Belakangan ini saya menyadari sebuah fenomena yang cukup menarik, baru mulai tahun 2026, pasar NFT yang sudah lama sepi justru mulai bergelombang. Ratusan proyek NFT menunjukkan kenaikan harga dalam minggu terakhir, bagi para pemain yang terjebak bertahun-tahun rasanya seperti dunia yang berbeda.

Tapi sejujurnya, kenaikan ini pada dasarnya masih merupakan hiburan diri dari modal yang terbatas dalam jumlah kecil. Melihat data transaksi saja sudah jelas—dari lebih dari 1700 proyek NFT, hanya 6 yang mencapai volume transaksi jutaan dolar AS, sebagian besar proyek hanya memiliki volume transaksi satu digit, bahkan tidak ada yang benar-benar aktif diperdagangkan. Likuiditas yang begitu kering, bicara tentang pemulihan pun sia-sia.

Data dari The Block tahun lalu lebih menyakitkan: total volume transaksi NFT hanya 5,5 miliar dolar AS, turun 37% dari tahun 2024, kapitalisasi pasar dari 9 miliar dolar AS menyusut menjadi 2,4 miliar dolar AS. Inilah kenyataannya—setelah gelembung NFT pecah, dana baru sama sekali tidak masuk, yang tersisa hanyalah pemain lama yang terjebak di dalamnya.

Melihat bagaimana proyek-proyek top dulu bertahan, kita tahu jawabannya. OpenSea tidak lagi fokus pada gambar JPEG, beralih ke perdagangan token; Flow beralih dari blockchain publik ke DeFi; Zora bahkan meninggalkan NFT tradisional, beralih ke "konten sebagai token". Bahkan Pudgy Penguins yang terkenal pun tidak luput dari nasib harga dasar yang menurun, mainan fisik yang laris manis pun tidak bisa menyelamatkan aset di blockchain. Reddit langsung menghentikan layanan NFT, Nike menjual RTFKT, dan keputusan raksasa Web2 untuk keluar dari pasar semakin menutup peti mati.

Yang menarik, dana sebenarnya tidak hilang sepenuhnya, hanya berpindah arena. Para bos di dunia kripto mulai memberi suara dengan kaki—Beeple beralih ke karya robot fisik; Wintermute co-founder menghabiskan 5 juta dolar membeli fosil dinosaurus; pendiri Animoca membeli biola Stradivari seharga 9 juta dolar. Volume perdagangan kartu Pokémon TCG melebihi 1 miliar dolar, itu adalah arah uang panas yang sebenarnya.

Lalu siapa yang masih bermain NFT sekarang? Utamanya ada beberapa tipe orang:

Pertama, spekulan yang percaya pasar sudah menyentuh dasar, melakukan short-term trading dengan menangkap mismatch harga. Rasio risiko dan imbal hasil tinggi, tapi juga mudah terkena cut.

Ada juga yang fokus pada NFT berjenis "cangkul emas"—pada dasarnya adalah sertifikat keuangan untuk airdrop token di masa depan. Setelah snapshot selesai atau airdrop diberikan, jika proyek tidak memberi insentif baru, harga dasar biasanya jatuh ke nol. Jenis ini hanya cocok untuk arbitrase jangka pendek, jangan berharap memegang jangka panjang.

NFT yang didukung oleh selebriti atau proyek top juga masih ada yang mainkan. Misalnya, setelah HyperLiquid meluncurkan Hypurr NFT, harganya terus naik; beberapa hari lalu Vitalik mengganti avatar-nya menjadi Milady, dan harga dasar NFT itu naik secara signifikan. Ekonomi perhatian yang mendorong short-term premium memang masih ada.

Yang benar-benar bernilai adalah NFT IP top, seperti CryptoPunks yang dimasukkan ke koleksi permanen Museum Seni Modern New York, yang sudah lepas dari logika hype, lebih kepada pengakuan budaya dan nilai koleksi, harga relatif stabil. Ada juga proyek yang diakuisisi ulang, seperti Pudgy Penguins dan Moonbirds, setelah diambil alih oleh investor yang lebih kuat, pasar melakukan penyesuaian ulang harga, memperkirakan kemampuan monetisasi IP meningkat, dan harga pun naik.

Arah yang paling berpotensi adalah mengonversi aset nyata ke blockchain. Platform tokenisasi kartu Pokémon seperti Collector Crypt dan Courtyard memungkinkan pengguna memperdagangkan kepemilikan barang fisik di blockchain, barang fisik dititipkan oleh platform, sehingga memiliki nilai yang jelas dan risiko penurunan yang lebih rendah. Ada juga aplikasi seperti tiket NFT, hak voting DAO, identitas berbasis AI di blockchain, dan alat praktis lainnya.

Singkatnya, gelembung NFT sudah pecah, era mengejar gambar kecil yang tidak berarti sudah berlalu. Dana saat ini lebih tertarik pada aset yang memiliki manfaat nyata, prospek kenaikan yang jelas, atau didukung aset nyata. Para pemain yang masih bertahan pun diam-diam menyesuaikan strategi, dari kolektor menjadi arbitrator, dari virtual ke nyata. Kenaikan pasar kali ini tampak seperti pemulihan, padahal sebenarnya lebih seperti redistribusi modal yang sudah ada.