Bank besar Wall Street bersaing menunda ekspektasi penurunan suku bunga! Sebelum data inflasi penting, obligasi AS anjlok secara luas

Pada hari Selasa menjelang rilis data CPI AS bulan April yang sangat dinantikan, harga obligasi AS mengalami penurunan besar pada hari Senin (11 Mei). Sebelumnya, Goldman Sachs dan Bank of America menjadi institusi terbaru di Wall Street yang menunda prediksi penurunan suku bunga Federal Reserve di akhir pekan lalu. Mereka berpendapat bahwa data ketenagakerjaan dan inflasi membuktikan bahwa Federal Reserve memiliki alasan untuk mempertahankan tingkat suku bunga saat ini lebih lama.

Data pasar menunjukkan bahwa imbal hasil obligasi AS jangka pendek dan menengah semuanya naik pada hari Senin. Di antaranya, imbal hasil obligasi 2 tahun naik 7,11 basis poin menjadi 3,951%, imbal hasil obligasi 5 tahun naik 7,39 basis poin menjadi 4,071%, imbal hasil obligasi 10 tahun naik 6,03 basis poin menjadi 4,412%, dan imbal hasil obligasi 30 tahun naik 5,17 basis poin menjadi 4,986%.

Seiring gangguan perang Iran terhadap pasar minyak dan meningkatnya inflasi, para trader semakin yakin bahwa Federal Reserve akan mempertahankan kebijakan saat ini hingga 2026—bahkan mungkin menaikkan suku bunga pada awal 2027.

Perubahan ini juga didukung oleh semakin banyak pejabat Federal Reserve—termasuk dua pejabat yang sebelumnya memberikan suara menentang—yang menyatakan bahwa langkah selanjutnya kemungkinan adalah kenaikan suku bunga.

Kepala Penelitian Ekonomi AS di Bank of America, Aditya Bhave, dalam laporan yang dirilis 8 Mei, menulis, “Data sama sekali tidak mendukung penurunan suku bunga Federal Reserve tahun ini. Tingkat inflasi inti terlalu tinggi dan masih meningkat. Laporan ketenagakerjaan yang kuat pada April menjadi tetesan terakhir yang membebani unta, terutama mengingat pernyataan hawkish dari pejabat Fed.”

Bhave dan rekan-rekannya saat ini memperkirakan bahwa Federal Reserve tidak akan kembali menurunkan suku bunga sebelum Juli 2027, berbeda dari prediksi sebelumnya yang menargetkan September tahun ini.

Tak kalah menarik, setelah data non-pertanian bulan April dirilis Jumat lalu, tim Goldman Sachs yang dipimpin Jan Hatzius juga menunda prediksi waktu penurunan suku bunga berikutnya dari September 2026 menjadi Desember. Mereka juga menurunkan perkiraan probabilitas terjadinya resesi ekonomi AS dalam 12 bulan ke depan.

Morgan Stanley dan Barclays sebelumnya juga memprediksi bahwa Federal Reserve akan memperpanjang periode mempertahankan suku bunga tetap.

Jurnalis terkenal Nick Timiraos, yang dikenal sebagai “Kantor Berita Federal Reserve Baru”, menunjukkan bahwa lebih banyak institusi penjual dan pengamat Federal Reserve saat ini menghapus/memperpanjang ekspektasi penurunan suku bunga dari pandangan mereka, termasuk beberapa yang mengubah prediksi mereka setelah data non-pertanian bulan April dirilis.

Gambar di bawah adalah statistik Timiraos tentang ekspektasi perubahan suku bunga Federal Reserve dari institusi besar di Wall Street (catatan: prediksi Goldman Sachs dalam gambar ini belum diperbarui). Timiraos menunjukkan bahwa saat ini sekitar setengah dari para profesional di industri memperkirakan tidak akan ada penurunan suku bunga tahun ini—dan karena sifat prediksi yang cenderung inert, risiko jelas condong ke arah penguatan ekspektasi tersebut.

