Penjualan besar Burry memperingatkan rasio P/E Nasdaq 43 kali "bertaruh bahwa semikonduktor akan turun 30%": seperti beberapa menit sebelum kecelakaan, mirip gelembung .com yang akan datang

《The Big Short》 investor Michael Burry mengingatkan pada 8 Mei di Substack “Cassandra Unchained” bahwa rasio P/E Nasdaq 100 telah mencapai 43 kali, jauh di atas tingkat wajar yang dia tetapkan sekitar 30 kali, indeks semikonduktor Philadelphia melonjak hampir 70% sejak akhir Maret; Burry membandingkan situasi saat ini dengan “menit-menit terakhir sebelum kecelakaan berdarah terjadi”, sementara pada hari yang sama S&P 500 mencapai rekor tertinggi, kontrasnya sangat mencolok. Jika ramalan ini benar, BTC yang sangat terkait dengan Nasdaq mungkin akan menghadapi tekanan koreksi secara bersamaan.
（Latar belakang: 《The Big Short》 Burry menutup seluruh posisi GameStop, mengkritik keras akuisisi eBay senilai 56 miliar dolar yang dianggap “terlalu leverage dan kurang jaminan bunga”）
（Konteks tambahan: Tokoh utama 《The Big Short》 Burry diam selama 2 tahun lalu memperingatkan gelembung: kadang-kadang strategi terbaik adalah tidak ikut serta）

Daftar Isi Artikel

Toggle

• Rasio P/E 43 kali, Wall Street terlalu tinggi estimasi laba 50%
• Saham chip adalah pusat gempa: SOX naik hampir 70% dalam 3 bulan
• Posisi spesifik Burry: Opsi jual SOXX dan short Palantir senilai 1 miliar dolar
• Dia sendiri berkata: Jangan short saham
• Jika gelembung pecah, bagaimana pergerakan pasar kripto?

Pada 8 Mei, S&P 500 kembali mencatat rekor tertinggi, pasar merayakan—pada hari yang sama, tokoh utama 《The Big Short》, investor terkenal Michael Burry, mengeluarkan peringatan di Substack berbayarnya “Cassandra Unchained”: saham teknologi melonjak secara “parabolik” menuju puncak yang tidak berkelanjutan, situasi saat ini mirip dengan sebelum pecahnya gelembung internet, dia membandingkan langsung situasi ini dengan “menit-menit terakhir sebelum kecelakaan berdarah”. Artikel ini setelah diikuti oleh media asing seperti Bloomberg pada 11 Mei, menjadi salah satu suara peringatan yang paling diperhatikan minggu ini.

Rasio P/E 43 kali, Wall Street terlalu tinggi estimasi laba 50%

Menurut perkiraan Burry sendiri, rasio P/E Nasdaq 100 saat ini sekitar 43 kali, jauh di atas tingkat “wajar” yang dia tetapkan sekitar 30 kali. Dia menunjukkan bahwa akar dari valuasi gelembung ini adalah: “Prediksi laba perusahaan dengan pertumbuhan tercepat dan valuasi tertinggi di Wall Street terlalu tinggi sekitar 50%.” Dengan kata lain, ekspektasi keuntungan dari saham konsep AI telah menyimpang jauh dari kenyataan, begitu musim laporan keuangan mulai mengkoreksi disparitas ini, penyesuaian valuasi bisa jauh lebih cepat dari yang diperkirakan banyak orang. Sementara itu, CAPE P/E Shiller pada 8 Mei menyentuh angka 40.1, mendekati level tertinggi dot-com bubble tahun 2000, yang dalam sejarah hanya beberapa waktu saja pernah mencapai angka setinggi ini.

