Huatai Securities: Penyesuaian mendalam di sektor minuman keras, keberhasilan awal barang konsumsi massal terwujud

Laporan riset Huatai Securities menyatakan bahwa sektor baijiu telah melepaskan tekanan selama 25 tahun dan mulai mengumpulkan kekuatan untuk membumi, pertumbuhan pendapatan/laba sektor Q1 26 mengalami penurunan yang jauh lebih kecil dibandingkan periode sebelumnya. Sektor makanan beku cepat beku menunjukkan tanda-tanda dasar yang kokoh dan rebound, permintaan selama musim puncak 25/26 sangat tinggi, kompetisi industri secara tahunan menunjukkan perlambatan yang jelas, margin laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasional dan laba bersih yang dikembalikan ke induk perusahaan Q1 26 meningkat secara tahunan; performa baik pada musim perayaan Tahun Baru Imlek untuk produk susu, optimisme terhadap stabilisasi harga susu di tengah pengurangan pasokan dan pemulihan permintaan yang lemah; beberapa kategori minuman tahun 25 mengalami dampak dari perang harga pengantaran makanan, keuntungan biaya dan tekanan kompetisi menyeimbangkan sehingga laba tetap stabil; bir mengalami tekanan volume dan harga karena pengaruh kebijakan/cuaca tahun 25, optimisme terhadap pemulihan dari basis rendah musim puncak; dasar fundamental bumbu dapur stabil tahun 25, optimisme terhadap peningkatan pangsa pasar oleh pemimpin industri dan hasil reformasi; makanan ringan tahun 25 mengalami tekanan karena penyesuaian aktif dari pemimpin industri dan penundaan musim perayaan, namun musim puncak Q1 26 diuntungkan dan menunjukkan performa baik.

Selengkapnya sebagai berikut

Huatai | Konsumsi wajib: Penyesuaian mendalam pada baijiu, pembukaan musim produk massal

Pandangan inti

Kinerja sektor terus berbeda antara 2025 dan Q1 26: sektor baijiu setelah melepaskan tekanan selama 25 tahun mulai membumi, pertumbuhan pendapatan/laba Q1 26 jauh lebih kecil dibandingkan tahun sebelumnya. Sektor makanan beku cepat beku menunjukkan dasar yang kokoh dan rebound, permintaan selama musim puncak 25/26 sangat tinggi, kompetisi industri secara tahunan menunjukkan perlambatan yang jelas, margin laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasional dan laba bersih yang dikembalikan ke induk perusahaan Q1 26 meningkat secara tahunan; performa baik pada musim perayaan Tahun Baru Imlek untuk produk susu, optimisme terhadap stabilisasi harga susu di tengah pengurangan pasokan dan pemulihan permintaan yang lemah; beberapa kategori minuman tahun 25 mengalami dampak dari perang harga pengantaran makanan, keuntungan biaya dan tekanan kompetisi menyeimbangkan sehingga laba tetap stabil; bir mengalami tekanan volume dan harga karena pengaruh kebijakan/cuaca tahun 25, optimisme terhadap pemulihan dari basis rendah musim puncak; dasar fundamental bumbu dapur stabil tahun 25, optimisme terhadap peningkatan pangsa pasar oleh pemimpin industri dan hasil reformasi; makanan ringan tahun 25 mengalami tekanan karena penyesuaian aktif dari pemimpin industri dan penundaan musim perayaan, namun musim puncak Q1 26 diuntungkan dan menunjukkan performa baik.

Baijiu: Tekanan mendalam telah dilepaskan, sektor membumi dan mengumpulkan kekuatan

Sektor baijiu CS tahun 25 mengalami penurunan pendapatan/ laba bersih/ laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasional secara tahunan sebesar -18.1%/-24.1%/-24.3%, Q4 25 secara tahunan -29.6%/-45.9%/-46.8%, Q1 26 secara tahunan -0.7%/-1.7%/-1.9%. Meskipun tren penyesuaian berlanjut, penurunan pendapatan/laba jauh lebih kecil dibandingkan tahun 2025 secara keseluruhan. Tahun 26, perusahaan baijiu lebih fokus pada pengelolaan saluran yang lebih rinci, secara efektif mengurangi kelebihan stok dan tekanan harga, industri saat ini berada dalam tahap pembersihan stok dan membangun dasar secara perlahan, menunggu permintaan yang pulih secara moderat.

Makanan beku cepat beku: Kompetisi industri selama musim puncak berkurang, fundamental perusahaan utama menunjukkan pemulihan yang kuat

Sektor makanan beku cepat beku CS tahun 25 mengalami pertumbuhan pendapatan/ laba bersih/ laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasional sebesar +1.8%/-9.5%/-11.5%, Q4 25 secara tahunan +7.4%/-12.0%/-4.7%, Q1 26 secara tahunan +21.9%/+41.0%/+44.5%. Permintaan selama musim perayaan secara periodik pulih, kompetisi industri selama musim puncak 25/26 menunjukkan perlambatan yang jelas, pengurangan diskon dan promosi mendorong pemulihan fundamental perusahaan utama.