Namun, masih ada sebagian orang di Wall Street—terutama ekonom dari Citigroup, Andrew Hollenhorst, Veronica Clark, dan Gisela Young—yang tetap berpendapat bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga sebelum akhir tahun. Mereka berpendapat bahwa, mengingat pertumbuhan pekerjaan dan upah yang lemah dalam beberapa bulan terakhir, trader terlalu rendah memperkirakan ekspektasi pelonggaran kebijakan bank sentral.

Obligasi AS Minggu ini mengalami hambatan

Dari tren pasar obligasi AS, karena harga minyak kembali naik pada hari Senin dan ekspektasi pasar terhadap kemungkinan Federal Reserve beralih hawkish semakin meningkat, harga obligasi AS terus menurun dan imbal hasilnya naik. Menurut data waktu New York, imbal hasil obligasi 2 tahun yang sensitif terhadap kebijakan suku bunga hampir menyentuh level 4%, tersisa kurang dari 5 basis poin lagi.

Pada hari Senin, Trump menyatakan bahwa “gencatan senjata dengan Iran sangat rapuh,” yang memperburuk kekhawatiran bahwa konflik yang sudah berlangsung selama 10 minggu ini bisa kembali memanas. Konflik ini telah menewaskan ribuan orang dan mengganggu pasokan energi utama.

Dalam lelang obligasi tiga tahun sebesar 58 miliar dolar AS yang pertama kali dilakukan kuartal ini, permintaan dari investor juga di bawah ekspektasi, mendorong imbal hasil naik lebih jauh. Tingkat hasil yang diperoleh dari lelang ini sekitar 0,5 basis poin lebih tinggi dari level sebelum lelang. Rasio penawaran mencapai 2,51 kali, terendah sejak Juli.

Sebagai bagian dari rencana refinancing kuartalan Departemen Keuangan, Selasa mendatang Departemen Keuangan AS akan melelang obligasi 10 tahun sebesar 420 miliar dolar, dan Rabu akan melelang obligasi 30 tahun sebesar 250 miliar dolar.

Sebelumnya, laporan ketenagakerjaan dari Departemen Tenaga Kerja AS yang dirilis Jumat lalu menunjukkan bahwa perusahaan AS menambah lapangan pekerjaan lebih dari yang diperkirakan untuk bulan kedua berturut-turut, menegaskan ketahanan pasar tenaga kerja AS saat ini, meskipun konflik di Timur Tengah terus berlanjut. Departemen Tenaga Kerja AS akan merilis laporan indeks harga konsumen dan indeks harga produsen pada hari Selasa dan Rabu, dan dengan berlanjutnya konflik Iran dan penutupan Selat Hormuz, data inflasi saat ini jelas menjadi fokus utama banyak investor.

Bank of America dalam laporan kepada klien pada hari Senin secara khusus menyatakan bahwa harga risiko kenaikan suku bunga Federal Reserve “terlalu rendah”. Mereka menyarankan menjual obligasi 2 tahun dan bertaruh bahwa kurva hasil AS bagian pendek akan berkinerja lebih buruk daripada bagian panjang.

Saat ini, survei media terhadap ekonom menunjukkan bahwa median perkiraan inflasi tahunan AS bulan April akan naik 3,7% secara YoY, lebih tinggi dari bulan sebelumnya yang sebesar 3,3%. Inflasi inti yang mengecualikan makanan dan energi diperkirakan akan naik 2,7% secara YoY.

Kepala Strategi Makro Global Morgan Stanley, Matt Hornbach, dalam wawancara media hari Senin, mengatakan, “Laporan inflasi bulan ini pasti akan sedikit panas. Kita tahu bahwa harga minyak sangat fluktuatif setiap hari, dan ini bisa berdampak besar pada tren inflasi hingga akhir tahun.”

Strategi makro White juga menunjukkan bahwa, “Seperti yang diketahui, inflasi sedang meningkat, dan seiring inflasi yang terus naik, fokus diskusi dalam beberapa bulan mendatang tidak akan lepas dari pertanyaan berikut: Berapa lama inflasi akan tetap tinggi? Apakah akan muncul efek sekunder? (Jika Federal Reserve menaikkan suku bunga) berapa banyak kenaikan yang akan dilakukan?”