Saham chip adalah pusat gempa: SOX naik hampir 70% dalam 3 bulan

Burry secara khusus menyoroti pergerakan “parabolik” saham chip baru-baru ini. Indeks semikonduktor Philadelphia (SOX) dari titik terendah kisaran 30 Maret hingga 8 Mei, melonjak sekitar 67,95%, dengan titik tertinggi harian mencapai 11.776,74 poin; kenaikan selama sebulan terakhir mencapai 38,57%, dan selama setahun bahkan mencapai 164,97%. Kenaikan ini dipimpin oleh saham infrastruktur AI seperti Nvidia, TSMC, dan lain-lain, tetapi Burry berpendapat, yang paling mengkhawatirkan adalah kecepatan kenaikan vertikal ini—mirip dengan pola Nasdaq di akhir gelembung tahun 1999-2000, hampir sama secara grafik.

Posisi spesifik Burry: Opsi jual SOXX dan short Palantir senilai 1 miliar dolar

Peringatan ini bukan sekadar ucapan, Burry sudah membangun posisi terkait. Dia membeli opsi jual (Put) pada ETF semikonduktor iShares (SOXX) yang jatuh tempo Januari 2027, dengan harga strike jauh di bawah harga saat ini, bertaruh bahwa ETF semikonduktor akan turun sekitar 30% dari puncaknya saat ini. Selain itu, dia mempertahankan posisi short pada Palantir (PLTR) senilai hampir 1 miliar dolar, dengan memegang opsi jual strike $100 yang jatuh tempo Desember 2026 dan opsi jual strike $50 yang jatuh tempo Juni 2027. Perlu dicatat, pada April lalu Burry sudah mengemukakan di Cassandra tentang “Anthropic Displacement”, bahwa perusahaan Claude dari Anthropic sedang dengan cepat menggantikan posisi Palantir di pasar korporat, menjadi salah satu katalis utama yang mendukung prediksinya bahwa PLTR akan jatuh.

Dia sendiri berkata: Jangan short saham

Anehnya, Burry sekaligus memperingatkan investor—jangan langsung melakukan short saham. Dia menjelaskan, biaya opsi jual mahal, dan timing puncak gelembung sangat sulit dipastikan, masuk terlalu awal bisa menyebabkan kerugian besar (dikenal sebagai “short squeeze”). Strateginya adalah menggunakan opsi jual dengan jangka waktu panjang, memberi dirinya waktu cukup untuk menunggu realitas pasar terwujud, bukan bertaruh pada satu titik waktu tertentu. Ini juga berarti, meskipun prediksinya benar, sebelum gelembung benar-benar pecah, dia mungkin harus menanggung kerugian dari “option decay”.

Jika gelembung pecah, bagaimana pergerakan pasar kripto?

Peringatan ini tidak hanya relevan bagi investor saham, tetapi juga memiliki arti penting bagi investor kripto. Dalam dua tahun terakhir, koefisien korelasi 30 hari antara Bitcoin dan Nasdaq 100 sering kali melebihi 0.7, keduanya hampir bergerak secara bersamaan dalam hal risiko. Jika ramalan Burry terbukti benar dan saham teknologi mulai runtuh, efek langsungnya adalah: penurunan toleransi risiko dari investor institusional, yang akan mendorong pengurangan posisi aset kripto, sehingga BTC dan ETH menghadapi tekanan likuiditas. Namun, skenario sebaliknya juga patut diperhatikan: jika Nasdaq turun lebih dalam dari perkiraan, memaksa Federal Reserve untuk kembali melonggarkan kebijakan, bahkan melakukan pemotongan suku bunga darurat, pengalaman sejarah menunjukkan bahwa pasar kripto biasanya menjadi aset yang paling cepat rebound setelah likuiditas kembali mengalir. Perbedaan utama kedua jalur ini tergantung pada apakah “kejatuhan akan cepat sehingga bank sentral tidak bisa berbuat apa-apa”. Pada titik ini, peringatan Burry setidaknya mengingatkan investor kripto satu hal: ketika narasi AI dan valuasi on-chain masih sangat terkait, risiko gelembung pasar saham tidak pernah menjadi suara jauh yang bisa diabaikan.