Produk susu: Performa baik selama musim perayaan Tahun Baru Imlek, profitabilitas sektor Q1 meningkat secara tahunan

Sektor susu CS tahun 25 mengalami penurunan pendapatan/ laba bersih/ laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasional sebesar -0.1%/+26.4%/+77.0%, Q4 25 secara tahunan -2.4%/penurunan kerugian/penurunan kerugian, Q1 26 secara tahunan +4.7%/+10.5%/+11.8%. Dari sisi pendapatan, performa baik selama musim perayaan, harga produk utama membaik secara tahunan; dari sisi laba, biaya susu mentah tetap menguntungkan, tekanan kompetisi tetap ada, perusahaan susu utama mengendalikan pengeluaran secara ketat, secara keseluruhan, profitabilitas sektor Q1 26 meningkat secara tahunan.

Minuman: Ketahanan pendapatan tahun 25 menonjol, keuntungan biaya dan tekanan kompetisi menyeimbangkan sehingga laba stabil

Sektor minuman ringan CS tahun 25 mengalami pertumbuhan pendapatan/ laba bersih/ laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasional sebesar +11.1%/+6.5%/+9.4%, Q4 25 secara tahunan +2.8%/-25.1%/-17.7%, Q1 26 secara tahunan +22.3%/+29.9%/+31.6%. Ketahanan pendapatan sektor minuman ringan tahun 25 menonjol, keuntungan biaya dan tekanan kompetisi menyeimbangkan sehingga laba tetap stabil, pengaruh penundaan musim perayaan terhadap kinerja beberapa perusahaan di Q4 25 dan Q1 26 cukup signifikan. Menantikan performa musim puncak 26, memperhatikan performa produk baru, tekanan biaya dan kompetisi industri.

Bir: Permintaan tahun 25 relatif lemah, optimisme terhadap perbaikan basis rendah musim puncak 26

Sektor bir CS tahun 25 mengalami pertumbuhan pendapatan/ laba bersih/ laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasional sebesar +2.0%/+16.7%/+9.4%, Q4 25 secara tahunan +2.1%/kerugian berkurang/kerugian meningkat, Q1 26 secara tahunan +1.0%/+6.1%/+8.2%. Pada tahun 25, permintaan bir di sektor restoran dan ritel lemah, tekanan volume dan harga dari pemimpin industri, keuntungan biaya mendorong margin laba; Q1 26, pendapatan stabil, keuntungan biaya dan efisiensi biaya mendorong peningkatan margin laba bersih secara tahunan. Optimisme terhadap pemulihan permintaan restoran dan ritel dari basis rendah musim puncak 26.

Bumbu dapur: Fundamental stabil tahun 25, optimisme terhadap peningkatan pangsa pasar dan hasil reformasi tahun 26

Sektor bumbu dapur CS tahun 25 mengalami pertumbuhan pendapatan/ laba bersih/ laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasional sebesar +2.7%/+3.7%/+7.4%, Q4 25 secara tahunan +2.4%/-0.3%/+12.8%, Q1 26 secara tahunan +12.9%/+18.3%/+17.1%. Pada tahun 25, permintaan B-end industri bumbu dapur dipulihkan secara perlahan karena kondisi industri restoran, kompetisi di pasar yang sudah ada membuat performa perusahaan utama lebih baik, keuntungan biaya dan margin laba meningkat secara tahunan. Pada Q1 26, permintaan dari industri restoran meningkat selama musim perayaan Tahun Baru Imlek, hasil reformasi sebelumnya dari perusahaan utama terus menunjukkan hasil, secara operasional sektor membaik secara signifikan.

Makanan ringan: Penyesuaian saluran tahun 25 menyebabkan tekanan, optimisme terhadap kategori/pemimpin saluran tahun 26

Sektor makanan ringan CS tahun 25 mengalami penurunan pendapatan/ laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasional sebesar -4.8%/-48.3%, Q4 25 secara tahunan -10.4%/-78.7%, Q1 26 secara tahunan +9.1%/+31.2%. Pada tahun 25, karena penundaan musim perayaan dan penyesuaian dari pemimpin industri yang menyebabkan margin laba menurun, struktur saluran berubah, kenaikan biaya biji bunga matahari dan lain-lain, serta melemahnya skala ekonomi menyebabkan margin laba juga menurun secara tahunan.

Risiko: Pertumbuhan ekonomi makro yang tidak sesuai harapan, peningkatan kompetisi industri, masalah keamanan pangan.

(Sumber: Caijing Pertama)