembali mendekati nilai nominal, dan pasar mulai berspekulasi bahwa perusahaan mungkin menyesuaikan strategi pendanaan dan operasi Bitcoin-nya. Beberapa investor berpendapat bahwa di masa depan, perusahaan mungkin menjual sejumlah kecil Bitcoin untuk mendukung ekspansi aset yang lebih besar dan pembayaran dividen.

• Berita terkait: Mitos tidak pernah menjual koin berakhir: Pendiri MicroStrategy secara pribadi menanggapi「teori vaksinasi koin」yang memicu perbincangan

Serangkaian pernyataan Saylor akhir-akhir ini juga membuat pasar mulai menafsirkan kembali sikapnya. Terutama pernyataan seperti「menjual 1 Bitcoin untuk membeli 10 Bitcoin」, yang memicu diskusi tentang kemungkinan penyesuaian strategi「tidak pernah menjual koin」.

Peter Schiff, yang telah lama bersikap pesimis terhadap Bitcoin, segera mengkritik secara terbuka, menggambarkan model Strategy sebagai「skema Ponzi terpusat yang khas」, dan meragukan struktur keuangan perusahaan yang terlalu bergantung pada sentimen pasar dan siklus leverage.

Sumber gambar: X/@PeterSchiff Peter Schiff secara terbuka mengkritik, menyebut model Strategy sebagai「skema Ponzi terpusat yang khas」

Peter Schiff meragukan model dividen yang kurang arus kas nyata

Schiff berpendapat bahwa masalah terbesar Strategy terletak pada kurangnya arus kas operasional inti yang stabil dan berkelanjutan.

Dia menunjukkan bahwa, jika perusahaan akhirnya perlu menjual Bitcoin untuk membayar dividen, secara esensial itu tetap merupakan realisasi aset dan redistribusi dana, bukan berasal dari keuntungan operasional perusahaan.

Schiff juga mengkritik bahwa Strategy secara jangka panjang terus memperbesar posisi Bitcoin melalui obligasi konversi, saham preferen, dan pendanaan leverage, meskipun berhasil meningkatkan perhatian pasar, tetapi juga meningkatkan sensitivitas terhadap fluktuasi pasar. Menurutnya, struktur semacam ini sangat mirip dengan gelembung leverage tinggi di pasar keuangan tradisional, hanya saja aset dasarnya digantikan oleh Bitcoin. Dia bahkan menyebut bahwa Strategy secara perlahan mengubah kepercayaan terhadap Bitcoin menjadi permainan modal yang sangat finansialisasi.

Pasar mulai menilai ulang posisi Strategy

Seiring Strategy terus menambah Bitcoin, pandangan pasar terhadap perusahaan juga mulai terbagi. Sebagian investor masih menganggapnya sebagai「pengganti ETF leverage Bitcoin」, percaya bahwa perusahaan menggunakan alat pasar modal untuk memperbesar efek leverage dari aset Bitcoin. Meskipun ETF spot sudah banyak digunakan, Strategy tetap mempertahankan perhatian tinggi dan performa premium.

Pendapat lain berpendapat bahwa Strategy semakin menyimpang dari posisi awal sebagai perusahaan perangkat lunak, dan lebih mirip perusahaan rekayasa keuangan berbasis Bitcoin.

Terutama setelah pasar mulai membahas「apakah menjual koin untuk membayar dividen」, pandangan terhadap struktur modal dan keberlanjutannya dalam jangka panjang juga kembali diperiksa. Beberapa analis khawatir, jika di masa depan perusahaan harus secara rutin menjual Bitcoin untuk menjaga arus kas, hal itu dapat mengganggu narasi merek yang telah dibangun selama bertahun-tahun.

Selain itu, lingkungan suku bunga tinggi di AS yang terus berlanjut juga membuat biaya pendanaan leverage menjadi potensi tekanan. Jika harga Bitcoin tetap berfluktuasi dalam jangka waktu lama, toleransi pasar terhadap Strategy mungkin mulai menurun.

Eksperimen perusahaan Bitcoin menghadapi ujian baru

Michael Saylor selama bertahun-tahun menjadi salah satu pendukung utama kepemilikan Bitcoin oleh perusahaan, bahkan hampir mengubah Strategy menjadi platform aset Bitcoin secara total.

Seiring pertumbuhan skala perusahaan yang pesat, struktur produk keuangan terkait juga semakin kompleks, dan pasar mulai menyadari bahwa narasi hanya memegang Bitcoin dalam jangka panjang sudah tidak cukup untuk menjelaskan logika valuasi perusahaan.

• Pendukung berpendapat bahwa Strategy masih merupakan salah satu eksperimen perusahaan Bitcoin paling sukses di dunia;
• Kritikus berpendapat bahwa perusahaan saat ini sangat bergantung pada kemampuan pendanaan, premi harga saham, dan kepercayaan pasar, dan jika siklus pasar berbalik, risiko juga akan meningkat.

Perdebatan ini juga mencerminkan bahwa setelah pasar kripto semakin difinansialisasi, hubungan antara perusahaan, investor, dan pasar sedang mengalami perubahan yang cepat.

Isi artikel ini dirangkum oleh Agen Kripto dari berbagai sumber, melalui proses review dan editing oleh 《Kota Kripto》. Saat ini masih dalam tahap pelatihan, mungkin terdapat bias logika atau kesalahan informasi, isi hanya untuk referensi, jangan dijadikan saran investasi.