#Gate广场五月交易分享 #加密矿企加速布局AIDC Dari penambangan hingga kekuatan komputasi AI, migrasi ini setidaknya mengungkapkan lima kondisi pasar: 1 Penambangan Bitcoin telah memasuki "jebakan efisiensi modal"

Setelah halving tahun 2024, hadiah blok hanya 3,125 BTC, kekuatan komputasi jaringan secara keseluruhan pernah menembus 1 ZH/s pada tahun 2025, dengan tingkat kesulitan mencapai puncaknya sebesar 155,9 triliun. Bahkan jika tingkat kesulitan turun kembali ke sekitar 135 triliun pada awal 2026 dan profitabilitas penambangan membaik, secara esensial—efisiensi modal dari penambangan telah mengalami tekanan struktural: dengan listrik dan dana yang sama, hasil dari penambangan menjadi fluktuatif dan tidak dapat diprediksi (tergantung pada harga BTC), sementara hasil dari AI/HPC adalah kontrak jangka panjang yang terkunci dan dapat diprediksi.
Modal selalu mengejar kepastian, ini adalah logika dasar dari transformasi.
2 Kekuatan komputasi AI sedang mengalami "masa bottleneck infrastruktur"
Siklus pembangunan pusat data GPU selama 3–5 tahun, waktu tunggu pengiriman pusat data GPU 36–52 minggu, kapasitas HBM dan kemasan canggih sangat kurang. Lima perusahaan teknologi besar memperkirakan pengeluaran modal untuk GPU/pusat data akan melebihi 600 miliar dolar AS pada tahun 2026. Bottleneck bukan terletak pada chip itu sendiri, melainkan pada listrik, tanah, dan pendinginan—yang semuanya merupakan aset inti yang dikumpulkan oleh perusahaan tambang selama sepuluh tahun. Kontrak listrik perusahaan tambang, data center yang sudah dibangun, dan tim operasional menjadikan mereka satu-satunya pihak yang mampu "melewati masa pembangunan 3 tahun" dalam ekspansi AI.
3 Sistem penilaian pasar modal mengalami "pergantian paradigma"
CoinShares memprediksi bahwa pendapatan dari penambangan perusahaan tambang yang bertransformasi akan turun dari 85% pada akhir 2026 menjadi kurang dari 20%. IREN naik dari titik terendah tahunan sebesar 31,62 dolar AS menjadi sekitar 52 dolar AS; Starboard Value memperkirakan valuasi transformasi Riot ke AI/HPC bisa mencapai 21 miliar dolar AS, jauh melampaui valuasi penambangan murni. Morgan Stanley memberi peringkat "buy" untuk CIFR dan WULF, sementara menurunkan peringkat MARA (yang bertransformasi lebih lambat) menjadi "reduce". Pasar secara tegas menyatakan bahwa penetapan harga infrastruktur dasar AI jauh lebih tinggi daripada penambangan kripto.
4 Dua "industri infrastruktur intensif listrik" sedang bersaing sumber daya
Faktor kompetisi utama dari penambangan Bitcoin dan kekuatan komputasi AI sama—siapa yang mendapatkan listrik dan infrastruktur dalam skala terbesar dengan biaya terendah. Ketika permintaan listrik untuk AI tumbuh jauh lebih cepat daripada penambangan, sumber daya listrik secara alami mengalir ke arah yang memberikan hasil marjinal lebih tinggi. Ini bukan sekadar "mengikuti tren AI", melainkan redistribusi sumber daya yang bernilai triliunan dari dua jalur tersebut terhadap sumber daya langka yang sama. Seperti yang dikatakan Meltem Demirors, mitra Crucible Capital: "Penambangan Bitcoin telah menciptakan cetak biru untuk kemakmuran kekuatan komputasi AI dan pusat data modern."
5 Model keamanan jaringan Bitcoin menghadapi risiko tersembunyi
Keluar besar-besaran perusahaan tambang dari penambangan berarti penurunan kekuatan komputasi jaringan secara keseluruhan. Pada awal 2026, kekuatan komputasi telah turun dari puncaknya menjadi sekitar 900–948 EH/s. Jika lebih banyak perusahaan tambang mengalihkan listrik dari mesin tambang ke bisnis AI, margin keamanan jaringan BTC akan tertekan. Ini adalah konflik jangka panjang—kompetisi AI terhadap listrik mungkin terus menekan pasokan kekuatan komputasi untuk penambangan, sementara keamanan jaringan Bitcoin sangat bergantung pada skala kekuatan komputasi tersebut.
Inti dari kondisi pasar yang tercermin dari migrasi ini adalah: industri kripto memasuki masa normalisasi pengembalian rendah, industri AI menghadapi bottleneck infrastruktur, dan modal secara tegas memilih prioritas antara keduanya—listrik dan infrastruktur yang sebelumnya melayani hashrate BTC beralih untuk melayani komputasi floating point GPU. Ini bukan perubahan tren jangka pendek, melainkan redistribusi struktural sumber daya langka bernilai triliunan dari dua jalur tersebut.