Belakangan ini saya terus memantau perkembangan tokenisasi aset tingkat institusi, jujur saja pertumbuhan di bidang ini jauh melebihi ekspektasi. Ukuran pasar sudah mendekati angka 20 miliar dolar AS, dan ini bukan sekadar hype—benar-benar modal institusi yang dideploy di blockchain.

Enam bulan terakhir bagian paling menarik adalah pasar tidak didominasi oleh satu protokol tunggal, melainkan lima protokol utama masing-masing menguasai segmen pasar yang berbeda. Rayls Labs menyelesaikan kebutuhan privasi bank, Ondo Finance memimpin di bidang tokenisasi saham, Centrifuge menjadi infrastruktur kredit institusi, Canton Network menandingi penyelesaian di Wall Street, dan Polymesh langsung memasukkan kepatuhan ke dalam lapisan protokol.

Saya sebelumnya mengikuti perkembangan proyek-proyek ini, dan yang paling menarik adalah mereka tidak bersaing untuk pelanggan yang sama. Bank membutuhkan privasi, perusahaan manajemen aset mengutamakan efisiensi, Wall Street membutuhkan infrastruktur kepatuhan—semuanya punya kebutuhan berbeda.

Melihat data terbaru, kita bisa memahami kondisi pasar yang sebenarnya. Obligasi pemerintah dan dana pasar uang menguasai sekitar 45-50% pangsa pasar, sekitar 8-9 miliar dolar AS; pinjaman swasta meskipun basisnya lebih kecil tapi pertumbuhannya tercepat, di kisaran 2-3 miliar dolar AS; tokenisasi saham publik sudah lebih dari 400 juta dolar AS, didorong utama oleh Ondo. Angka-angka ini mencerminkan aliran modal institusi yang nyata.

Tiga faktor kunci yang mendorong gelombang ini. Pertama adalah daya tarik arbitrase hasil—tokenisasi obligasi pemerintah menawarkan imbal hasil 4-6%, dan mendukung perdagangan 24 jam, jauh lebih cepat dari penyelesaian T+2 di pasar tradisional. Kedua, kerangka regulasi yang semakin matang, MiCA di Uni Eropa sudah diberlakukan di 27 negara, dan SEC AS juga mendorong kerangka sekuritas di blockchain. Terakhir, infrastruktur kustodian dan oracle sudah cukup matang untuk memenuhi standar tanggung jawab fidusia.

Namun, tantangan juga ada. Biaya transaksi lintas rantai mencapai 1,3 miliar dolar AS per tahun, menyebabkan selisih harga 1-3% untuk aset yang sama di blockchain berbeda. Konflik antara kebutuhan privasi dan transparansi regulasi juga belum benar-benar terselesaikan.

Secara pribadi, saya paling optimis terhadap beberapa katalis utama dalam beberapa bulan ke depan. Ondo berencana meluncurkan tokenisasi saham AS di Solana pada kuartal pertama 2026, yang akan menguji skala pasar ritel; kerjasama Canton dengan DTCC akan meluncurkan MVP di paruh pertama tahun ini, untuk menguji kelayakan penyelesaian obligasi pemerintah AS di blockchain; dan distribusi dana sebesar 1 miliar dolar AS melalui Grove dari Centrifuge akan selesai dalam tahun ini.

Jika semuanya berjalan lancar, skala aset tokenisasi pada tahun 2030 bisa mencapai 2-4 triliun dolar AS. Ini berarti pertumbuhan dari 19,7 miliar dolar saat ini menjadi 50-100 kali lipat, terdengar agresif, tetapi mengingat momentum institusi menjelang akhir 2025 dan kejelasan regulasi yang akan datang, ini bukan hal yang tidak mungkin.

Sejujurnya, pilihan infrastruktur yang dilakukan institusi pada tahun 2026 akan menentukan pola industri selama dekade berikutnya. Ini bukan soal siapa yang menang, melainkan tentang berbagai institusi memilih infrastruktur mana yang akan digunakan untuk memigrasikan aset bernilai triliunan dolar ke blockchain. Keuangan tradisional sedang menuju sebuah transformasi struktural jangka panjang.