Apakah teori siklus pengurangan setengah Bitcoin akan gagal? Prinsip yang pernah dianggap sebagai pedoman ini, "Hukum Bull-Bear 4 Tahun," kini tampaknya semakin tidak akurat.

Masih terasa cukup menarik untuk dipikirkan. Pada masa awal pasar Bitcoin, setiap 4 tahun akan terjadi pengurangan hadiah penambangan, dan mekanisme ini dirancang dengan sangat cerdas—melalui pengurangan kecepatan penerbitan koin baru secara berkala untuk mengendalikan inflasi. Dan yang menakjubkan, setiap kali terjadi pengurangan setengah sebelumnya, biasanya memicu pasar bullish secara tepat. Pengurangan setengah pada November 2012, Juli 2016, dan Mei 2020, semuanya hampir menjadi titik awal lonjakan harga, di mana Bitcoin sering kali mencapai rekor tertinggi baru setahun setelah pengurangan setengah.

Berdasarkan logika ini, tahun ini seharusnya tidak berbeda. Pada April 2024, Bitcoin baru saja mengalami pengurangan setengah terakhir, dan jika mengikuti pola masa lalu, Bitcoin seharusnya mencapai puncaknya pada Oktober tahun ini. Terlihat logika yang sangat sempurna.

Namun, analis dari K33 Research justru menyiramkan air dingin. Mereka berpendapat bahwa skenario ini sudah usang, dan alasannya sebenarnya tidak sulit dipahami. Pada masa awal, ukuran pasar Bitcoin terbatas, volume peredaran sedikit, dan dampak pasokan dari pengurangan setengah bisa dengan mudah memicu gelombang besar. Tapi sekarang berbeda—dengan masuknya dana institusional secara besar-besaran, serta negara-negara berdaulat yang mulai mengadopsi Bitcoin. Seiring Bitcoin semakin menyatu dengan sistem aset utama, kekuatan pasar tidak lagi semata-mata bergantung pada hubungan penawaran dan permintaan.

Yang benar-benar memimpin pasar saat ini adalah faktor makroekonomi, tekanan inflasi, risiko geopolitik, dan faktor makro lainnya. Dalam sejarah, pengurangan setengah Bitcoin mungkin telah menyaksikan banyak lonjakan harga yang ekstrem, tetapi pasar saat ini sudah tidak lagi bergantung pada pola tersebut.

K33 Research secara tegas menyatakan bahwa Bitcoin sedang mengalami transformasi. Dahulu, Bitcoin adalah aset yang sangat spekulatif, dengan sifat "reflexive"—harga naik menarik pembeli, dan pembeli yang mengejar kenaikan harga mendorong harga semakin tinggi, membentuk siklus penguatan diri. Sekarang, Bitcoin sedang bertransformasi menjadi instrumen penyimpan nilai yang lebih matang dan rasional, dan efek pengurangan setengah saja tidak cukup lagi untuk mengguncang pasar. Meskipun pengurangan setengah tetap akan terjadi, itu tidak lagi menjadi pemicu pasti untuk pasar bullish. Pasar sedang berkembang, dan logikanya pun sedang ditulis ulang.