Laporan Goldman Sachs: Keuntungan super dari chip AI menyebabkan neraca berjalan Taiwan melampaui 20% dari PDB, akan memaksa bank sentral menaikkan suku bunga

Goldman Sachs memperkirakan, gelombang ekspor chip AI akan mendorong surplus akun berjalan Taiwan melebihi 20% dari PDB, Korea Selatan juga akan melampaui 10%, mencatat rekor tertinggi kedua negara tersebut, dan menimbulkan tekanan kenaikan suku bunga dari kedua bank sentral.
（Latar belakang: Goldman Sachs memperingatkan: S&P 500 turun di bawah level kunci 6725, berpotensi memicu tekanan jual sebesar 40 miliar dolar AS oleh dana lindung nilai CTA minggu depan）
（Tambahan konteks: Goldman Sachs mengikuti permohonan ETF berbasis keuntungan Bitcoin, strategi Call “mengorbankan kenaikan untuk premi opsi”, kompetisi kripto di Wall Street semakin intens）

Daftar isi artikel

Toggle

• Keuntungan dari kekuatan komputasi
• Efek samping dari keuntungan
• Divergensi K di Asia

Surplus akun berjalan Taiwan mungkin akan menembus 20% dari PDB tahun ini. Angka ini diusulkan oleh tim riset Goldman Sachs dalam sebuah laporan bertema “Keuntungan Super yang Didorong AI”.

Intisari utama laporan hanya satu kalimat: Gelombang ekspor chip AI tidak hanya mendorong PDB kedua negara, tetapi juga akan memaksa bank sentral menaikkan suku bunga.

Keuntungan dari kekuatan komputasi

Laporan Goldman Sachs menunjukkan bahwa surplus akun berjalan Korea dan Taiwan (yaitu total bersih dari perdagangan luar negeri, jasa, dan pendapatan investasi suatu negara) sedang berkembang pesat karena ekspor chip AI. Laporan memprediksi, surplus akun berjalan Taiwan tahun ini akan melebihi 20% dari PDB, Korea Selatan akan melampaui 10%, keduanya mencatat rekor tertinggi sepanjang masa.

Goldman menyebut fenomena ini sebagai “Super Surplus AI” (AI super surplus). Pendorong utamanya adalah kebutuhan pembangunan infrastruktur AI global: pusat data, server, kartu kekuatan komputasi, dan chip memori. Samsung dan SK Hynix dari Korea, serta TSMC dari Taiwan, adalah penerima manfaat utama dari rantai pasok ini.

Analis Goldman, Andrew Tilton, dalam laporannya menyatakan bahwa ini adalah siklus teknologi terkuat yang pernah tercatat bagi Korea dan Taiwan. Meskipun kedua negara sangat bergantung pada impor energi dari Timur Tengah, ekspansi surplus perdagangan ini cukup besar untuk mengimbangi biaya energi.

Dalam angka pertumbuhan, Goldman memprediksi pertumbuhan PDB Taiwan tahun 2026 mendekati 10%, lebih tinggi dari 8,7% tahun lalu; Korea diperkirakan akan rebound dari 1% tahun lalu menjadi 2,5%.

Efek samping dari keuntungan

Masalahnya adalah, surplus perdagangan tidak selalu membawa manfaat.

Tim riset Goldman memperkirakan bahwa surplus akun berjalan yang terus membesar akan mendorong penguatan nilai tukar kedua negara, sehingga menimbulkan tekanan kenaikan suku bunga dari bank sentral. Goldman saat ini memperkirakan, Bank Korea akan menaikkan suku bunga satu kali di kuartal ketiga dan keempat, masing-masing sebesar 25 basis poin; Bank Taiwan diperkirakan akan menaikkan suku bunga di kuartal kedua dan keempat, masing-masing sebesar 12,5 basis poin.

Kenaikan suku bunga berarti biaya pinjaman meningkat, secara teori akan menurunkan keinginan konsumsi dan investasi perusahaan. Bagi kedua negara yang bergantung pada ekspor ini, kenaikan suku bunga juga dapat memperkuat nilai tukar mata uang domestik, membuat produk ekspor menjadi lebih mahal di pasar luar negeri. Ini adalah dilema struktural: semakin kuat ekspor AI, semakin kuat pula mata uang, dan semakin sulit bagi bank sentral untuk mempertahankan suku bunga rendah, sementara biaya pembiayaan perusahaan juga akan meningkat.

Andrew Tilton menyatakan bahwa tren ini kemungkinan akan berlanjut, meskipun faktor geopolitik dan pasokan energi tetap menjadi ketidakpastian. Asumsi dasar Goldman Sachs adalah siklus pembangunan infrastruktur AI global akan berlangsung setidaknya hingga sebelum 2027, sehingga permintaan ekspor chip dari Korea dan Taiwan tetap tinggi.

Divergensi K di Asia

Laporan Goldman Sachs juga memperkenalkan konsep yang layak dipahami secara terpisah: “Divergensi K”.

Dalam ekonomi makro, rebound K-type mengacu pada kondisi di mana setelah suatu guncangan, kelompok yang berbeda mengikuti jalur yang sangat berbeda: satu naik, satu turun, membentuk bentuk huruf K. Goldman menerapkan konsep ini ke tingkat regional Asia: Korea dan Taiwan mempercepat pertumbuhan karena ekspor chip AI, sementara negara-negara Asia lainnya, termasuk negara-negara ASEAN yang sangat bergantung pada manufaktur dan ekspor tradisional, menghadapi tekanan pertumbuhan yang berbeda.

Bloomberg melaporkan bahwa divergensi ini bukan kebetulan. Rantai pasok AI sangat terkonsentrasi: chip logika paling canggih di dunia hampir seluruhnya diproduksi oleh TSMC, dan memori bandwidth tinggi (HBM) didominasi oleh SK Hynix dan Samsung. Negara-negara Asia lainnya dalam rantai pasok ini posisinya jauh kurang penting dibandingkan Korea dan Taiwan.

Artinya, permintaan global untuk kekuatan komputasi AI tidak didistribusikan secara merata ke semua negara eksportir Asia, melainkan sangat terkonsentrasi pada dua ekonomi yang telah membangun pabrik wafer dan teknologi packaging yang maju. Konsentrasi ini akan terus memperbesar kesenjangan antara Korea, Taiwan, dan negara tetangganya dalam beberapa tahun ke depan.

TSMC dan SK Hynix bukan hanya perusahaan, mereka adalah variabel utama dalam data makro kedua negara saat ini. Ketika volume ekspor satu perusahaan cukup besar untuk mempengaruhi keputusan suku bunga bank sentral suatu negara, dampak AI sudah lebih dari sekadar masalah teknologi.